这两天，锦欣医疗赴港上市的招股说明书中公布的一组数字，引发了广泛关注。锦欣医疗称，2017年中国大约有4770万对不孕症夫妇，预计到2023年，这一数字将增加至约5620万对。这意味着，全国目前共有9000多万人不能正常生育。

根据最新的人口统计数据，2018年末，全国总人口为13.95亿人，16-59岁人数为8.97亿人，其中育龄妇女人数为3.46亿人。如果采用上述数据来计算，这意味着，每50名育龄妇女中，就有7人无法正常生育。

2月18日，港交所公布了锦欣生殖医疗集团有限公司(以下简称锦欣医疗)的招股说明书。在招股说明书中，锦欣医疗自称是中美领先的辅助生殖服务供应商，所谓生殖辅助服务，简单地说，就是治疗不孕不育。其还援引弗若斯特沙利文报告称，2017年，锦欣医疗及下属医疗机构在中国辅助生殖服务市场中排名第三。

值得注意的是，招股书还引用弗若斯特沙利文报告称，公司辅助生殖服务市场前景广阔，预计到2023年，中国市场份额将增加至527亿。

公开资料显示，弗若斯特沙利是一家独立的全球性市场研究及顾问公司，为各种不同行业提供市场评估、竞争基准以及策略及市场规划。

招股书称不孕不育市场前景广阔

根据锦欣医疗的官网显示，锦欣医疗成立于2005年，经过十余年的发展，旗下拥有包括成都西囡、深圳中山、美国HRC三大辅助生殖技术中心。

天眼查信息显示，2017年9月，锦欣医疗投资的深圳中山泌尿外科医院因广告违法行为被有关部门罚款1000元。2018年9月，锦欣医疗获得由红杉资本中国、药明康德、华平投资、东湖创投、信银投资五家公司的战略融资，但具体金额并未被披露。

有关资料显示，不孕症患病率是将不育夫妇的数目除以属于生育年龄配偶(就女性的定义为15至49岁)的数目计算得出。招股说明书中，锦欣医疗指出，全球不孕率都在逐年增加，因此，治疗不孕不育的市场份额也同样在增加，截至2017年，这一数字为234亿美元，预计到2023年，这一数字将增加至318亿美元。

而在中国，这一市场份额也增长迅速，2017年达到人民币221亿元，预计到2023年将增加至人民币527亿元。与之相对的就是，不孕症患病率预计将从2017年的15.5%增加到2023年的18.1%。造成这一现象的主要原因是，由于环境污染，工作与生活平衡不良以及其他不健康的生活等因素。

当然，逐年增长的不孕不育率的背后是治疗不孕不育机构数量的增长——2006年全国仅有88家治疗不孕不育的机构，而到了2016年，已经有451家治疗不孕不育的机构。

不仅如此，招股说明书中还指出，由于越来越多的中国患者寻求代孕、卵子、精子冷冻保存等更广泛的服务，大量中国人前往海外寻求辅助生殖服务，泰国等东南亚国家因服务成本相对较低而变得受欢迎。而对于那些追求更高服务水准、更广泛选择、更加个性化及定制化的中国人来说，美国无疑是最佳的选择。

弗若斯特沙利文报告称，2017年，约15000名中国人到海外接受辅助生殖服务，其中30%前往美国。具体而言，加利福尼亚是国际患者的热门目的地，特别是对于中国患者来说，2017年在前往加利福尼亚州的约5150名国际患者中，70%来自中国。

研发投入仅占公司同期收益的百分之一

市场前景这么广阔，那么公司业绩到底如何呢？

招股说明书中写道，受对辅助升值服务的需求不断增加所推动，不孕症在全球变得愈来愈普遍，2016年至2017年，公司实现收入3.46亿元、6.63亿元，截至2018年9月30日止9个月，公司实现收入6.7亿元，经调整净利润自2016年-2017年分别为1亿元、1.99亿元、2.03亿元。

实际上，锦欣医疗的收入包括了辅助生殖服务、管理服务及辅助医疗服务三个方面，截至2018年9月30日止9个月，辅助生殖服务收入5.78亿元，占总收入86.3%，管理服务费为6587.3万元，占比9.8%，辅助医疗服务为2603.7万元，占比3.9%。

而由于辅助生殖医疗服务成本较低，固定资产投入较少，公司毛利率较高，2016年-2017年毛利分别是1.33亿元、3.02亿元，截至2018年9月30日止九个月毛利为3.13亿元，毛利率分别为38.3%、45.6%、46.7%。

对于呈上升趋势的毛利率，锦欣医疗给出的原因是，规模经济是有所改善及由于公司2016年9月开始通过学科共建和合作协议提供管理服务导致收益构成改变。

北青报记者注意到，关于研发开支，主要包括深圳中山医院进行辅助生殖技术项目，特别是生殖免疫学项目的研发团队的研发成本，以及研发团队所用材料的成本。2017年，研发投入为人民币1030万，其中2017年前9个月，投入人民币680万元。而截至2018年9月30日止九个月，研发投入为840万元，分别占公司同期收益的1.6%、1.4%及1.2%。这么看来，锦欣医疗的研发投入并不算高。

根据招股说明书，此次摩根士丹利及中信里昂证券为其联系保荐人。对于上市募集资金的用途，招股说明中透露，其中约25.0%将用于拓展及升级集团中国网络的现有辅助生殖医疗机构及招聘医疗专业人士(包括医生及胚胎师)以增加产能、拓展服务组合及市场份额；约20.0%将用于集团目前并无经营的中国省份的额外辅助生殖医疗机构潜在收购；约10.0%将用于投资研发以改善整体表现及维持集团ART的前沿地位；约20.0%将用于辅助生殖服务服务链的辅助生殖服务提供商及业务潜在收购；约15.0%将用于改善品牌专注度以及中国及美国对辅助生殖服务的整体专注；及约10.0%将用于营运资金及一般企业用途。

链接：上市公司和寻求上市公司的各种奇葩数据

事实上，锦欣医疗关于全国有将近5000万对夫妇患有不孕不育的数字并不算太过于夸张。

2015年，康宁医院赴港上市的招股书中，曾引用市场研究顾问公司Frost&Sullivan的报告，称中国现时有1.8亿人患有精神疾病，按照14亿总人口计算，我国患有精神疾病的人口比例为13%，即每8人当中就有1人患有精神疾病。

2018年，常山药业发布公告称，旗下全资子公司获得药监局颁发的药品GMP证书，这标志着公司研制的“伟哥”可以正式投产并上市销售。在这则公告中，有一个关键数据就是全中国阳痿患者有1.4亿。根据国家统计局2018年1月份发布全国人口数据，2017年，我国男性人口71137万人，那么按照常山药业的表述估算下来，相当于每5个中国男性中就有一个阳痿患者。

公告发出后，常山药业两日内上涨接近20%。由此收到了深交所的问询函，要求其说明数据来源和准确性，并充分提示公司产品面临的市场风险。后常山药业刊登补充公告，称该数据系工作人员通过网络检索并节选自部分券商研究报告的表述，未对数据来源、计算方法和准确性进行核实。

同年6月，河北证监局对常山药业下发《行政处罚事先告知书》，对常山药业给予警告，并处以罚款 60 万元；对直接负责的主管人员公司董事长兼总经理高树华给予警告，并处以罚款30万元；对其他直接责任人员公司副总经理兼董事会秘书吴志平给予警告，并处以罚款30万元。

文/北京青年报记者 张蕊
编辑/田野