新规优化境外上市流程 中国企业赴美IPO或迎来复苏
上海证券报 2023-02-21 12:05

最近几年赴美上市中国企业数量变化情况

经历“寒冬”后,在市场与政策的共振下,2023年中国企业赴美上市或迎来一场春潮。

2023年以来,随着诸多外部因素的消弭与中概股市场的回暖,中国企业再次出现集中赴美IPO的景象。截至目前,已有禾赛科技、理臣中国、硕迪生物、量子之歌4家中概股在美上市。

同时,据记者了解,一批中国公司重新叩响美国证券交易委员会(下称“美国SEC”)大门。近期已有近20家公司递表,包括新瑞鹏宠物医疗、优品车、小i机器人等。此外,还有不少企业拟通过SPAC(Special Purpose Acquisition Company,即特殊目的收购公司)方式在美上市,如车车科技、路特斯科技等。

更重要的是监管政策的变化。2月17日,中国证监会发布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》(下称“新规”)。“新规应对近年来国内外资本市场的形势变化,对旧规进行了系统性优化,对助力更多企业加速境外上市具有积极意义。”一位长期跟踪上市政策的投行高管对上海证券报记者表示。

“也应看到,目前披露赴美上市的主要还是中小企业,筹资额从2000万美元到2亿美元不等。”一家美元VC基金的合伙人对记者分析,“几家重磅的中大型企业均筹划下半年IPO,如跨境电商SHEIN。”

中国企业赴美上市回暖

从2022年底开始,中企赴美上市活跃度逐渐提升。

2022年11月,亚朵酒店成为时隔1年多首家较大体量成功赴美上市的中国企业。随后的12月,即有小i机器人、量子之歌和优品车等企业递交赴美上市招股书。

2023年1月,量子之歌完成上市。2月13日,小i机器人向美国SEC更新招股书。

新瑞鹏宠物医疗是近期宣布赴美上市的估值最高的明星独角兽。1月24日,该公司向美国SEC递交招股书,如顺利上市,将成为国内主营宠物护理行业的首家上市公司。

回溯来看,2022年全年,中企赴美上市可以用“跌入冰点”来形容。统计数据显示,2022年美国股市仅有19家中国企业实现上市,其中包括4家以SPAC方式上市的。2022年9月和10月,中企赴美上市数量连续2个月为零。而2019年至2021年,赴美上市中国企业数量分别为32家、34家和36家。同时,2022年全年,中企在美股IPO的总募资金额为85亿元人民币,同比下降90.41%。

2023年,中企赴美上市或将从多个维度呈现全面复苏态势。

如募资额,与2022年绝大多数IPO募资额不足1亿美元相比,今年已上市的4家公司中,有2家募资额过亿美元。2月9日,禾赛科技完成上市,首发募资1.9亿美元;2月3日,硕迪生物完成上市,首发募资1.6亿美元。

对当前中企密集赴美上市的现象,受访的业内人士大致有两个共识:一方面,中美监管合作取得积极进展,缓解了市场对于中概股退市的悲观预期;另一方面,随着我国经济复苏,叠加稳健货币政策,中国资产仍然受海外资金青睐。

新规“理顺”境外上市

更重要的积极因素在于监管政策变化。

2月17日,中国证监会发布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》,该办法从2023年3月31日起实施。

“将境外上市由行政许可改为备案制,并开通网上的备案管理系统,增加了跨境监管合作与协同,进一步理顺了与境外市场监管相关法规的兼容性,有利于企业自由选择合适的融资市场,助力中企走出去。”前述投行高管说。

记者注意到,新规有诸多调整变化,包括完善负面清单、科学划定监管范围、细化备案程序要求等。尤其是在备案程序方面,充分考虑境外融资实践,区分境外发行上市的不同类型,差异化设置备案要求,减轻企业备案负担;同时,加强备案流程与境外实践的衔接,完善境外分次发行等境外常见融资行为的备案程序,避免影响企业融资效率。

事实上,除当前披露计划的一批赴美上市企业外,记者从多家美元VC机构处了解到,几家头部明星企业均在审慎筹划下半年赴美IPO。

近日,跨境电商SHEIN高管在一份演示稿中向投资者透露,公司已连续4年实现盈利,2022年利润达到7亿美元,但较2021年的11亿美元有所下降。

更重要的是,SHEIN或有意在2023年下半年实现美股IPO。该公司在2022年4月的最新一轮融资中,估值已突破1000亿美元,成为当时全球第三大最具价值的私营公司。

美元基金迎退出窗口期

赴美上市打开窗口,受益者除了企业外,还有“望梅止渴”许久的美元基金。

如近期上市的禾赛科技和硕迪生物,正是典型的在美元投资机构支持下成长起来的企业。从2家公司的招股书可以看到,其主要股东中,投资机构股东合计持股近半。

禾赛科技是全球自动驾驶及高级辅助驾驶激光雷达的领军企业。据招股书显示,光速中国为其最大的机构投资方,旗下多只基金共计持有禾赛科技17.5%的B类股,百度、博世、小米、远瞻资本分别持有6.8%、6.6%、6.3%、5.9%的B类股。此外,美团、高瓴、启明创投、CPE源峰、德同资本等均为禾赛科技的投资方。

此外,已经递表的新瑞鹏宠物医疗,背后也是美元投资机构林立。招股书显示,其主要股东高瓴资本持股高达35.8%,创始人彭永鹤持股31.8%。

已投资金能否顺利退出,关系到投资基金的业绩和募资。在2022年港股、美股IPO市场都不乐观的背景下,美元基金度过了艰难的一年。清科研究中心报告显示,2022年中国股权投资市场新募外币基金共计114只,同比下降40.6%。

顺畅的退出渠道是美元基金未来能否继续押注中国的关键因素。前述美元VC机构合伙人表示:“禾赛科技上市有一定的标志性意义,提振了我们的信心。”

编辑/樊宏伟

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