新华财经法兰克福8月11日电  欧元兑美元汇率已经冲破关键阻力位，但由于德国经济衰退风险很高、意大利政府更迭给欧元稳定带来更多不确定性、美欧利差可能进一步扩大等因素，机构投资者认为欧元反弹空间有限。

受美国最新通胀数据回落，投资者对美联储再次加息75个基点的预期减弱的影响，周三（10日）欧元兑美元汇率一举冲破1.0300关键阻力位，创逾一个月高点。然而，好景不长，欧元涨至1.0350一线就被持续涌出的卖盘砸落，重回1.0300下方。

周四，进入欧洲交易时段后，欧元兑美元再度拉升，并又一次冲破了关键阻力位。从技术分析来看，有效突破这一关键点位，意味着欧元兑美元改变了短期下跌趋势，打开了进一步上升的空间。

尽管持续超卖的欧元积聚了较大的技术反弹动力，但不少机构投资者仍不看好其未来的走势。

荷兰国际银行集团经济学家预计，1.0350/1.0400区域将成为这一货币对本月交易的顶部。该机构专家指出，除了能源供应危机外，欧洲制造业现在还必须应对莱茵河的干旱和低水位。这将给煤炭以及其他货物运输带来困难，并使欧洲天然气价格保持在高位附近。这对欧元依然不利。

高盛的经济学家认为，美联储将在9月例会上加息50个基点，未来几个月利率仍存在上行风险，而欧元区的真实收益率面临下行压力。因此，预计欧元兑美元可能在未来几个月重新测试平价。

专业投资者还担心，9月意大利选举后，欧元区将面临重大风险。在该国前总理德拉吉辞职后，高盛下调了对意大利的增长预期；标准普尔和穆迪则相继下调了对意大利的评级展望。分析师指出，意大利信用状况的风险最近有所增加。

意大利最新的选举民调显示，该国反对收缩财政预算和推进结构性改革的右翼阵营明显领先。这意味着，大选后意大利结束紧缩的财政政策，无法再获得欧盟复苏计划援助资金的风险在上升。

意大利的债务规模已经超过2.75万亿欧元，占欧元区总债务负担的四分之一。与意大利相比，十多年前引发欧元危机的希腊根本不在一个等量级上，根据国际货币基金组织的数据，2021年底希腊的债务规模仅为3660亿欧元。

德拉吉宣布辞职后，意大利国债收益率再次显著上升，十年期国债收益率风险溢价（与德国政府债券的利差）一度扩大至超过230个基点，目前仍高于200个基点的风险线水平。而正常情况下，这一溢价水平基本稳定在100至120个基点之间。

德国中央合作银行旗下投资公司的经济学家克里斯蒂安·科普夫分析指出，虽然债务规模处于创纪录的高位，但意大利政府债券的平均期限目前超过七年，即偿债率处于历史低位，每年只有八分之一的未偿政府债券需要到期偿还。因此即使融资成本上升，也不会在短期内出现严重的债务危机。

尽管意大利出现债务可持续风险的可能性不大，但机构投资者普遍认为，意大利即将出现的政府更迭可能给欧元基本面带来的不确定性风险不容忽视。

此外，欧洲第一大经济体德国的通胀和经济前景也给欧元汇率反弹蒙上了阴影。德国宏观经济和商业周期研究所周四发布的研究报告显示，由于购买力下降、供应链问题、地缘政治不确定性，德国经济衰退的危险仍然很高。8月，该研究机构的预警模型得出的结论继续预示着未来几个月德国有经济衰退的严重风险。

当月除了融资条件有所改善外，德国经济预期和消费者信心持续恶化，导致经济衰退的可能性居高不下。

这家研究所的经济学家塞巴斯蒂安·杜连表示，10月德国开始收取新天然气附加费，以及临时的财政援助措施在9月到期，将继续推动通胀上涨。如果德国政府不采取应对措施，下半年家庭购买力下降可能会相应严重。

目前德国执政联盟各党派仍未就应对高通胀的财政救济措施达成一致。而一些市政公用事业公司已经纷纷发出了提高天然气价格的通知。

事实上，德国经济增长在第二季度停滞不前。德国联邦统计局指出，持续的新冠大流行、供应链中断、价格上涨以及地缘政治危机、全球经济形势严峻，这些都已清楚地反映在德国经济发展中。（记者邵莉）

编辑/田野