受疫情和原材料价格上涨的影响，当前制造业上下游的利润严重分化，有可能引发投资内生动力不足等连锁反应。

上海证券报记者了解到，针对这一风险，工业和信息化部将研究出台超常规的稳增长政策，具体内容包括供给侧结构性改革、拉动消费需求、加大技术改造投资等。

制造业上下游利润分化情况严重

当前的制造业投资就是未来的工业品产出。在工业和信息化部近日召开的专家座谈会上，与会代表提到了制造业投资面临的风险。

专家表示，要进一步认识当前经济形势的严峻性，防范制造业上下游利润分化过大导致的投资内生动力不足问题。

制造业上下游利润分化已经比较严重。数据显示，4月上游行业利润总额占比达到47.4%，处于历史高位，而中下游尤其是下游行业，利润占比处于持续压缩状态。

以新能源汽车产业链为例，由于上游资源价格过快上涨，下游整车企业出现大面积亏损。

蔚来汽车财报显示，2022年一季度净亏损达到17.83亿元，同比扩大295.56%；小鹏汽车一季度净亏损为17.01亿元，去年同期亏损为7.87亿元，同比扩大了116.20%。

龙头企业尚能维持，有的中小企业已经在考虑退出。记者了解到，一家中部大省的新能源车企，2019年投产后艰难维持，目前已经不能正常生产。

原材料价格上涨也影响到了中游企业。光启技术表示，公司的汽车零部件业务受汽车行业竞争加剧、原材料价格上涨等因素影响，毛利率及利润下降。公司管理层将考虑对该业务进行新的规划。

中金公司的统计显示，今年以来只有上游行业营业利润率维持增长，中游、下游行业营业利润率均有较明显的下滑。

下半年利润分化局面难以逆转

制造业上下游利润分化的局面下半年很难逆转，可能会导致连锁反应。

中金公司预计，下半年原油价格仍将在高位徘徊，油价上涨或进一步放大工业企业利润分化。

“上游价格的继续上涨则会进一步压缩下游利润，在中下游企业带动主要经济增长与就业的情况下，中下游行业的进一步收缩可能会导致终端需求进一步减弱。”中金公司分析师认为。

中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东接受记者采访表示，“如果中下游企业始终‘增收不增利’，企业就不会再加大投资。”

刘向东说，投资的扩张周期通常在10个月到1年之间，当前制造业投资的扩张尚未结束，所以目前制造业投资还能保持增长，但是已经处在动能减弱的趋势中。

刘向东认为，“倘若不能有效遏制，预计下半年制造业投资的内生动能将会明显不足，这对稳经济和优化供给体系都会造成负面冲击，需要尽快采取措施。”

“超常规”政策工具亟须尽快落地

工业和信息化部已经注意到相关风险，并正在研究出台超常规稳增长政策举措。记者了解到，超常规稳增长政策可能会包括拉动消费需求、供给侧结构性改革、加大技术改造投资等内容。

刘向东认为，新一轮稳经济政策要聚焦供给侧，尤其是要稳住中下游制造业企业的信心，营造良好的投资环境，解决上下游企业之间的账款逾期、补贴拖欠等遗留问题，提高资金周转率。

在技术改造投资方面，刘向东表示，“1至5月份，制造业企业技改投资同比增长15.7%，是制造业投资增长的重要动力。下半年，技改投资的力度还可以进一步扩大。”刘向东建议，要着眼长远，以升级空间大、市场潜力足的传统产业为重点，鼓励企业加大技术改造和设备更新力度，引导企业围绕增品种、提品质、创品牌扩大有效投资。

在拉动消费方面，博览财经首席经济师李宏图建议，要鼓励城乡居民对新能源汽车、绿色建材、绿色家电的消费，用消费稳定投资。

李宏图认为，下半年的“稳增长”任务非常艰巨，工业要担负起重要的责任，“超常规”政策工具应该尽快落地。

来源/上海证券报

编辑/樊宏伟