不管是疯狂的资本还是电动车带来的热潮，对于老牌汽车制造商而言，转型势在必行。这时，保时捷的IPO再次传来了最新进展。

复制法拉利的辉煌？

据海外媒体报道，大众汽车集团近日发布声明称，大众汽车和保时捷控股（SE）董事会已经达成了一项框架协议，为潜在的IPO奠定了基础。按照目前大众汽车集团披露的初步计划，保时捷公司的股本将分为50%的优先股和50%的普通股，在首次公开募股时最多将25%优先股投放市场。不过，大众强调，仍需公司管理层和监事会签署该框架协议，离最终决定还有一段距离。与此同时，大众汽车财务官Arno Antlitz表示，大众汽车将在夏末内向市场提供有关上市的最新进展和时间表。这意味着，保时捷最快可能在2022年第四季度完成IPO。

市场人士预计，如果保时捷汽车最终得以独立上市，估值约为600亿至850亿欧元，更有可能会成为德国乃至欧洲史上最大的IPO。保时捷是大众汽车利润的主要来源之一，也是其最知名的品牌之一。根据大众汽车的中期收益报告，在2021年前九个月，保时捷创造了34亿欧元的税前收益，约占大众汽车整个部门利润的34%。

其实，关于保时捷单独上市的消息已经传出多次。早在2018年，保时捷首席财务官麦思格就首次提出了独立IPO的想法，称此举可以释放价值，并复制法拉利多年前的成功案例，但当时的上市审议没有得到大众集团的支持。而且，由于复杂的利益相关者设置，保时捷上市也困难重重。

其实，保时捷也并非第一个要独立上市的超豪华车品牌，此前法拉利、阿斯顿马丁已经登陆了资本市场，其中法拉利的表现尤为抢眼。2015年，法拉利在美国上市，当时发行价每股52美元，成功融资8.93亿美元。2016年，法拉利从母公司菲亚特克莱斯勒独立出去。截至上周五，法拉利股价为213美元，最新总市值达到527亿美元。与此同时，根据2021年公司财报，法拉利交付达到1.12万辆，同比增长22.3%。所以，许多老牌汽车制造商复制法拉利的辉煌，保时捷或许就是其中之一。

老牌汽车制造商追赶在路上

有业内人士认为，大众集团如果决定让保时捷独立IPO，目的是让保时捷-皮耶希家族能够售出其手中的大众汽车股份，转而持有保时捷股份。不过，对于保时捷上市，大众集团或许还有更深层次的思考：保时捷的单独上市可以为大众提供新的融资渠道，以进一步推动其汽车电气化的发展，开发自动驾驶汽车等新技术，并为其电动汽车建立新的电池业务。

的确，电动车市场出现的资本狂潮非常引人注目。此前，特斯拉曾创造历史，市值首破万亿。就连美国电动皮卡制造商Rivian在纳斯达克上市首日市值就超过800亿美元，这些耀眼的成绩怎能不让大众“眼红”？

此前，大众汽车公司曾表示，公司将在未来五年内投资890亿欧元用于电动汽车和数字化等未来技术，以缩小与特斯拉公司的差距，大众汽车公司还表示，作为该集团意义深远的转型的一部分，其将在2026年前将电池驱动的电动汽车的支出提高约50%，达到520亿欧元。近段时间以来，市场还传出大众汽车集团正在与华为自动驾驶部门展开谈判的消息，前者拟30亿欧元购买华为相关自动驾驶技术。

保时捷此前披露的投资计划也显示，在未来五年内，保时捷计划在混合动力、电气化、数字化方面投资约100亿欧元；其中，60%将用于混合动力和电动汽车的研发，30%将用于与电气化相关的有形资产投资，另外的10%将用于汽车的数字化，例如高度自动驾驶平台。

不过，不管是大众还是保时捷，这些追赶的措施都需要——资金。如此庞大的资金哪里来？仅仅依靠大众集团目前的融资渠道和利润，很难支持这么庞大的计划。所以，保时捷上市可以给大众提供资金，但还要看背后股东各方的博弈。

或许，不仅仅是大众，其他老牌汽车制造商同样也野心勃勃，电动车市场将上演更多“大戏”。（吴家明）

编辑/田野