明天（11月15日），北交所就将开市！届时，81家公司将成为北交所首批上市公司。

如何布局北交所投资机会？机构分析认为，价值与成长并重的策略在北交所或具备较强可操作性，建议关注大市值、行业龙头和占据产业链优势的公司。

北交所开市走势大概率更趋平稳

安信证券新三板研究首席诸海滨表示，结合科创板和创业板的历史经验，并将北交所自身特点与创业板、科创板情况对比，北交所公司估值消化所需时间或较创业板、科创板有所缩短。

首先，多数北交所公司上市前已有交易价格，成为定价的参考锚，可在一定程度上降低股价波动，从而缩短后续估值消化时间。

其次，精选层公司挂牌期间多有募资行为，考虑到一般募投项目约两年的建设周期，这些项目可使其更早在北交所实现业绩的兑现，更快完成估值消化。预计北交所公司上市后业绩增长节奏较其他板块上市公司更快。

最后，北交所企业具备更短的锁定期和相对更大的初始流通盘，两者叠加之下，大股东解禁压力对市场冲击更小，更容易加快公司的估值消化速度，让多空双方比较理性，不易出现估值过高情形。

粤开证券策略团队同样认为，北交所开市后走势大概率更加平稳。相对科创板和创业板，北交所81家首发企业之前多有过二级市场交易，目前价格已可部分反映其市场估值。

首批81家企业怎么选？

安信证券强调，北交所市场的投资逻辑和主线与沪深市场比存在一定差异，参与北交所打新应更理性。具体到策略方面，基于北交所的公司情况和精选层过去一年的实际运行情况，安信证券认为，价值成长并重策略在北交所市场或具备较强的可操作性。依照这一策略构建组合进行回测，其收益率区间为170%至270%。

参考前期精选层公司的市场表现，安信证券建议把握三条投资主线：一是相对的大市值、行业龙头、产业链优势公司。当前市值排名居前的公司有贝特瑞、连城数控、吉林碳谷和长虹能源；行业龙头公司则有贝特瑞、吉林碳谷、长虹能源等；细分产业链的优势公司方面，有创远仪器、观典防务、同享科技等公司。

二是可考虑积极参与打新及战略配售。

三是考虑公司估值，待低估值时择机配置。

投资逻辑方面，建议关注三类逻辑。首先是成长型投资。北交所公司因多曾有交易价格、流通股比例相对高的特点，新股估值不会太高。同时，北交所集中了大量处于成长期的公司，适合进行成长型投资。

其次是产业链投资。北交所企业大部分是某一细分领域的龙头，往往属于某个长产业链的一部分，在产业链景气度较高时，细分行业龙头公司往往也会获得较好的成长性。

再次是ESG等另类投资逻辑。ESG投资可关注公司在财务指标之外的环境、社会和公司治理方面的可持续发展信息。

“专精特新”成持续看点

开源证券统计显示，“专精特新”企业成长性优于精选层整体水平。从营收层面看，新三板“专精特新”企业总体营收在2019年、2020年的增速分别为13.38%、20.27%，均较精选层整体营收增速高；在净利润层面看，2019年至2020年，新三板“专精特新”企业整体净利润同比增速为28.43%、40.76%，较精选层整体业绩同比增速分别高13.79个百分点、24.67个百分点。

粤开证券策略团队建议按以下思路布局北交所：

一是关注北交所“专精特新”概念标的。“专精特新”企业具备核心业务相对集中、盈利水平横向领先、现金流健康和研发驱动力较强等优势。

二是关注北交所高增长低估值企业投资机会。粤开证券统计显示，2021年前三季度净利润同比增速大于30%且市盈率在30倍以下的企业共有11家。随着北交所正式开市，这部分企业有望在流动性提升的助力下，迎来估值提升。

三是关注转板预期较高的优质企业。据历史回测，2020年以来成功转板上市的新三板企业，在上市后1个月平均转板收益率超过200%。

申万宏源认为，可按三条思路“掘金”北交所：受益于新增投资者介入而估值提升的白马股；挖掘申报中的优质个股，寻找战略配售机会；在创新层和基础层中寻找满足北交所上市标准的优质标的。（汪友若）

编辑/田野