短短5年多的时间里，暴风集团就经历了从上市到退市的过程。5年来，这家公司市值最高从400多亿元一路跌至1亿元，上演了一场生动的风险教育。近年来，伴随着注册制的推进和退市的常态化，A股市场退市效率显著提升，“壳资源”炒作正在逐渐成为历史。

400亿市值“灰飞烟灭”

本周一（11月9日），暴风集团将迎来在A股的最后一个交易日。公告显示，暴风集团于2020年8月28日收到深交所《关于暴风集团股份有限公司股票终止上市的决定》，深交所决定公司股票终止上市，公司股票于2020年9月21日进入退市整理期交易，在退市整理期30个交易日后公司股票将被摘牌。暴风集团终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。暴风集团被终止上市，原因则是公司在法定披露期限届满之日起两个月内未披露2019年年度报告，公司股票自2020年7月8日起暂停上市，公司在股票被暂停上市后的一个月内未能披露2019年年度报告，触及深交所股票终止上市情形。

资料显示，暴风集团于2015年3月24日正式登陆深交所创业板，发行价格为7.14元，发行市盈率为22.97倍，募集资金2.14亿元。暴风集团的上市，正好赶上了上一轮牛市的巅峰时期，股价很快在2015年5月21日冲高至123.67元（复权后价格）的顶峰，总市值超过400亿元。而截至11月6日收盘，该公司股价已经跌至0.29元，总市值仅为1亿元，短短5年多的时间里，这家公司就经历了从上市到退市的过程，近400亿元的市值也就此蒸发殆尽。

Wind统计显示，自上市以来暴风集团累计募集资金6.12亿元，累计现金分红仅为1156.49万元。从2015年到2019年9月30日，该公司累计亏损了14.59亿元。2019年7月，暴风集团公告，公司实际控制人冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施。此后，暴风集团先后经历了因涉嫌信批违规被证监会立案调查、被深交所公开谴责等一系列事件，人员持续流失，到2019年12月，公司仅剩10余人，除冯鑫外公司的高级管理人员已全部辞职。

同乐视网一样，业内普遍认为，暴风集团的陨落，同其盲目扩张、进行高杠杆并购豪赌有关。上市后，暴风集团先后涉入了VR、体育、影业等多个行业，并进行了多项并购，这些并购最终将暴风集团拖入了深渊。

炒壳风光不再

暴风集团的退市，是近年来A股市场退市脚步不断加快，新陈代谢功能显著增强的典型案例。Wind统计显示，2020年以来，A、B股市场已经先后有包括华锐风电、金亚科技等在内的17家公司被摘牌，同时还有*ST凯迪等正在处于退市整理期，包括*ST康得等在内的多家公司则存在退市的风险。在这些退市和被摘牌的公司中，“一元退市”这一标准发挥了显著作用。资料显示，包括华锐风电、天广中茂、神雾环保等十余家退市企业均触及了“连续二十个交易日的每日收盘价均低于股票面值（1元）”这一标准。

“这是投资者主动用脚投票的结果。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示，从过去两年退市的情况来看，不少企业都是因为满足一元退市标准而被赶出市场，退市效率显著提高，退市周期显著缩短。这表明注册制改革和新退市制度已经在改变整个A股市场的生态，投资者的风险意识得到了极大的增强，过去热衷于对垃圾股的炒作的情形已经逐渐消失，市场的优胜劣汰和资源配置功能得到了进一步的发挥。

“壳资源”炒作一度为投资者所热衷，而随着退市的不断增多，这一现象正在逐渐消退。Wind统计显示，在市场整体上涨的大背景下，今年以来两市223只风险警示类股票中，有165只出现了下跌，其中跌幅在30%以上的就有82只，占比接近一半。沪深两市市值在30亿元以下的个股数量已经达到了803只，在注册制推行的背景下，“壳资源”正在加速贬值。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则对记者表示，未来10年是A股市场价值投资大发展的10年，业绩好的公司，盈利能够持续增长的公司的股权价值会越来越高，而另一部分业绩差的公司，或者被经济转型淘汰的公司，会不断的下跌，不断地被边缘化甚至退市，这种分化会越来越明显。他认为，伴随着注册制在全市场的实施，更多的新经济企业会在A股上市，随着退市制度的严格实施，符合退市条件公司逐渐退市，这样整个市场就会形成一个优胜劣汰的良性循环，投资者会更加集中于优质股票，炒壳、炒绩差股的情形会逐渐消失，更加注重价值投资。

当前，新一轮的退市制度改革临近。日前召开中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》，并指出健全上市公司退市机制、依法从严打击证券违法活动，是全面深化资本市场改革的重要制度安排。要坚持市场化、法治化方向，完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，严格退市监管，完善常态化退出机制。

来源/经济参考报

编辑/樊宏伟