又到了操作国债逆回购挣过节红包的时候，1月24日就是最后时点。今日早盘，多期限品种国债逆回购集体拉升。

一天“躺赚”九天利息

国债逆回购实际是一种短期贷款，个人通过国债回购市场把自己的资金借出去，获得固定的利息收益。而回购方，也就是借款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。

国债逆回购只有交易日开市，“GC”字母开头的是上交所国债逆回购，“R-”字母开头的是深交所国债逆回购，交易品种分为1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、81天、182天等9个期限。

今日早盘，短期限国债逆回购利率集体拉升，GC001、GC002、GC003、GC004均在涨幅30%附近震荡，GC007、GC014也大幅上涨；R-001最高涨近32%，R-002、R-003、R-004等均跟涨。截至发稿，涨幅有所回落。

来源：Wind

值得注意的是，虽然国债逆回购实行T+0清算、T+1交收机制，但计息天数为资金实际占用天数。

以本次春节为例，假设投资者在1月24日卖出(借出)1天期、2天期或3天期的国债逆回购，1月27日资金回到账户，但账户资金不能转回银行卡，按照交易制度仍为占用状态，因此仍在计算利息，直至长假后的第一个交易日，实际计息时间为9天。

根据春节放假安排，1月28日(星期二)至2月4日(星期一)休市，投资者应该在1月24日下午三点半前将国债逆回购操作完毕。

与此同时，有券商还提供了新攻略，用“国债逆回购+短债”的方式实现两份投资。

银河证券介绍，纯债基金的收益来源主要有利息收入和资本利得两部分。其中，利息收入是债券发行人根据事先约定的利率按期支付的利息，如果债券没有发生违约票息收益是比较确定的；资本利得则是债券价格波动带来的交易价差收益，由于假期交易市场休市，无法进行交易，假期的资本利得为0。

如果投资者交易国债逆回购的资金在1月27日回到账户，在当日15点之前购买短债基金，那么，2月5日将会以1月27日的净值进行份额确认，并能够享有2月5日当天的产品净值变化，这份变化就包括了假期期间底层债券的票息收益。

长假流动性无忧

资金面一直备受市场关注，虽然交易所逆回购利率有所波动，但整体的流动性无忧。

1月24日，为维护春节前流动性充裕，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2840亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%。

同时，为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为42940亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，2025年1月MLF到期量为9950亿，为年内最高水平，1月24日续作2000亿，相当于1月MLF缩量7950亿。不过，考虑到央行已在2024年12月开展14000亿买断式逆回购操作，相当于为应对2025年1月MLF大额到期，已提前释放了较大规模的中期流动性。值得一提的是，近期1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率仍明显低于MLF操作利率，也在一定程度减少了金融机构对MLF操作的需求。

此前的中国人民银行工作会议强调，2025年要实施适度宽松的货币政策，为经济稳定增长创造适宜的货币金融环境。综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量稳定增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。

民生证券认为，春节前资金与货币或仍是影响债市定价的关键因素，整体态势对短端利率仍形成一定约束，并传导至长端，引导曲线形态变化，债市震荡特征或愈发明显。但资金面在央行加大投放引导之下会逐步趋于均衡，且汇率压力逐步缓解有利于打开国内货币宽松空间。

王青判断，1月央行还将开展较大规模的买断式逆回购。综合当前市场流动性安排、债市调控及宏观经济运行态势判断，春节前降准的可能性已经不大。(中新经纬APP)

编辑/樊宏伟