数十年来，美债触顶的警报不断鸣响。有专家指出，正是美国为了借助美元霸权反复收割他国而建立的金融体系，埋下了美债危机的病根。

自1971年美国宣布美元与黄金脱钩以来，发行美元的担保物就由黄金转变为了美国主权信用。换而言之，美元变成了一种没有兑付担保物的货币，其发行的外在约束就此去除，美债扩张的“潘多拉魔盒”由此打开。

作为全球头号支付货币和储备货币，美元在国际储备中的份额眼下仍接近六成，在国际支付中的占比近四成，美国国债主导全球债券市场，被视为避险资产。由于美元霸权的存在，包括美国国债在内的美元资产受到全球贸易商和投资者追捧，从而让美国能够以极低成本吸纳美元回流。美国还通过量化宽松等超常规货币政策，压低美元汇率和国债收益率，稀释投资者权益，反复收割他国财富。

在以美元霸权谋取暴利冲动的驱使下，美国长期维持对外贸易赤字，输出美元和通胀，并通过大量发债促使美元回笼，形成了“债务货币化”的美元循环体系。由此，美国财政赤字不断膨胀，财政纪律逐步废弛，埋下了美债危机的病根。自20世纪80年代起，美国政府开始大量举债。1990年迄今，美国国债规模从3.2万亿美元一路飙涨至超过31.4万亿美元。早在2018年，美国债务规模就已超过名义国内生产总值。目前，美国债务规模占其GDP的比例已超过120%。与此同时美国政府赤字率也是居高不下，偿债能力堪忧。

从市场供求逻辑看，只要有人愿意接盘，美债就能继续发行。然而分析人士指出，如果缺乏实际偿付能力，长期看来，美国无限扩大负债、举新债还旧债的行为，与庞氏骗局并无本质不同。长期看，华盛顿在化解美国巨债方面表现出的政治失能，正严重损耗美国信誉，必将加速美元霸权衰落。

编辑/马晓晴