押注科技股延续颓势，北美空头连续两个季度录得亏损。

据沽空研究机构S3 Partners提供给第一财经记者的数据，2023年一季度，美国和加拿大股市平均空头净额（Short interest）为9395.3亿美元，较2022年四季度减少625.8亿美元，当季，做空者录得6.7%的亏损。

尽管衰退担忧渐浓，加之美欧地区银行连环“爆雷”，但在过去的季度，美股显示出惊人的韧性。一方面，市场预期利率即将见顶，美联储已于3月将加息幅度收窄至25个基点，华尔街分析师认为，银行业动荡或迫使美联储更快结束加息周期，甚至年内启动降息；另一方面，占据大盘相当权重的科技股上季成为新晋避险交易，以大型科技公司为主的纳斯达克100指数自去年低点反弹超20%，进入技术性牛市，提振大盘走高。

S3 Partners董事总经理杜萨尼夫斯基（Ihor Dusaniwsky）对第一财经表示，整体而言，今年一季度，空头表现差强人意与市场反弹相吻合，期内标普500指数上扬7.0%，纳斯达克指数大涨16.8%，创2020年二季度以来的最佳季度表现，按不同板块来看，做空成绩则因行业而异。

在该机构覆盖的十二个行业当中，有八个出现负回报，其中做空信息技术的投资者成为最大输家，期内亏损18.7%；押注非必需消费品和通讯服务的空方也损失巨大，均亏损逾14%；而能源和金融板块做空者则是最大赢家，期内回报率分别为4.1%和2.3%；押注公用事业和医疗保健下跌的投资者也略有获利，回报率分别为1.5%和1.2%。

做空地区银行最赚

杜萨尼夫斯基表示，美国地区银行流动性危机蔓延创造了大量沽空机会，做空该细分板块的资金当中有95%最终实现了盈利。

其中，处于风暴中心的硅谷银行、第一共和银行以及签名银行三只个股成为当季最赚钱沽空对象，空头从中大赚10.6亿美元、7.0亿美元和6.4亿美元，回报率分别为121.0%、150.9%、153.9%。

大型科技股则是最赔钱沽空对象。期内，做空特斯拉的投资者累计亏损77.0亿美元，收益率为-52.1%，做空英伟达、苹果和脸书母公司Meta的投资者损失金额为50.1亿美元、40.2亿美元、24.6亿美元，分别亏损62.3%、24.3%以及51.2%。一季度，英伟达累计暴涨90.1%，为纳斯达克100指数当中表现最佳的成份股，同期，Meta劲升76.1%，特斯拉涨幅为68.4%。

美股涨势恐难为继

展望美股后市，市场人士普遍认为大涨行情正与现实脱节，恐怕难以为继。

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）在发送给第一财经记者的报告中写道，随着经济逆风频现，股市未来几个月的上行空间或会受限，甚至呈现下行风险，今年晚些时候，利空因素可能会对企业盈利和股市表现造成持续压力。

摩根大通将于14日盘前放榜，揭开美股一季度财报季大幕，富国银行和花旗银行也将于同日公布成绩单。据金融数据公司FactSet的最新测算，1～3月，标普500指数成份股盈利将同比下滑6.8%，如果成真，将成2020年二季度疫情以来的最差季度表现。

“我们认为，市场对企业盈利增长和利润水平再次加速的预期不太可能实现，预计标普500指数每股盈利今年将收缩4.5%，明年则将增长9.5%。然而，标普500指数远期市盈率已升至18倍，接近约一年来的高点，甚至高于疫情前水平。”瑞银表示，美股估值在18倍以上不同寻常，从历史上看，这种情况只发生在盈利增长预期强劲，或十年期美债收益率低于2%的情况之下。”

该行认为，标普500指数将在4000点附近上下波动，能否突破该水平取决于投资者对经济前景的信心，如果实现软着陆，美股可上探4400点，但如果最终硬着陆，该股指可能下探3300点。（李爱琳）

编辑/田野