随着基金2022年半年报披露完毕，公募FOF的动向也清晰地展现在投资者面前。

择时和择基是公募FOF的两大“看家本领”。在今年以来波动的市场环境中，FOF管理人是怎样做好这两件事的呢？

从行为模式来看，以绝对收益为导向的FOF的调仓动力或强于相对收益导向的主动型公募产品。中信证券研报分析认为，从平均净值表现对比市场宽基指数的情况来看，公募FOF今年以来的加减仓节奏大概如下：

今年1月公募FOF的平均净值下跌幅度与沪深300指数较为一致，2月跌幅则明显弱于市场指数的跌幅，或存在减仓行为；3月至4月市场继续快速下跌时，部分FOF可能基于“逢低买入”的思路导致平均净值出现“破净”；5月至6月市场启动反弹后，公募FOF有逐步加仓的迹象，产品净值跟随市场上涨恢复至1以上。7月市场再度调整下跌，公募FOF净值在当月首周短暂地跟随下跌，但之后开始基本走平，并与市场宽基指数再次形成明显背离，这一现象或对应了又一次减仓行为。在上半年波动市中的操作，显露出明显的“高抛低吸”迹象。

哪些基金是FOF管理人的心头好？

上海证券统计显示，截至2022年6月30日，被FOF持有的市值最高的主动投资股票基金为大成高新技术产业A，指数型股票基金为国泰中证全指证券公司ETF，主动投资混合型基金为海富通阿尔法对冲A，主动投资债券型基金为交银裕隆纯债A。

从被FOF持有数量来看，被认可程度最高的主动投资股票基金为大成高新技术产业A，指数型股票基金为华宝中证银行ETF，主动投资混合型基金为海富通改革驱动，主动投资债券型基金为交银裕隆纯债A。

FOF基金经理如何看待下半年A股行情？

单只产品规模最大的交银安享稳健养老一年FOF基金经理蔡铮表示，下半年权益市场或将延续此前震荡上行走势，预计后市还是以结构性行情为主，将重点关注景气度较高、盈利确定性较好的板块和赛道，抓住业绩窗口期进行配置。

多只FOF产品合计管理规模居前的兴证全球FOF投资与金融工程部总监林国怀表示：“从中长期角度来看，我们依然看好A股市场长期震荡上行；但中短期而言，在存量资金博弈的背景下，我们更加倾向于重视安全边际和性价比，对于高估值领域和板块保持适度谨慎，同时做好板块之间的再平衡，始终把组合的安全边际作为重要考量。”

近3年业绩排名第一的华夏养老2045三年持有混合FOF基金经理许利明的观点也类似：“经过4月底以来的反弹，A股估值水平虽有一定程度回升，但整体上仍处于有长期吸引力的水平，因此在当前估值水平和经济环境下，通过精选行业、风格和板块，结构性机会依然可以把握。”

编辑/樊宏伟