近年来，依靠金融科技实力吸引量化私募扎堆的营业部迅速崛起，成为龙虎榜上的新势力。然而，在近期市场震荡背景下，量化私募代表性营业部交易活跃度却显著下降。其中，以量化服务见长的华鑫证券上海分公司（下称“华鑫上分”）已连续4个交易日缺席龙虎榜。

量化席位缺席龙虎榜

从交易所公开数据中，上海证券报记者观察到，华鑫上分近期上榜活跃度出现下降，其中3月14日上榜次数下降，3月15日到3月18日连续4个交易日缺席龙虎榜。

曾经“霸榜”的华鑫上分销声匿迹，引发市场诸多猜想。对此，华鑫证券方面表示，公司内部未出现异常状况。华鑫证券并不分析客户的交易策略，只会一如既往地遵照交易所要求管控客户异常交易行为，且对交易结果和各类榜单也不关注。

在2022年以来的龙虎榜数据中，华鑫上分累计上榜1070次，排名第4；总买卖金额372.55亿元，排名第2。

今年3月初，华鑫上分的成交额一度超过去年的冠军东方财富拉萨营业部，排名居首。3月以来，市场经历了大幅调整，华鑫上分的上榜次数开始下滑，到了3月14日，华鑫上分仅有5只股票登上龙虎榜。从3月15日起至今，华鑫上分一直未再现身龙虎榜。

通过统计华鑫上分在历史上不同时段的上榜情况，接受采访的业内人士分析称，在不同时间段，该席位上榜活跃性存在明显差别，过去两年也出现过上榜活跃度下降、甚至是缺席龙虎榜的情况。“对于近期其缺席龙虎榜的原因，我们认为可能是不同市场行情阶段的正常现象。”

量化私募活跃度下降

华鑫上分的缺席不是个例。记者注意到，近期量化私募代表性营业部活跃度均有所下滑。

开源证券金融工程团队在题为《量化私募交易行为识别：龙虎榜营业部的新视角》的报告中，通过筛选量化私募进入前十大流通股东的个股，并与季末对应有龙虎榜股票的营业部进行匹配，发现中国中金财富证券北京宋庄路、华泰证券股份有限公司总部、中国国际金融上海黄浦区湖滨路、招商证券深圳深南东路这4个营业部值得关注。

记者观察发现，中国中金财富证券北京宋庄路上一次登上龙虎榜还是在2022年2月10日；中国国际金融上海黄浦区湖滨路和招商证券深圳深南东路今年以来均未现身龙虎榜。

开源证券研究所所长助理、金融工程首席分析师魏建榕告诉记者，从持仓角度看，今年以来市场整体处于回调之中，部分量化私募选择降低权益仓位，导致对应营业部上榜频率相对降低。

从交易角度看，魏建榕认为，量化私募的策略表现和市场活跃度高度相关。当市场总体成交活跃时，量化策略的适应性会相对占优，量化私募交易意愿也会提升。今年以来的市场下跌中，两市总体成交量下降，量化私募交易活跃性受到了一定压制，相关营业部上榜频率也有所降低。

量化投资将何去何从？

近年来，得益于出色的业绩，量化投资发展迅速，规模也快速增长，同时也被市场推向了风口浪尖。在今年市场震荡环境中，量化私募业绩急转直下，市场议论更是不绝于耳。

不少投资者认为，量价策略会加大市场波动，在其追涨杀跌操作的影响下，个股涨跌达到极致，趋势也会被放大。

“量化交易在特定市场环境下，可能引发交易趋同和波动加剧。但需要补充说明的是，这种情况并不是量化交易所特有的，交易趋同和波动加剧是因为底层策略的同质化，非量化交易也面临相似的困境。”魏建榕表示，最近几年，机构投资者普遍基于行业景气度和业绩超预期对个股进行定价。这个投资逻辑是基本顺畅的，但如果对未来个股的增长空间过度乐观，容易导致股价反应过度，一旦未来景气下滑或业绩不达预期，便会引发趋同卖出，导致股价大幅波动。

“当然，量化私募在过去几年的迅猛发展中也存在一些问题，不时引起市场关注。我们认为，成熟合理、有序推进的监管措施，将更加有利于量化行业行稳致远。”魏建榕说。

来源/上海证券报

编辑/樊宏伟