财政部日前宣布，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，这是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。专家认为，后续隐性债务置换将提速，有助于减轻部分融资平台的债务负担、为其提供转型的时间窗口，也有利于地方腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。

加大力度支持地方化债

财政部部长蓝佛安介绍，为缓解地方政府的化债压力，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。

在新增专项债限额中专门安排一定规模债券，这一化债方式已在推进。专家介绍，今年以来，各地陆续发行了一种特殊的新增专项债，既没有披露“一案两书”(即项目实施方案、财务审计报告和法律意见书)，也未披露募投项目具体投向，市场人士将此类债券统称为“特殊新增专项债”，部分资金用于化解存量债务风险和清理拖欠企业账款等。据企业预警通统计，截至10月12日，“特殊新增专项债”已发行约8210亿元。

“相较于用于偿还存量债务的特殊再融资债，特殊新增专项债利用的是各地每年新增债务限额，不占用存量债务限额，可以进一步增加地方存量隐性债务化解空间。”兴业研究分析师胡晓莉说。

分析人士认为，此次财政部宣布较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务，具有较大想象空间。中诚信国际研究院执行院长袁海霞介绍，2015年以来，我国共进行了三轮较大规模的债务置换，预计本次新增加债务限额规模或超过前一轮特殊再融资债规模，并以调增专项债限额为主。

中证鹏元分析师张扬认为，本次化债政策为近年来支持力度最大，表明了防范地方债务风险的坚定态度，既有实质性的流动性支持，也向市场展现了较为丰富的化债工具和可期的财政支持空间。

缓释城投公司信用风险

专家认为，加力支持地方化解政府债务风险，将有效缓解地方政府及城投企业短期偿债压力，有利于地方腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。

从对城投公司的影响来看，张扬表示，发行中长期地方政府债券进行债务置换，可优化地方政府和城投公司的债务期限结构，缓解短期集中偿付压力。

“当前地方债务风险核心在于流动性问题，化债并不等于将债务清零，而是要保持债务的可持续滚动。”袁海霞认为，通过发行地方政府债券置换地方存量隐性债务，有助于缓解地方政府及城投企业短期偿债压力，特别是阶段性缓释部分区域的流动性风险，提振市场信心。

地方隐性债务风险也有望显著缓解。胡晓莉认为，一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，有助于地方隐性债务一次性、大规模显性化，有望在较大程度上帮助地方隐性债务拉长期限、降低成本；置换为地方政府债务后，可以通过再融资债实现本金持续滚动，减轻地方化债压力。

张扬表示，当前地方财政收入端面临一般公共预算收入增速不及预期、土地出让金下滑明显的困难，而地方刚性支出不减。在此背景下，以利率较低的地方政府债券置换高成本的地方隐性债务，有助于减轻地方政府付息压力，使地方政府腾挪更多的资源发展经济，实现经济财政正向循环。

推动融资平台转型

蓝佛安表示，财政部将会同相关部门进一步压实地方化债主体责任，指导地方稳妥化解隐性债务风险和推动融资平台转型。同时，对违法违规举债问题严肃查处问责并限时整改，发现一起、查处一起、问责一起，坚决遏制新增隐性债务的风险。

在华泰证券首席固收分析师张继强看来，隐性债务加速置换，可减轻部分转型中的融资平台的债务负担，为其提供转型的时间窗口。

中长期来看，张扬认为，融资平台需积极谋求产业化转型，结合运营市场化业务、培育优势产业等举措，提升自身“造血”能力，在相对健康的债务增长率下，推动区域经济高质量发展，形成良性循环。

在遏制新增隐性债务风险方面，中国人民大学财政金融学院副院长贾俊雪建议，将地方隐性债务纳入管理体系，建立统一的地方隐性债务统计口径，加强隐性债务统计及信息披露，逐步以显性债务置换隐性债务存量。建立健全地方政府性债务风险预警机制，包括建立科学合理的指标监测体系，进行多阈值分阶段监测等，当监测指标触及较低警戒线时采取审慎监管策略，而当触及较高警戒线时则应由中央政府监管处理债务问题，并对地方进行问责。

编辑/范辉