民生邱祖学:下半年金价或续创新高,避险驱动仍占主导
澎湃新闻 2024-08-17 17:03

随着国内经济的企稳回升,上半年多品种走出历史新高的有色金属下半年将如何运行,行业将有何演化趋势,海外市场波动下哪些投资机会值得关注呢?

日前,民生证券研究院副院长、金属与材料首席分析师邱祖学做客澎湃新闻《首席连线》2024年中展望节目,带来了分析和展望。

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供给周期下,机会可期

展望下半年有色金属的市场表现,邱祖学表示,虽然今年上半年的行情一波三折,近期需求端也面临一定程度的扰动,但整体看今年的投资机会还是不错的,建议投资者“不管东西南北风,抓住青山不放松”。

“首先,当下的商品周期和之前是完全不同的,这也是我一直强调的,目前商品正处于以供给为主导的周期,这种周期情况下有两个明显特征:一是供给相对于价格的弹性是不足的,即商品价格上涨后,无论是黑色系还是有色,供给释放的节奏和量都会低于预期。二是边际的需求对于价格的刺激也足够的明显。”邱祖学指出。

邱祖学进一步指出,过去比较长的时间内,市场一直在反映供给周期改变所带来的变化,这也是投资者下半年需要抓住的“青山”。

“当前情形下,商品价格的底是比较明显的,不会有非常剧烈的波动。因此商品价格在高位的持续性也会更长,这对股票投资者来说是更有利的。”邱祖学称。

具体到行情方面,邱祖学表示,经过5月份以来的调整过后,下半年整体而言机会应该是更多一些的。一方面,近两个月的调整过后,下游需求端的价格接受能力在明显增强,随着需求端进入9月至10月的传统旺季,叠加国内政策的发力,需求有望显著回暖。

“另一方面,在金融层面,美联储货币政策的拐点已渐行渐近,9月份降息的概率是非常大的,因此金融方面也将提供强有力的支撑。总的来说,当前供给周期的行为模式下,随着需求的边际变化,下半年机会可期。”邱祖学说。

落实到品种方面,邱祖学表示,下半年更看好两类品种:一是全球化定价的商品,二是受益于海外供应链复苏及重构的商品,如铜、黄金、电解铝等等,都可以更加乐观。

“其中,电解铝品种还有望受益于内需政策的发力。今年二季度电解铝的表现非常亮眼,商品价格也持续在高位,虽然近期有所回调,但随着国内经济的企稳回升,电解铝整体的消费需求预期向好,接下来将迎来比较明显的增量,同时供给天花板非常明显,内需为主打的情况下,电解铝的弹性也非常可观。”邱祖学说。

邱祖学进一步指出,今年下半年,小金属应该也还有机会。总的来说,小金属的投资逻辑相对黄金或工业金属会更直接,金融属性较弱,比如美元等因素对小金属的影响就比较有限,可以更多从行业基本面,即供需的角度来观察。

“下半年,小金属对应领域赛道中,需求增长依然保持比较快速增长的品种,表现或继续可期,如钼、钨、锑等,价格或将继续维持比较强势的状态。”邱祖学说。

金价有望续创新高

黄金方面,邱祖学分析称,当前不论是商品还是权益类资产,都面临一定程度的流动性压力,因此同步给包括黄金在内的商品带来了一些价格波动,但拉长时间看,黄金的价格目前还是非常坚挺的,可以看到上半年黄金价格也是多次创出历史新高。

“接下来,黄金的定价逻辑,依然是保值和风险。”邱祖学进一步指出,“保值方面,需要观察美国实际利率的变化趋势,而从今年3月份金价的运行逻辑看,从美国实际利率分析金价的框架逻辑,已有所弱化。未来一段时间,安全性即避险对金价的驱动或将占据主导。”

邱祖学表示,过去两年,实际上就是避险需求不断驱动金价创出历史新高。而展望未来,避险需求应该说依然非常强烈,如美国货币政策的不确定性、海外地缘冲突以及大国博弈等等。可以看到,过去两年央行也在不断增加黄金储备。

“从中长期角度看,金价的继续上行,应该说是一个高概率、比较确定性的事件。因此,接下来从趋势角度而言,金价继续创新高,可能也是必然的。”邱祖学说。

编辑/樊宏伟

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