财经分析 | 警惕美联储利率政策立场转向
​新华财经 2023-09-29 19:50

新华财经华盛顿9月28日电 美国联邦储备委员会近日结束9月货币政策会议,宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的相对高位,同时继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。

当天,美联储发布新一期经济前景展望,将今年美国经济增长预期上调1.1个百分点至2.1%,但以个人消费支出(PCE)计算的通胀率或升至3.3%,远高于2%的长期目标。18名制定货币政策的联邦公开市场委员会成员中有11名认为,今年联邦基金利率水平或升至5.5%至5.75%。7名成员预计年内利率稳定在目前水平。

不过,联邦公开市场委员会成员对2024年利率走向的分歧较为明显。在大趋势上,多数成员预计美联储将在2024年降息,仅有6名成员预计明年基准利率将稳定或高于目前水平。但在预计降息的成员中,降息幅度在25个基点和50个基点的数量分别为4名;降息幅度在75个基点和1个百分点的成员则分别在3名和2名。

美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上指出,联邦公开市场委员会预计,截至2023年底、2024年底和2025年底联邦基金利率的适当水平分别在5.6%、5.1%和3.9%。这或许意味着,在今年剩下的两次货币政策会议上,美联储将再加息一次。而2024年起美联储则开启降息周期。

美联储自2022年年初以来大幅收紧货币政策,将利率上调了5.25个百分点并快速减持证券。但截至目前,紧缩政策的全部效果还未显现出来。美国通胀率仍在高位徘徊,就业市场高度紧张的情况也未明显好转。因此,美联储将有一定概率在年内再加息25个基点。

美国劳工部公布的最新数据显示,8月美国消费者价格指数(CPI)环比增长0.6%,涨幅较上月的0.2%大幅增加。剔除波动较大的食品和能源价格后,核心CPI环比上涨0.3%,涨幅同样较7月有所增加。与此同时,经季节性调整后,8月生产者价格指数(PPI)环比上涨0.7%,创2022年6月以来最大单月增幅,凸显通胀仍是美国经济面临的一大问题。

美国联邦储备委员会理事米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman)认为,美联储在实现通胀目标方面“进展还不够”。如果经济表现不及预期,美联储仍可能进一步加息。波士顿联储主席苏珊·柯林斯(Susan Collins)也表示,近期通胀数据令人鼓舞,但现在宣布胜利还“为时过早”,联邦基金利率可能“不得不维持在较先前预估更高的水平,且持续时间更长,进一步收紧政策的可能性肯定不会被排除”。

但值得注意的是,随着美联储短期内大幅上调利率水平,美国房地产市场等对利率较为敏感的行业已经出现低迷甚至衰退迹象。在消费者支出仍然强劲的基础上,虽然美国经济有望避免衰退,实现“软着陆”,但经济增长放缓似乎不可避免。

美国银行家协会(American Bankers Association)经济咨询委员会(Economic Advisory Committee)发布的最新预测显示,受美联储过去加息和信贷环境收紧影响,未来三个季度美国经济增长率按年率计算或放缓至1%以下,明年经济衰退几率略低于50%。截至明年底,失业率将从今年8月的3.8%升至4.4%,不过消费者价格指数(CPI)涨幅或从今年7月的3.2%降至2.2%。

ABA经济咨询委员会成员包括来自摩根大通、摩根士丹利和富国银行等北美大型银行的经济学家。该委员会会将预测定期交给美联储主席鲍威尔和美联储其他董事会成员。

道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)首席经济学家、ABA经济咨询委员会主席西蒙娜·莫库塔(Simona Mocuta)认为,考虑到目前和预期通胀进展,该委员会多数成员认为美联储的紧缩周期“已走到尽头”。不仅如此,美联储还将在2024年降息约1个百分点。

中金公司近日在研究报告中预计,在基准情形下,美联储首次降息或发生在2024年9月,明年累计降息幅度或在50个基点左右。不过,如果美联储今年第四季度不再加息,那么明年首次降息的时间或更晚一些,降息幅度也将相应减少。

美国《华尔街日报》撰文指出,能使通胀率和失业率在一段时间内保持稳定的中性利率水平已经上升。美联储即便降息,降幅也不会像之前计划的那么大,这对于所有依据未来十年或更长时间的利率进行长期规划的投资者来说将产生重大影响。

文章认为,全球金融危机爆发后,企业、家庭和银行都在偿还债务而非借款,不仅削弱了储蓄需求,而且抑制经济增长和通胀。随着金融危机消退,利率下行压力有所减轻,中性利率水平开始攀升。美联储公布的利率预期(点阵图)显示,截至2026年底,联邦基金利率或保持在2.9%,进一步暗示美联储官员们预计的中性利率已有所上升。因此,暂时而言,即便美联储即将结束加息周期转而降息,投资者应习惯于利率在可预见的未来保持在较高水平。(记者许缘)

编辑/田野

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