2月9日，汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正发布对于中国市场的最新投资观点。匡正认为，中国经济在经过一季度的调整后，将从二季度开始出现显著反弹，而消费的恢复有望成为经济增长的主要推动力。他表示，继续看好中国股市，特别是消费、医疗健康、自主创新以及绿色转型四大主题板块，但维持债市中性的看法。

全国两会有望助推新一轮政策预期

“我们看到，自去年四季度至今的稳增长政策的接力并未停歇。我们期待，在即将召开的全国两会期间，国家将继续发布新的政策举措，为今年的经济复苏和稳增长目标保驾护航。”匡正指出，从1月份已经召开的地方两会来看，31省市将稳增长列为年度任务，其中超半数省市将稳增长列在任务之首。他预计，今年的全国两会将侧重稳定经济增长这一议题。伴随政策合力的凝聚，今年将是全力稳增长、拼经济的一年。

消费复苏有望成为推动经济增长的主动力

随着疫情防控措施不断优化，人口流动也逐步恢复，对消费的改善形成有力条件。展望2023年，匡正认为，消费有望成为拉动经济增长的重要引擎。这一点在1月28日举行的国务院常务会议上得到了体现。会议指出，内需不足是当前经济的突出矛盾，并强调了要推动消费，使之成为促进经济复苏的主要动力。

国常会提出的促消费举措很好地兼顾了两方面的消费需求，一是纾困低收入群体，二是对前期消费受抑制、有较强消费潜能的人群进行赋能。匡正表示，期待后续将有更细化和具体的政策落地，为已经强劲反弹的消费再添动能。

继续看好中国股市 指数仍有继续上行空间

“我们继续看好中国股市，较好的市场表现将在未来数月得到延续。”对于中国股票市场，匡正认为，一方面，去年前三季度对中国股市的低配趋势正在改善，且还有提升空间，这将在技术面上继续支撑上行走势。另一方面，经济活动的切实重启将推动股市的上升，从前期的估值重修向盈利预期改善进行转化。

匡正指出，在生产生活回归常态、促进经济复苏相关政策的持续加码下，中国股市正在继续回暖。新年以来以明晟（MSCI）中国为代表的中国权益指数的估值恢复仍在继续。由于去年下半年出现超额下修，中国的估值水平目前相对于发展中国家的平均水平依然较低，因此，他认为，指数仍然有继续上修的空间。

“基于对中国经济重启节奏、以及高频消费数据的强劲反弹，我们中期看多中国股市的观点得到了强化，并预计这一走势将会持续一段时间。”匡正表示，作出这一判断还基于下述原因。较预计更快的疫情过峰加强了对于中国经济的修复预期。增长的修复会改善上市公司盈利预期，而目前这个趋势才刚刚开始。去年四季度为政策密集投放期，防疫优化政策、地产政策、科技政策等均将为今年行业盈利提供支撑，尤其是以消费为代表的内需相关板块。

此外，在技术面上，他预计外资资金流入A股市场的趋势仍将继续，而国内资金同样具备较大的增量潜能。从公募偏股型基金募集量为代表的内资在过去几年里的趋势来看，往往在市场出现明显上行动能一段时间后，它们才开始出现放量上行。截至1月，公募募集数据仍在低位，滞后于近期市场表现和外资北向回流趋势。随着市场继续上行，汇丰认为公募后续增量有较大的潜力。

看好A股四大主题板块

对于A股的板块，汇丰当前继续看好四个主题项下的板块：消费、医疗健康、自主创新，以及绿色转型。

匡正认为，消费板块的表现会是当下市场的共识之一，其中可能以体验型、聚集型、流动型消费为主线。同时，三年疫情提升了公共健康意识和投入，医疗健康板块有望持续获利。同时，他认为本轮A股上行的最终节奏和幅度仍将取决于经济和企业复苏质量和可持续性。这次A股行情会受到估值修复、部分先行的周期盈利预期上修、经济切实企稳且盈利兑现这三个阶段的基本面支撑。消费是本轮复苏周期初期最重要拉动力，而经济能否全面如期企稳也要看投资、外贸另外两架马车的表现。

此外，匡正指出，地产销售能否在二季度出现一定程度的改善对经济增长尤为重要。地产销售能够拉动上下游大量消费，住宅预售数据的企稳会显著改善本轮消费恢复的深度和广度，从前期报复式增长的零售、汽车、旅游餐饮等服务业，向建材、家电、装饰装修、家具等板块辐射。而房地产预售的改善会引领地产投资的企稳，为经济增速做出贡献。

仍对债券市场持中性看法

对于中国债券市场，匡正认为，从去年11月开始的债市调整已经较为充分地反应了这一阶段推出的稳增长政策所带来的预期。新年后的中国债券市场在投资者风险偏好改善的背景下进入了盘整期。

尽管中期中国股市孕育着更大的机会，但匡正仍然维持债券市场中性的看法。这是因为市场整体仍然处于较为宽松的货币政策环境。不管是从国内仍然偏低的通胀数据，还是从美联储态度和美元更为温和的外部压力来看，国内偏宽松的货币政策环境有望延续。

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文/北京青年报记者 程婕
编辑/樊宏伟