银行间隔夜利率创历史新低:货币市场闪现流动性分层
上海证券报 2022-12-25 20:19

临近年末,货币市场再现流动性分层现象:一面是银行间市场隔夜资金价格大幅走低;而另一面,非银机构的资金成本却在大幅走高。

12月23日收盘,DR001加权平均利率下行15.69个基点报0.5474,创有史以来最低纪录。

DR001是回购利率的一种,全称为银行与银行间以利率债为质押物的隔夜回购加权平均利率,主要受市场流动性供需情况波动,是观测当日银行间市场流动性的指标之一。

年末往往是资金面收紧的时间点,为何23日的银行间市场隔夜利率破了新低?一位私募基金宏观研究员对上海证券报记者表示,当前市场上低迷的隔夜资金需求,叠加大量的资金供给,最终导致了隔夜资金价格明显下跌。

他解释道,从供给端来看,在广义基金经历了赎回潮之后,从广义基金赎回的居民理财以存款的形式成为银行表内资金,这也使得银行资金整体充裕。当下,大银行融出隔夜资金每日成交量巨大,使得隔夜资金供给非常宽裕。

“大行更愿意融出隔夜资金而非更长期限资金,这是为了便于管理其庞大的头寸,保证每天的现金流回笼。”这位私募基金宏观研究员说道。

该研究员表示,从需求方面来看,自11月利好经济的政策密集出台后,债券市场便以降低久期和杠杆操作为主。即便当下诸多优质个券被错误定价,金融机构也难以在跨年期间逆势加杠杆套利,因此金融机构并无很强隔夜资金需求。

而为了维护年末流动性平稳,央行在公开市场持续加大了逆回购操作。Choice数据显示,自12月19日开始,央行每天除了进行常规7天逆回购投放外,还大额增加了14天逆回购投放。

数据显示,本周一至周五的14天逆回购投放分别是760亿元、1410亿元、1410亿元、1530亿元、2030亿元。

人民银行日前就表示,要高度重视做好岁末年初各项工作。近期,人民银行综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款等多种货币政策工具,加大了流动性投放力度,及时满足市场需求,维护年末流动性合理充裕,促进金融市场平稳运行。

冰火两重天。尽管银行间市场隔夜资金利率持续走低、央行连续多日加量逆回购操作,但能跨年的长期限资金和非银机构之间的交易价格却不断攀升。截至23日收盘,DR014加权平均利率上行30.2个基点报2.9373%,GC001上行152.5个基点报3.495%,长期限和非银机构间的利率上行明显。

一位债券基金经理表示,经历赎回潮的非银机构目前流动性比较紧张,更倾向于融入能平稳跨年的7天期限和14天期限的资金,而央行逆回购所释放的资金要先通过大银行到小银行再到非银机构。在经历一番加点加价后,非银的资金成本自然变高。

“此外,非银金融机构主要以持有信用债为主,缺乏良好的抵押物,这更推动了资金成本的上升。”该债券基金经理表示。

该基金经理进一步表示,每年年末都是居民提现的高峰时期,银行为满足MPA考核也普遍对资金融出行为较为克制,因此每年跨年期间,货币市场的资金分层就会变得明显。

编辑/范辉

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