临近年末，机构调仓加速。券商股一向被视为市场风向标，机构对券商股的态度一定程度上代表了股市是否有反弹的信号。

从近期机构对券商股的操作看，对下一阶段的行情，多空双方出现对垒:一方面，东方财富、中信证券等在大宗交易平台被折价交易；另一方面，百亿私募和北向资金则在扫货，其中北向资金月度净买入非银金融板块达180.28亿元，买入量在31个一级申万行业中排名第一。

券商股被频繁折价交易

从近期大宗交易平台的动向看，不少券商股频繁被“大减价”交易。

2021年12月21日，中信证券发生了1笔大宗交易，总成交103.37万股，成交金额2408.52万元，成交价23.30元。当日收盘报价26.11元，涨幅0.89%，成交金额13.86亿元；大宗交易成交金额占当日成交金额1.74%，折价10.76%。

中信证券今年股价跌幅达11%，目前市净率为1.72倍，处于历史低估值区间。进一步统计发现，除上述交易外，四季度以来，中信证券累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为3685.20万元。2021年10月21日，中信证券发生1笔大宗交易，总成交26万股，成交金额585万元，成交价22.50元，折价10.57%。

12月以来，东方财富也在大宗平台多次被折价交易。12月17日，东方财富收盘价为37.93元，出现2笔大宗交易。其中一笔大宗交易成交价格为31.05元，折价率为18.14%，成交35.90万股。12月以来东方财富共发生9次大宗交易，其中最大一次折价交易折价率为20.50%。

12月22日，文峰股份公告称，公司拟择机出售持有的天风证券的股票。

文峰股份称，公司于2021年4月参与认购的天风证券非公开发行股份已于2021年10月29日解禁，目前公司持有天风证券无限售流通股1.22亿股。董事会同意授权公司经营层通过上海证券交易所集中竞价交易方式或大宗交易方式，根据市场环境、股票行情及公司资金情况等择机减持公司所持有的天风证券全部股票，授权期限为董事会审议通过之日起12个月内。

谈及减持原因，文峰股份认为证券市场股价波动较大，具体的收益情况存在不确定性。文峰集团同日公告，将使用自有资金理财，委托理财投资类型为安全性高、流动性好的中低风险投资产品。

从一定程度上，文峰集团的这番操作可以看成是委婉地看空天风证券股价。

折价大宗交易体现了机构和大资金的态度，表明市场在当前价格上存在较大分歧，一定程度上会对股价上涨形成压力，后续股价存在下跌或震荡加大的可能。如果大资金或大股东直接减持，会对市场形成抛压，可能导致股价下跌。

百亿私募与北向资金扫货

百亿私募上海宁泉资产管理有限公司今年来则大举扫货券商股。

香港联交所最新资料显示，12月16日，上海宁泉资产管理有限公司增持国联证券305万股，每股作价4.2港元，总金额为1281万港元。增持后最新持股数目为2398.75万股，最新持股比例为5.42%。

国联证券H股今年以来股价涨幅为12.09%，现价为每股4.21港元。国联证券A股现价为每股13.79元，今年跌幅为34.82%。AH股差价非常大，或许是H股出现了估值修复行情，今年以来，其H股涨幅遥遥领先于A股。

宁泉资产今年钟爱H股券商股。11月4日，宁泉资产增持东方证券37万股 H股，耗资约226万港元。宁泉资产年内已经陆续买入东方证券、中原证券、国泰君安证券、中信建投证券等券商股。

不止私募出手，近期北向资金持续扫货非银金融板块。截至12月22日，北向资金一周净买入非银金融板块达15.7亿元，在31个申万一级行业中排名第一。月度净买入非银金融板块达180.28亿元，也排在净买入第一位。

“大投行”“大资管”是今后投资主线

申万宏源最新发布的研报指出，2021年，券商板块业绩与估值背离。券商板块2021年预期的净利润增长超30%，其中三分之一的券商股2021年预期净利润预计超越2015年。全面注册制背景下，券商大投行业务将得到显著提振，而财富管理大趋势将赋予券商板块更多成长性，“大投行”“大资管”成为券商板块投资的两条主线。

华西证券认为，券商板块仍在政策红利窗口期，板块异动的频次呈现密集趋势，长线投资者可左侧布局。券商板块具备较强的beta属性，因此A股流动性、成交活跃度、市场情绪都会在板块行情上放大呈现，预计未来2-3个季度或处于宽流动性到宽信用阶段。此外，证券公司用较灵活的激励机制推动销售端、投顾端的市场份额竞争，纷纷发力研究所以期实现机构交易佣金的大幅提升。参控股规模较大公募基金公司的券商更是具备了全产业链布局的先发优势。（唐燕飞）

编辑/田野