首家“三地上市”生物科技龙头来了！

下周四(12月2日)，创新药龙头企业百济神州将进行新股申购。作为高瓴美股持仓的第一大重仓股，百济神州本次科创板IPO的发行价或将超过百元。

创新药巨无霸铿锵回归

近期新股表现回暖，打新军团逐渐返场。本周上市的5只注册制新股，上市首日全都涨幅翻倍，其中海力风电的单签盈利超过5万元。

下周四，创新药龙头企业百济神州将进行科创板新股申购。这意味着，百济神州即将成为首家在美国纳斯达克、港交所与上交所三地上市的生物医药公司。

百济神州本次拟公开发行1.15亿股，在超额配售权行使前，发行量占截至今年10月31日已发行股份总数和本次拟发行股数之和的8.62%。若全额行使超额配售权，则发行总股数将扩大至1.32亿股。

此次科创板上市，百济神州拟募资200亿元。据此计算，百济神州的发行价或将超过百元，其总市值或将超过2000亿元。

百济神州成立于2010年，2016年在纳斯达克上市，2018年在港股上市。百济神州港股最新股价为210.8港元，总市值为2559亿港元(约合人民币2098亿元)；百济神州美股的最新股价为347.69美元，总市值为325亿美元(约合人民币2078亿元)。

百济神州本次发行引入“绿鞋”机制，将有助于稳定其上市初期股价表现。目前百济神州处于亏损状态。在高瓴三季度美股持仓中，百济神州仍位居前十大重仓股之首。

Wind数据显示，今年以来，A股发行价超过百元的新股共有10只，其中4只单签盈利超过10万元，而10月末上市的成大生物则在上市首日破发。

市场认为，作为创新药巨无霸，百济神州此次回归，无论是对于医药行业还是国内资本市场，都具有里程碑式的意义。

研发投入超恒瑞近一倍

成立于2010年的百济神州在药企中实属年轻。

创始人可谓业界顶流。王晓东在2004年当选为美为国家科学院院士，在资料中被称为“新中国培养出来的第一位获此殊荣的科学家”。欧雷强，先后在麻省理工和斯坦福获得生物力学工程和工商管理方面的学位，因多次成功创业，被称为“中国生物技术产业的先驱”。

百济神州美股上市时恰逢“资本寒冬”，仍成功募集1.82亿美元。上市发行价为24美元，首日上涨18%，今年9月已暴涨至425.56美元，较发行价飙升17.73倍。

市场人士称，百济神州到目前为止的融资额，相当于A股医药板块386家上市公司平均市值的两倍。

数据显示，百济神州2020年研发费用将近13亿美元，约合人民币84.5亿元，同比增加39%。2021年上半年，研发投入更是高达6.76亿美元，约合人民币43.29亿元。同期较头部同行恒瑞医药的25.80亿元，几乎翻了一倍。

吴晓滨博士接受采访时表示，“烧钱”大部分都用在临床上，之所以研发支出比国内同行高很多，主要是临床试验做得多，在中国做也在全球范围做，这是一个全球药厂的必备素质。

从结果上看，百济神州研发药物的质与量，相较国内同行具有较大优势。自成立以来，公司已有11款自主研发药物进入临床试验或商业化阶段，包括3款产品获批上市。拳头产品在2020年底被纳入新版国家医保药品目录，在美国市场的认可度也很高。

招股书显示，公司的商业化产品及临床阶段候选药物共有48款，包括10款商业化阶段药物、2 款已申报候选药物和36款临床阶段候选药物。其中，3款自主研发药物正在上市销售、8款自主研发候选药物处于临床在研阶段、37款处于临床或商业化阶段的合作产品。

高瓴参与其全程8轮融资

这个巨无霸的背后，少不了大机构的支持。

2014年开始，高瓴长期重注百济神州，是国内唯一一家参与其全程8轮融资的机构。百济神州是高瓴在美股第一大重仓，截至9月30日，高瓴旗下专注海外二级市场的HHLR Advisors持仓百济神州约547.2万股，市值约19.86亿美元。港股市场上，高瓴旗下Hillhouse同样重仓。半年报显示，高瓴持股约1.34亿股，持股比例为11.12%。根据最新公布的招股书，高瓴是公司的第三大股东，高瓴及其子公司合计持有百济神州1.47亿股股份，占已发行股份总数的12.43%。

除了直接持股，招股书还披露，百济神州子公司百济神州生物药业于2020年9月和珠海高瓴签署了一项贷款协议，总贷款额度人民币5亿元。其中，4亿元用于偿还与民生银行的贷款本金和利息，另外1亿元用于日常资金用途，年化利率低至5.75%，可谓“全方面输血”。

今年三季度，国际顶级PE淡马锡也大幅买入百济神州。

海外合作风险提升 

百济神州曾表示，公司是全球布局，在不远的将来，来自海外的收入会超过中国市场。在商业化规划中，不仅要跑通国内市场，还需要跑通国际市场。这一解答或许也能回应市场对于医保控费等重要政策对药企业绩影响的担忧。

吴晓滨博士指出，一方面，发达国家的市场潜力巨大，我们可以借此证明自己的创新实力。另一方面，很多发展中国家的医药创新能力还有待提高。可以帮助这些国家进行医药创新、技术转移，帮助当地的患者能够用上创新药。

百济神州自成立之初，就选择了自研、授权引进（License in）、授权转让（License out）相结合的模式，其研发核心优势是“在全球两个最大的医药市场——中国和美国建立商业化平台，以及具备世界先进水平的高质量生产能力。”

对于创新药企，在全球竞争加剧，供应链不确定性激增的当下，海外合作风险也在提升。

文/北京青年报记者 刘慎良
编辑/田野