货币基金七日年化收益率跌破2%引起市场的高度关注。

日前，持有人数超过6亿的天弘余额宝七日年化收益率跌至1.89%，创下其收益率的历史性低位，不仅如此，4月份以来，已有超6成货基七日年化收益率跌破2%。

记者观察发现，较大的管理规模是持续压制部分货基产品收益的原因，但更主要的因素来自于银行间市场资金的宽松趋势。

在业内人士看来，在银行间资金持续宽松、市场利率持续下行的背景下，货基或将在较长时间维持低收益状态，而这一现象可能也将利好市场风险偏好的提高和债券规模的上升。

规模掣肘

根据基金业协会最新披露的数据显示，截至2020年2月末，货币基金资产净值为8.08万亿元，全部公募基金资产净值为16.36万亿元，货币基金占比49.37%，可谓半壁江山。

尽管货币基金这“半壁江山”的规模不统计到规模排名当中，但不可否认，货币基金仍然是各基金公司赚钱的利器。

例如，天弘基金虽在近期公告因疫情影响2019年年报延迟披露，不过从2019年半年报可以看出，虽然天弘基金对余额宝采取了限购、限额等措施，但凭借其庞大的管理规模，在2019年上半年净利润收入达到10.59亿元，盈利情况仍处于行业领先位置。

此外，中银基金货币基金管理规模下降，其2019年利润下滑明显。

根据中银基金股东之一的中国银行披露的2019年报显示，中银基金全年实现净利润8.68亿元，同比减少10.79%；全年总管理规模为6512亿元，同比下滑15.34%。

值得注意的是，在利润和管理规模下滑的同时，中银基金非货币基金管理规模由2018年的1876亿元上涨至2528亿元，也就是说，其货币基金管理规模大幅下降，盈利能力缩水明显。

“货币基金管理费收入是不少公募机构管理费很重要的一部分，货基收益率持续下降，本身也会导致基金公司的利润受到影响。”北京一家公募机构渠的道人士表示。

流动性宽松

记者了解到，市场普遍认为，导致货币基金收益率持续下降的原因是货币政策下的流动性宽松。

以天弘余额宝为例，根据余额宝2019年四季报显示，余额宝投资了近60%的同业存款或同业存单、32.8%的债券回购和7.2%的信用债和利率债。

今年以来，因新冠疫情的爆发，在货币政策的引导下，银行信贷投放较多，推动M2增速大幅回升，全社会流动性持续保持合理充裕，这也使得货币基金收益率不断走低。同时，公募机构与银行的议价能力亦有所下降。

例如，储户整存整取与零存零取的利息存在较大差异，而货币基金作为灵活理财工具，在比银行活期利息高的情况下，又能随时消费，使得规模迅速扩张，议价能力也较高。

据记者了解，机构与银行之间有一项比较特殊的条款叫做“无条件提前支取存款不损失利息“条款。

也就是说，货币基金做银行定期存款，在流动性遇到问题需要提前支取赎回的时候，可以不用考虑久期的限制无条件支取，并且按照定期存款的利率计提利息。

而揽储压力与8万亿的巨大资金让部分银行愿意承受流动性上的潜在风险，尤其是一些股份制银行、城商行、农商行。但流动性宽松下，一些银行开始不愿意接受该条款，并用低利率间接“赶走“部分资金。据悉，近期多家大型银行和股份行同业存单发行利率创下历史新低，1年期浮息存单利率低至1.53%。

在具体调降幅度方面，多位农商行交易对手对记者表示，各家银行调降幅度并不一致。

对于货币基金收益率的持续走低，天弘基金表示，受新冠肺炎疫情影响，海外央行进入一轮新的货币宽松周期。在此背景下，中国央行也实行更加宽松的货币政策，向金融市场投放大量流动性。以3个月存款利率为代表的货币市场利率从春节前2.8%附近的利率水平下行至当前1.8%以下的利率水平，隔夜回购利率更是一度下降到0.8%的低位。

短债基金替代？

对于普通投资者而言，“宝宝类“货基收益率的走低，或给了活期型银行理财产品更大的空间。

目前多数银行推出了“7*24小时赎回“产品，即在工作日15：30赎回产品将实时到账。而这类产品的7日年化收益率均在3.1%-3.3%左右，最低起购金额为1万元，在保证资金存取灵活性的同时，与货币基金相比收益率也有明显优势。

“余额宝的成功一个很重要的原因是支付与理财的无缝衔接，活期银行理财还是多了一步赎回的操作，一旦银行改造系统将支付结算与理财产品打通，货币基金的优势可能会进一步丧失。“一位市场分析人士指出。

此外，货基收益率的下降也给短债产品带来了机会。

短债基金是一种稳健型基金理财产品，和货基一样主要投资银行存单和国债，收益高于货基，流动性媲美货基，收益稳定增长，被视为“货币基金增强版”。记者统计成立于2020年以前、规模高于1亿元的短债基金发现，112只基金今年以来至4月10日收益全为正，平均收益率达1.83%，平均年化收益率高达6.89%。

根据wind数据统计，在成立2020年以前、规模高于1亿元的短债基金中，112只基金今年以来至4月10日收益全为正，平均收益率为1.83%，平均年化收益率达6.89%。

而根据记者不完全统计，目前已经还有不少于60只中短债产品在申请获批的路上。

华南一家大型公募固收部基金经理表示，相比货币基金，短债基金具备配置更为灵活、剩余期限更长、杠杆可适当提高等三大优势，在当前宏观环境下有望为投资者提供超越货币基金的回报。

安信基金认为，相对纯债基金，中短债基金的流动性更佳。相比传统理财或保险产品，中短债基金参与门槛更低。

文/经济观察网 记者 洪小棠  

编辑/范辉