外资作为国内A股市场最重要的投资者类别之一,投资策略和投资表现备受市场关注。今年以来,在以A股为代表的国内大类资本市场表现低迷背景下,有关“外资撤离中国市场”的猜测甚嚣尘上。
另一方面,监管不断出手重磅政策力求活跃资本市场,提振投资者信心。在这一背景下,外资机构投资者对资本市场未来走势的看法也牵动着投资者的弦。
持续加码“中国资产”
2023年,宏观经济低迷、权益市场动荡、各类大宗商品表现不及预期,“外资撤离中国”的声音也蔓延金融市场。在众多外资机构中,加码A股市场的QFII机构受到格外关注。
针对撤离传闻,多家外资机构表示并无撤离中国打算,且过去一年仍在持续加码“中国资产”。“贝莱德不会改变在中国的投资,与所谓清盘基金并无关系。”在12日举行的2023上海全球资产管理论坛上,贝莱德基金总经理张弛澄清市场关于“贝莱德清仓撤离中国”的传闻。他解释说,此前关闭的基金是2017年由兄弟公司在欧洲发行的一只投资中国的产品;另外,今年的中国市场,截至目前,包括头部基金公司发行的公募基金产品在内,遭遇过清盘的共计187只。几乎所有的基金公司都对旗下产品进行过清盘,这是一个正常的商业行为,和中国实体没有任何关系。
摩根资产管理中国首席执行官王琼慧称,自2019年进入中国成立合资基金公司后,摩根资管一直在中国加大布局,今年年初通过审批获得全资牌照。摩根士丹利基金总经理王鸿嫔称,“过去一年中,摩根士丹利在中国内地金融行业各细分领域进行大规模的布局,除了完成全资基金之外,在证券、期货领域也进行了全资投入,证券持股90%,银行机构也有所涉及。”
第一财经梳理Wind数据发现,持仓A股规模居前的多家外资机构在二季度末增持了股票,包括瑞士联合银行、科威特政府投资局、高盛国际等5家机构。
值得一提的是,中东主权基金作为世界上最为活跃的投资机构之一,近期纷纷加注中国。据第一财经不完全统计,包括科威特投资局、阿布扎比投资局、沙特阿拉伯公共投资基金、卡塔尔投资局、穆巴达拉等10家中东主权基金先后加注中国资产,投向股票市场、私募股权、房地产、风险投资等多个领域。Wind数据显示,截至2023年二季度末,阿布扎比投资局现身26家A股上市公司的前十大流通股股东;科威特政府投资局现身36只股票的前十大流通股股东。
此前,高盛力挺A股,对中国股票维持超配的观点。高盛研究部股票策略团队发表研究报告预测,受宽松政策提速、周期性改善、市场技术面向好、低估值和低仓位等五个因素的推动,中国股市有望在今年年底前出现上行的交易机会,逐步趋向此前预测的MSCI中国指数67点位(潜在回报率10%)。
不过,外资机构也认为,当前市场环境下,配置中国资产的同时也买入其他资产来共担风险。“对外组合的构建、全球配置必须体现。”安联投资董事总经理中国资产管理业务负责人沈良提出。他建议,单一的配置资产风险较大,建议监管更大程度地开放自由资本流动,开放更多的对外投资,吸引更多长期资金进行全球资产配置。
建议促分红提振股市
自7月24日证监会提出“活跃资本市场,提振投资者信心”后,提振A股市场的投资、融资、交易三端一系列政策陆续推出,包括交易印花税减半征收、规范股份减持、调降投融资保证金比例,以及优化IPO、再融资监管安排等一系列举措。
不过,截至目前,政策对股市的提振效应尚不明显,A股自7月底至今震荡走低。7月25日,受利好消息刺激,上证综指一度攀上3231.75高点,短暂上涨半月,一度涨超3300点后一路走低,8月25日迎来近期最低点3064.07点,随后指数持续在3000点~3100点区间震荡磨底,12日收盘报3109.67点。
面对震荡磨底的A股市场,外资也在期待更为实际有效的政策落地。张弛从资本市场的源头找方法。他认为,市场是否让投资者赚到了钱是根本,要从上市公司的质量、分红、大股东退出等实际问题上进行调整,建议监管层面在政策支持上加大力度。
上市公司是A股市场的基石,其基本面是投资者判断公司价值的重要依据,高分红意味着股东可以从公司经营业绩中获得稳定的收益,有助于提振股东信心。“希望可以提升上市公司整体的分红预期,分红类的标的可以供我们做这方面的投资。”王琼慧称。
实际上,监管近期已出台“挂钩”政策强化分红导向。据证监会最新政策,上市公司最近3年未进行现金分红,或累计现金分红金额低于最近3年年均净利润30%的,控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。在这一新规影响下,A股近一半公司股东将无法进行减持。据Wind数据,当前,A股上市公司累计现金分红金额低于最近3年年均净利润30%的公司(包括0分红)共计3555家。
不过,这一政策在部分投资人眼中仍需要进一步强化。王琼慧认为,低于监管要求的分红比例的公司,应提交不分红理由;同时,对一直不进行分红的上市公司,要出台具体政策进行警示和惩罚。他同时提及,在实践中发现,如果上市公司回购注销的比例高,对于公司的业绩和股价提升有明显的正向提升作用。
引入养老金为主的中长线资金
提振资本市场,业内更为关注增量资金的进场,其中以养老金为代表的“长线钱”成为市场的聚焦点,外资资管机构也纷纷进入这片蓝海。
“投资养老金正当其时。”宏利基金管理有限公司总经理高贵鑫指出,拓展养老金入市、投资范围,让它持续进入中国的A股市场对资本大有益处。他解释称,“中国是全世界老龄人口最多的国家之一,官方预计到2025年,老龄人口将达到3亿,10年后预计达到4亿,推动养老产品包括三个支柱对中国资本市场发展有重大好处。”
从海外经验来看,社保基金、养老资金等是长期资金的重要来源,也是股票市场的重要投资者。数据显示,2022年,美国养老金资产中股票配置比例约为47%,为股市提供了充足的长期稳定资金。而我国中长期资金持股占比却不足6%。
持股占比不足,背后是养老金市场开发程度低,资金量亟待扩张。根据社科院在《中国养老金精算报告2019~2050》中的预测,第一支柱养老金结余差不多在2035年左右会被耗尽。这说明,我国养老金融市场呈现出第一支柱基本养老保险替代率不足;第二支柱职业/企业年金覆盖率较低,尤其是民营、中小企业无法得到年金保障的特征。发展多层次、多支柱的养老保障体系需要第三支柱快速补位。
低度开发的养老金市场被外资机构视作机遇。安联投资董事总经理中国资产管理业务负责人沈良、王鸿嫔均表示,引领养老金入市是新机遇,开发程度低为资管机构拓展蓝海提供了舞台。
在具体方式上,高贵鑫建议考虑拓宽养老金的投资范围。在他看来,引入养老金类的长线资金是活跃资本市场的另一大举措。拓展养老金的入市、拓宽投资范围,让养老金持续地进入中国A股市场是大有益处的,能形成资本市场和实体经济的良性互动。
编辑/樊宏伟
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