上周国际市场风云变幻，美国国会最后一刻避免政府停摆，美联储决议再掀波澜。

市场方面，美股全线下挫，道指周跌2.25%，纳指周跌1.78%，标普500指数周跌1.99%。欧洲三大股指表现不佳，英国富时100指数周跌2.60%，德国DAX 30指数周跌2.55%，法国CAC 40指数周跌1.82%。

本周欧美将迎来圣诞假期，市场或略显清淡。美联储决议公布后，市场将关注经济数据表现，包括咨商会消费者信心指数、11月贸易帐等。此外，加拿大央行和澳大利亚联储将公布会议纪要。

随着日本央行12月按兵不动，日元短线跳水。投资者需警惕日本央行可能对外汇市场进行的口头或实际干预，日本央行行长植田和男25日将发表讲话。市场预计，日本可能至少要等到3月才能再次加息，届时将更好地了解春季薪酬谈判结束后工资压力的演变情况。与此同时，日本通货膨胀率继续徘徊在央行2.0%的目标之上，东京12月消费者物价指数（CPI）将于27日公布。

关注美国就业指标

距离联邦政府停摆仅数小时之际，美国众议院通过了维持政府运作至3月中旬的拨款。该表决结果将立法提交至参议院，需经参议院批准才能提交给白宫。

美联储上周迎来年终会议，决定连续第三次降息25个基点。最新点阵图显示，联邦公开市场委员会成员预测，2025年美联储将仅降息两次25个基点。

虽然共和党和特朗普在美国总统大选中以压倒性优势取得胜利，外界仍然对这一次美联储的鹰派态度感到有些措手不及。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，美联储官员已经在考虑特朗普的政策可能对经济和通胀产生何种影响。

数据方面，12月咨商会信心指数可能会引起一些关注。该指数在过去两个月一直在上升，而其中一个子指标——“就业难度”指数持续下降。该数据与官方失业率呈密切正相关，预计这一指标的进一步下降将表明就业增长持续回升。

与此同时，11月的耐用品订单和新房销售也将成为外界评估四季度末美国经济状况的重要参考。耐用品订单在10月份增长0.3%后，预计将下降0.4%。不过，投资者倾向于使用不包括飞机的非国防资本货物订单的核心指标，该指标波动较小，也是国内生产总值（GDP）计算的项目。就业市场方面，初请失业金人数的走向将继续提供劳动力供需状况的信息。

原油与黄金

受到美元上涨和对需求前景的持续担忧打压，国际油价上周下挫。WTI原油近月合约周跌1.92%，报69.46美元/桶，布伦特原油近月合约周跌2.08%，报72.94美元/桶。

市场研究机构Sevens Report Research表示，展望未来，基本面背景仍然看跌石油，人们仍然非常担心实物市场盈余在2025年成为现实，因为需求预期继续被下调，而供应和生产趋势仍然充足和健康。

股市动荡也导致了石油和其他大宗商品的负面基调，此前美联储表示，2025年的降息幅度可能比此前预期要少。ICE美元指数近一周上涨1%以上，并一度达到两年多来的最高点。通常而言，美元走强可能会对以该单位定价的商品产生负面影响。

国际金价巨震，美联储降息预期降温让黄金测试2600美元支撑。纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货合约周跌1.0%，报2622.10美元/盎司。

摩根大通在一份报告中表示：“实物需求目前处于低位，进入2025年美联储的降息预期相对较低。不过如果通胀担忧最终被夸大，这可能会推动黄金上涨，使美联储货币政策更具可操作性。”

蓝线期货（Blue Line Futures）首席市场策略师斯特里布尔（Phillip Streible）表示：“最新数据显示，11月个人消费支出（PCE）、个人收入数据和个人支出数据都低于预期。我们看到有资金重返黄金市场并重新建立头寸，宽松定价突然从两次降息开始，这导致了黄金的大幅抛售，现在有望回到三次降息的可能性，当然下结论还为时过早。”

英国降息预期回落

欧洲经济受不确定性笼罩。欧洲央行行长拉加德上周表示，由于美国关税的威胁使本已疲软的增长前景蒙上阴影，欧洲央行可能会继续降低其关键利率。“前进的方向是明确的，我们预计将进一步降低利率。”欧洲央行的政策制定者一直对服务价格的快速上涨感到担忧，他们认为这与工资增长有关。但拉加德表示，最近有迹象表明，剔除基数效应的措施表明，服务业通胀“最近急剧下降”。

欧洲央行还预计，到2025年，工资涨幅将从今年的4.8%降至3%。拉加德表示，消费者支出的“惯性”是“惊人的”，消费者继续将收入的很大一部分存起来。随着特朗普提议对来自欧洲的进口商品征收更高的关税，增长面临新的威胁。“地缘政治不确定性的增加可能会对家庭情绪造成新的影响。特别是，如果我们最大的出口市场美国转向保护主义，欧元区的增长可能会受到打击。”她说。

英国央行年终议息会议按兵不动，将基准银行利率维持在4.75%。不过政策制定者在是否降息的问题上存在分歧，尽管通胀压力挥之不去，货币政策委员会的九名成员中有三名投票降息25个基点，其中包括副行长拉姆斯登（Dave Ramsden）。

经济预测显示，英国今年四季度经济增长从六周前的0.3%下调至零。根据上周的官方数据，英国经济在9月和10月出现收缩，这是自2020年以来首次连续出现月度产出下降。自财政大臣里夫斯在10月30日的预算中宣布增税250亿英镑以来，商业情绪大幅下跌。支持维持利率不变的委员表示，这些更高的成本是否会通过更高的价格转嫁给消费者，还是导致失业和工资增长放缓，仍然“特别不确定”。投票支持降息的委员则认为，“非常严格”的政策立场有可能在中期内将通胀推得远低于2%的目标，并在经济中造成过多的闲置产能。

英国央行行长贝利表示，央行需要坚持其现有的“渐进式”降息策略，“随着经济不确定性的加剧，我们无法承诺明年何时降息或降息幅度。”利率期货的定价显示，明年2月份下次会议行动的可能性仅三分之一。对2025年的整体预期2次没有变化。英国11月消费者价格通胀率上升至2.6%，为七国集团（G7）最高水平，英国央行表示：“预计近期整体通胀率将继续小幅走高。”

本周看点

（樊志菁）

编辑/田野