2025年，我国将“实施更加积极有为的宏观政策”。按照中央经济工作会议部署，作为宏观经济治理体系中的两大重要支柱，财政政策较以往将“更加积极”，保持政策的连续性、释放政策加码决心；货币政策将转向“适度宽松”，继续坚持支持性货币政策立场。

财政赤字率是最重要的宏观政策变量之一，新的一年，财政赤字率的提高将带来更大的财政加杠杆效应，进一步加大政府投资和基层兜底力度。考虑到2023年纳入1万亿元增发国债后，当年财政赤字率最终达到3.8%，中信证券首席经济学家明明认为，2025年财政赤字率有望达到4.0%左右。

特别国债被视作“特别之时”的“特别之策”，不计入财政赤字，保障了财政的可持续性。新的一年，增加发行超长期特别国债将更大程度支持“两重”“两新”工作，还将为国有大行注入资本金。中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明认为，预计中央政府可能额外发行2万亿至3万亿元特别国债，用于传统基建与以及民生领域。

地方政府专项债券是落实积极财政政策的重要抓手。新的一年，专项债券将继续发挥政府投资“四两拨千斤”的撬动作用，资金投向领域继续扩围，支持回收闲置存量土地，支持保障性住房项目。若在2024年3.9万亿元新增专项债券额度基础上继续增加规模，明年4万亿元新增专项债券规模或值得期待。

从“稳健”转向“适度宽松”，货币政策取向的调整更体现宏观调控思路的适应性转变。

宽松的货币政策通常指向降低利率、放松信贷、增加货币供给。适度宽松的货币政策则依然强调政策的灵活性和审慎性。南开大学金融发展研究所所长田立辉对证券时报记者表示，“适度”旨在平衡经济增长和风险控制。

“珍贵的政策工具应在关键阶段使用。”光大证券首席固定收益分析师张旭对证券时报记者说，在有效信贷需求不足、市场预期偏弱的阶段，提振市场的信心；在政府债券加快发行的阶段，支持更加积极的财政政策发力见效，打好政策“组合拳”。

打好政策“组合拳”，既要求发挥政策合力、提高政策效能，又强调防止政策错位，避免形成“合成谬误”。今年中央经济工作会议继续要求，“把经济政策和非经济性政策统一纳入宏观政策取向一致性评估”。这意味着各部门在新的一年需要进一步明确政策评估范围、完善政策评估流程，科学精准评估包括非经济性政策在内的政策影响。（证券时报记者 贺觉渊）

编辑/田野