投资小红书-第219期

股市跌宕起伏，但投资的命运依然可以掌握在自己的手里。

周五，A股再度放量上涨，沪指重回3400点上方。沪深两市全天成交额1.79万亿，较上个交易日放量2902亿。截至收盘，沪指涨1.05%，深成指涨1.47%，创业板指涨2.05%。

A股再度上行，也让投资者情绪高涨了起来。那么，投资的命运如何掌握在自己手里？

虽然投资者无法决定股市的走势和估值，但我们可以选择自己的仓位，在估值有利于自己的时机重仓买入；虽然投资者无法决定行业的周期和公司的命运，但我们可以选择与资产负债表更强韧、商业模式更有利可图、投资者关系更透明、更有回报股东之心的公司为伍。

投资本身是一种选择权，选择买或不买，选择以什么样的价格买，选择买什么样的公司，这些选择权都掌握在投资者手中。正如格雷厄姆所说，“亲爱的投资者，问题不在于我们的命运，也无关乎我们的股票，而在于我们自己……”

选择有利的市场情绪

以合理的价格买入优质上市公司的股权本应是投资的应有之义。但很多投资者到了股市就完全忘记了现实世界的生意法则，他们往往在股价高企的牛市买入，指望后来者接盘；而在股价血流成河的熊市卖出，害怕股市进一步下跌。这种行为可能情绪包袱最轻，但往往与自身的最大利益相违背。

正如诸多成功的投资者所总结的，不当的进出时机是投资者亏损的重要原因。2007年上证指数冲上6124点新高的大牛市中，《死了都不卖》成为流传大江南北的一首歌曲，投资者跑步入市和银行资金大规模搬家也是当时的一大风景，但此时大牛市也已经到了尾声；在2005年上证指数跌破1000点时，“远离股市”成为流行最广泛的段子，但此时恰恰是最佳的入市时机，部分蓝筹股在此后的20年间暴涨了上百倍。

投资者需要内省自己的金融心智。所谓的金融心智是指一种重大的思考财务问题的方式，你是在市场火热的时候选择入市，期望有人在更高的价格来接盘，还是选择在市场无人问津，估值极低仅靠分红就可以回本的方式来买入？选择前者可能自己就是高位站岗者，而选择后者则进入“买入定胜负”很难亏钱的状态。

事实上，买入和卖出的选择权就是掌握在投资者自己手中。投资应“贱入如珠玉”，当市场非常低迷之际，正是买入之时。就如2016年初，上证指数最低跌至2638点时，格力电器的股息率达到9%以上，市盈率低于8倍；贵州茅台股息率为3.4%，市盈率为16倍；国投电力股息率为3.3%，市盈率低于8倍……但蓝筹股行情是在2021年初才被大众广泛关注到，而此时蓝筹行情已经悄然进行了4年。由于参与者广泛，百亿资金频频成立，自2021年以来的4年蓝筹下跌行情让投资者不堪重负。

投资还应“贵出如粪土”，当身边的人都处于赚钱的狂欢中，股票估值已经达到历史顶峰时，恰是利用“市场先生”所给出的高估值而套现的机会，你可能卖出之后市场仍在上涨，但是不用懊悔和遗憾，很少有人可以卖出在市场最尖顶，你已经大赚了一笔何必寻求完胜？

如何正确看待市场是构成了金融心智的重要内容。如果你被“市场先生”牵着鼻子走，永远在投资上不会有大的收获；而如果你学会无视市场，甚至在市场情绪对你有利时利用市场，那么你将会抓住人生重大的投资机遇。

当然，没有人能预测市场是顶还是底，市场疯狂的程度会超越想象。合适的投资心智就是在估值看起来具有吸引力时买入并抱紧股票，尽管此时行情可能还会继续下行，但你要无视市场的威胁，并尽可能利用市场继续加仓，股市不是无底洞，“十八层地狱之下还有十八层地狱”的概率很小。

你也可以选择在泡沫来临之时卖出，尽管此时行情可能还会继续暴涨，但不用理会，淡定持有现金或者固收产品，等待下个建仓周期的来临。然而，如果你在市场沮丧之时卖出，在市场亢奋之际买入，那么你可能成为市场情绪的牺牲品。

选择合适的公司

如果没有选择到正确的公司，即使猜对了所有的行情也没有意义。A股上市公司多达5000多家，投资者并不需要全部理解，只需要选择自己懂的公司，在具有胜算的价格上买入，长期业绩优异的投资者无不是靠选股取胜。

从美股长达200年的历史来看，有些公司只有三五年的好光景，但有些公司如可口可乐、宝洁却能经历住上百年时间的考验，可口可乐自1919年上市以来涨幅50万倍，而宝洁公司自1986年以来也上涨了超过百倍。

如何选择公司，传奇基金经理彼得·林奇曾举过例子：施乐公司在1970年左右曾红极一时，控制了整个复印行业，1972年股价曾高达每股170美元，但随着日本佳能、IBM以及伊士曼·柯达进入复印行业，施乐公司的股价下跌了84%，复印行业的需求没有下降过，但复印机企业在激烈的竞争下没有赚到什么利润。

与施乐公司的糟糕表现形成鲜明对比的是菲利普·莫里斯，该公司近期还创出了历史新高。在施乐公司股价从160美元下降到60美元的15年里，菲利普·莫里斯的股价却从14美元上涨到了90美元。该公司所处的香烟行业需求负增长，但该行业也不会吸引大批竞争对手进入，它有自己的利基。

站在时间一边的公司一般具备持续的竞争优势、能够跟随通胀提价，具有较高净资产收益率、强劲现金流、低资产负债率和能够持续分红等特征，只要买入价格不是过高，此类公司总是能够给投资者带来良好的收益。

总之，选择权掌握在投资者手中，选择与什么样的公司为伍，选择什么样的价格买入，决定了你的长期投资收益。（屈红燕）

编辑/田野