“2012年沪港两所高层共聚深圳的一个茶馆，在一张小小的餐巾纸上画出了沪港两地股票市场交易联通的雏形路径，这正是沪港通的最初蓝图。两年后，沪港通成功推出。”上海证券交易所总经理蔡建春在11月18日于香港举办的“互联互通十周年高峰论坛”上表示。

沪港通这一连接内地与香港证券市场的“大桥”顺利通车，开创了互联互通全新的资本市场开放模式。时至今日，互联互通机制已迎来第十个年头。

“过去10年，两地股市互联互通，在促进两地市场高质量发展方面发挥着越来越重要的作用，为香港市场带来了超过3万亿元的增量资金。对于改善香港市场流动性，提升市场活力，更好地服务境内投资者参与国际市场意义重大。”中国证监会主席吴清在论坛的视频致辞中表示。

据香港交易所集团行政总裁陈翊庭介绍，目前沪深港通已经成为国际投资者交易和持有内地A股的主要渠道，有接近77%的外资通过该渠道持有内地的股票。在刚刚过去的10月，沪深港通南北向交易的成交额分别创下了2800亿港元和5100亿元人民币的新高。

展望未来，更多互联互通领域的重磅举措正在陆续落地。吴清表示，证监会正在加快推动新一轮全面深化资本市场改革开放，在市场开放、跨境投融资便利化等方面将推出更多的务实举措。

多方面取得显著成效

互联互通机制运行十年来，在交易结算机制、产品覆盖范围、企业赴港上市等多方面取得了显著成效。

“沪深港通是一国两制在资本市场领域的生动实践，也是两地市场协同发展的重要缩影。”中国证监会副主席李明在论坛上表示，沪深港通开通以来，标的范围持续扩大，交易结算机制不断优化。随着各项机制不断优化，两地市场交易稳步增长，有效改善两地市场流动性，提升市场活力，两地市场吸引力也显著提升。

从交易结算机制看，过去十年来，沪深港通交易结算机制进行了一系列优化，如每日交易额度扩容、交易日历优化落地实施、特别独立户口集中管理、结算加速平台Synapse、恶劣天气下正常交易等。

港交所11月初披露的最新数据显示，2024年前三季度，北向和南向交易的日均成交额分别为1233亿元人民币和383亿港元，与2014年开通首月相比，分别增长21倍和40倍，已占到内地市场成交总额的6.7%和香港市场成交总额的16.9%。

从产品覆盖范围看，互联互通机制的投资标的稳步扩大，产品日益丰富。根据港交所披露，截至2024年9月底，沪深港通下合资格股票超过3300只，已覆盖沪深港三地市场上市公司总市值的九成、成交规模的八成以上。

此外，自2022年7月互联互通下的ETF交易启动以来，北向合资格ETF已由启动之初的83只增长至225只（其成交额占沪深市场ETF总成交的30%以上），南向合资格ETF已从4只增加至16只（其成交额占香港市场ETF总成交的97%）。

“沪港通开通后的10年，内地与香港股票市场互联互通的门越开越大。”蔡建春表示，截至目前，沪港通标的证券共有股票1349只、ETF 143只，沪港通下港股通标的证券共有股票545只、ETF 17只，沪港通累计成交额达93万亿元，沪港通已经成为内地投资者配置香港市场、境外投资者配置内地市场的重要渠道。

深圳证券交易所总经理李继尊在论坛上表示，截至今年10月底，深港通北向、南向标的证券市值覆盖面已经分别达到88%和86%，深港通累计交易金额达到92万亿元。双方在基金、债券、业务培训等方面的合作也在不断拓展，人员往来越来越密切。

“互联互通是中国资本市场开放的一个创举。”李继尊表示，10年来的实践表明，这一创举不仅促进了境内外资本的自由流动，而且推动了投资理念分享、投资产品开发和市场制度优化，对内地和香港资本市场都产生了深刻而广泛的影响。

增量扩容将迎来更多可能性

香港交易所主席唐家成表示，互联互通机制已迎来十周年，下个十年，互联互通增量扩容将迎来更多可能性。

“目前外资持有内地股票和债券的比例都不到5%，还有很大的提升空间。”陈翊庭认为，随着全球经济发展的中心向东转移和中国经济进入高质量发展阶段，中国将会为世界提供更大的投资机遇。港交所在连接资本与机遇、连接中国与世界方面将发挥更大的作用。

更多互联互通领域的重磅举措也正在陆续落地。

李明介绍称，今年4月，中国证监会发布放宽五项资本市场对港合作措施，目前相关措施有序落地，进展顺利。

放宽沪深港通下股票ETF和资格产品范围方面，首批新增的91只ETF标的已于今年7月正式纳入沪深港通。支持内地行业龙头企业赴香港上市方面，已办结顺丰控股、华润饮料、美的集团等大型企业赴港上市备案。优化基金互认安排方面，已就优化基金互认安排有关规则的修订完成了公开征求意见。同时，稳步推进人民币股票交易柜台纳入港股通，以及将REITs纳入沪深港通各项工作。

“中国证监会将以落实好对港合作举措为抓手，继续优化完善互联互通机制，进一步健全境外上市监管协调机制，共同支持科技创新和新质生产力发展。还将深化机构产品合作，加强两地监管合作，共同维护两地市场健康稳定发展。”李明表示。

蔡建春也表示，上交所将与港深两所携手并肩，在中国证监会和香港证监会指导下，继续优化互联互通机制，深化两地金融合作开放，积极服务境内外投资者，让各类资金“愿意来、留得住、发展得好”，为共同推动两地资本市场互利共赢、助力资本市场高质量发展、服务好中国式现代化进程作出新的贡献。

日前，港交所在《内地与香港资本市场互联互通十周年白皮书》中表示，过去十年，互联互通已经成功将股票、债券、ETF等产品纳入合资格标的范围。未来还可以进一步探索将合资格ETF标的的底层资产从股票拓展至更多资产类别。

港交所强调，市场期待进一步完善互联互通下两地投资者参与对方市场融资融券的安排，例如对现有沪深股通下的股票借贷安排进行优化，使其更加符合境外投资者的交易习惯；积极研究内地投资者在互联互通机制下参与融资融券的可行模式，提升跨境投资组合收益及资金使用效率等。

“互联互通是两地金融市场协同发展的重大里程碑，香港在推动互联互通发展过程中发挥了差异化的优势。”香港证监会主席黄天佑认为，香港作为离岸风险管理中心，衍生产品市场成熟且活跃。目前正努力开拓A股指数相关期权和中国国债期货等新的产品，同时也正积极推进将人民币柜台纳入港股通的工作。

黄天佑指出，近期正积极与亚洲及“一带一路”地区的市场深化联系，港交所把认可的国际交易所数量提升到19家，这将促进上市企业和基金来源更多元化。

“展望未来，我们将不断发展壮大互联互通的机制，同时促进人民币国际化和离岸人民币业务的生态圈的建设。”香港金融管理局总裁余伟文透露，近期正在跟内地监管当局商讨债券通“南向通”扩容，包括扩大境内投资者的范围，比如至家族办公室、证券、保险等非银金融机构。此外，还正在探讨推动开放境内的债券回购业务，希望可以进一步丰富金融市场。（周斌 王方然）

编辑/田野