“最近有PE的朋友反映，手里面有几个项目，这两周就有15家上市公司找上了门，之前可是无人问津。”在11月8日于上海交通大学安泰经济与管理学院举行的“新形势下并购融资的机遇与挑战”论坛上，浦发银行上海分行投资银行部总经理戴文骏谈及并购重组市场火热时，举了这样一个小例子。

在一系列政策加持等因素催化下，A股并购重组市场热闹起来。来自银行、法律、券商等市场各方的嘉宾一致认为，并购重组将是A股一轮可持续的大机遇，并结合实践从资金、法律等多个角度提示了需注意的问题和风险。

上海证券报记者注意到，在近日举行的2024年上海证券交易所国际投资者大会上，上交所副总经理王泊表示，将加大科创领域并购重组支持力度，支持上市公司用好用足并购重组工具，实现关键技术和优质资源的高效整合，不断催生科技创新、产业发展的新动力。

“硬科技”、全球化是关键词

“现在是并购的好时候，因为利率估值双降。”戴文骏表示，当前上市公司的并购重组交易活跃，尤其是芯片制造和设备公司，动作不断。

政策持续催化，并购重组市场升温。在4月份“新国九条”出台后，后续政策接踵而至。比如，6月19日，中国证监会发布“科创板八条”，提出更大力度支持并购重组，包括建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”，适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性，丰富支付工具等。9月24日，《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”）发布，进一步激活了并购重组市场的活力。

在此背景下，哪些行业和企业存在更多的并购机遇？在圆桌论坛环节，来自学界、银行、券商等多个领域的专业人士纷纷建言献策。

“展望未来，但凡一个‘卷’的行业，都存在并购的机会。”精合并购董事长、中国科创金融有限公司CEO洪彬认为，目前涌现的一波政策红利，将给周期性行业带来新的并购发展机遇。回溯2023年并购市场数据，洪彬介绍，A股并购重组案例有七成集中在工业、信息技术、消费和材料领域。

中伦律师事务所合伙人江浩雄则表示，战略性新兴产业和未来产业都将迎来并购发展新机遇。中金公司董事总经理陈泉泉则将目光投向出海企业，他认为在全球化的背景下，企业境外并购实践也是其发展壮大的关键一环。由此，拥有成熟的管理经验、可复制的管理模式的公司，将在出海大潮中获得更多的并购机遇。

并购更需要“瞻前顾后”

如何抓住并购机遇，企业在实施时又需要注意哪些问题？与会嘉宾也结合自身实践，给出可资借鉴的思路。

从卖方的角度，洪彬表示，企业寻找并购的好买家，须观察其是否具备清晰的战略目标、良好的财务状况、强大的整合能力、专业的团队支持、合规的经营运作、灵活的交易结构、长期的发展视角等七大特征。“最需要考虑的一点是，能否让公司股权流动起来。”

在陈泉泉看来，企业并购后的整合是一个十分重要的课题，而且必须前置考虑。他从买方视角分析了企业并购需要关注的要点。他表示，买方在进行并购时，首要关注的是其战略契合度，包括业务互补性、市场扩展、技术水平和产品线质量等方面。同时，买方也需要关注财务分析、公司估值、盈利能力和现金流情况等技术性因素。在融资方面，买方需要考虑融资方式、法律合规性、风险管理等因素，以确保收购的资金诉求。

戴文骏则从银行的视角提示，应更多关注并购标的的现金流。他认为，投资人更关注利润和估值倍数的变化，但企业方获取现金流的掌控力和利润增长幅度与市场竞争密切相关，估值扩大则更依赖宏观环境。

江浩雄则通过多个企业并购的案例，介绍了公司并购重组的流程和注意事项。企业并购中要重视业绩承诺和补偿的可实现性，以及标的资产的股权和资产清晰性、完整性等内容。此外，信息披露的真实性、准确性和完整性也十分重要。

博世集团董事会中国事务顾问陈玉东认为，中国汽车工业在过去十年中，通过自主品牌的发展，培养了大量的供应链企业。这些中小企业中的大多数将选择被上市公司收购，以实现更高的销售额和盈利水平；与此同时，新能源汽车市场也将通过并购重组加快发展。

编辑/樊宏伟