国泰君安、海通证券合并的消息提振市场。9月6日，券商板块在盘中积极响应，国海证券、天风证券收盘涨停，中国银河盘中涨停，多只证券ETF逆势飘红。

事实上，从当前机构配置来看，证券板块正处于历史极低位置。平安证券研报统计数据显示，截至2024年二季度末，主动管理型基金重仓A股股票市值为1.47万亿元，但对大金融板块中的证券板块重仓持股比例仅为0.27%，较一季度末的0.46%进一步减持，重仓持股比例也降至历史底部。但另一方面，方正证券、申万宏源证券、海通证券、中信证券、东方证券的股票在二季度得到了部分基金的增持。华创证券非银金融团队表示，受益于并购重组的预期提升，有短期并购重组催化的券商配置比例有小幅提升。

从估值来看，券商板块当前也处于历史极低位置。华宝券商ETF基金经理丰晨成在2024年半年报中表示，截至今年6月末，券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数的市净率只有1.1，位于指数上市以来的历史1%分位点。极低的估值水平表明，当前消极因素基本上都已经体现在股价中。

“作为A股市场‘春江水暖鸭先知’的信号板块，券商业绩能够快速反映资本市场行情冷暖，已成为投资者情绪上的投票器。我们认为券商行业的弹性除了体现在业绩上以外，还体现在对投资者情绪的反馈上，而目前板块整体估值水平具有较高的安全垫，行业的供给侧结构性改革对于券商行业集中度的催化，将对整个行业产生长期的深远影响。”丰晨成表示。

丰晨成进一步分析称，券商板块具有高弹性，并与资本市场高度绑定。“整合催化是今年券商行业的主题主线。我们认为严监管和做大做强是行业高质量发展下并行的两个方面，近期多家券商公告股权调整事项，反映出行业供给侧结构性改革的持续推进，行业并购将呈现多点开花的局面。”丰晨成表示。

编辑/樊宏伟