当前，券商资管业务结构不断优化，展现出强劲的增长势头，尤其是私募资管规模实现了显著提升。8月7日，中国证券投资基金业协会发布的最新数据显示，截至6月末，券商私募资管总规模为5.8万亿元（包含资管子公司、不包含私募子公司，下同），较年初增加4931.09亿元，增幅为9.3%，固收类产品成为增长的主要驱动力。

固收类产品占比超八成

数据显示，券商资管业务中，以主动管理为代表的集合资产管理计划规模为30516.96亿元，较年初增加4589.45亿元，增幅为17.7%，占券商私募资管业务总规模的比重为52.64%，反映出券商资管业务正在向更加主动、专业的方向转型。此外，单一资产管理计划规模为27459.97亿元，较年初增加341.63亿元，增幅为1.26%，占券商私募资管业务总规模的比重为47.36%。

从私募资管产品的结构来看，固收类产品以其相对稳定的收益特性，成为市场资金的重要配置方向。具体来看，截至6月末，固收类产品规模为47709.82亿元，占比82.29%，较年初增加5015.88亿元，增幅达11.75%；混合类产品规模为5121.23亿元，占比8.83%，较年初减少141.91亿元，降幅为2.7%；权益类产品规模为4804.68亿元，占比8.29%，较年初增加69.29亿元，增幅为1.46%；期货和衍生品类产品规模为341.21亿元，占比0.59%，较年初下降12.16亿元，降幅为3.44%。

对于券商私募资管固收类产品增速较快的现象，东吴证券固收首席分析师李勇在接受《证券日报》记者采访时表示：“固收类资管产品规模增加最重要的原因是，在利率下行和波动的市场环境中，投资者风险偏好下降，资金偏向确定性更强的资产，而债券相对其他资产的吸引力提升，成为兼顾风险和收益的优选。展望接下来的几个月，预计仍有降息可能性，因此资金倾向于在二季度进行抢先配置，提早对债券市场布局，在利率相对高位时买入，有利于赚取较多的票息，同时静待后续降息带来的资本利得。”

探索资管业务发展新路径

从新成立产品的情况来看，上半年，券商共备案了2839只私募资管产品，设立规模合计达1791.52亿元。其中，集合资管计划合计备案规模为1347.46亿元，占比75.21%；单一资管计划备案规模合计为444.06亿元，占比24.79%。

截至6月底，券商管理私募资管产品平均规模为603.93亿元，管理规模中位数为237.31亿元。从竞争格局来看，分化较为明显。截至6月末，管理规模在2000亿元以上的有8家券商，管理规模在500亿元至2000亿元之间的有19家，规模在200亿元至500亿元之间的有24家，规模在30亿元至200亿元之间的有25家，规模在30亿元以内的有20家。

近年来，在私募资管业务平稳发展的同时，券商积极布局公募赛道，多家券商积极申请设立资管子公司并申请公募基金牌照。6月28日，首创证券、信达证券申请设立资管子公司收到证监会的反馈意见；3月15日，安信资管申请公募基金管理资格收到证监会反馈意见。同时，广发证券资管、光大证券资管、国金证券资管也在申请公募基金牌照中。

面对愈发激烈的行业竞争，券商正积极探索资管业务的发展战略。国信证券的资管子公司于今年4月份完成设立，国信证券表示，在资管子公司的未来经营方向方面，一是进一步做好投研体系建设，二是进一步夯实销售渠道，三是进一步加大产品创新力度，挖掘市场机遇。第一创业则表示，公司资管业务坚持以固定收益为特色，以FOF（基金中的基金）为权益及量化投资突破口，做强投研，优化产品创新，完善产品线布局，持续提升主动管理能力和产品创设能力。

中信证券首席经济学家明明预计：“短期内，预计‘存款搬家’现象将继续，券商资管业务体量有望增长，固收类集合资管产品或成为主要增量。展望未来，固收资管领域面临一定压力，券商资管或将继续提升久期偏好，并依赖交易策略，这对管理人的投研能力提出更高要求。”

编辑/范辉