行至4月，A股市场在开年“滑跪”后，终于在龙年行情中反转回升。截至4月9日收盘，上证指数报收3048.54点，2月6日以来反弹幅度达12.82%，年内回报为2.47%。

随着行情的回暖，目前已有近4成主动权益类产品的年内回报收正，数量是2月5日的近10倍。其中，黄金和人工智能（AI）等相关概念成为“业绩密码”。与此同时，近来还有多只基金产品解除“限购令”或放松申购限制，向市场释放积极信号。

多位接受第一财经采访的业内人士表示，随着周期行情的持续演绎，目前市场赚钱效应多数聚焦该方向，只要没有出现明显的破坏性杀跌，后续有望维持震荡上行模式，但近来也有部分资金在尝试回流前期热点方向，类似的资金高低切效应是否会进一步加强，或是后续关注重点。

“赚钱”者渐多

今年以来，A股市场走出探底回升的态势，板块轮动明显。从板块表现来看，1月时煤炭等周期类高股息板块展现出凌厉走势，以6.67%的月涨幅领跑；2月时，通信、计算机等人工智能相关赛道涨幅居前，单月上涨超过17%；而3月以来，有色金属等资源板块则取而代之，以19.77%的涨幅排名居首。

行情波动带来赚钱难度的增加。Wind数据显示，截至4月9日，公募普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数2月6日市场反弹以来上涨16.34%、15.88%。不过，经过一波“回血”后，二者年内仍未转正，分别下跌3.72%、3.51%

据第一财经统计，在有可比数据的7663只主动权益类基金中（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型，不同份额分开计算），年内实现了正回报的基金产品数量为2844只，占比为37.11%；而在2月5日时，这一数字不到4%。

就单只基金而言，建信灵活配置C今年以来累计上涨38.02%，是年内涨幅最大的主动权益类产品。不过该基金成立于2024年2月7日，恰是股市反弹阶段初期，精准把握了这轮反弹行情，可见基金成立时点的重要性。

除了年内新成立产品外，涨幅居前的是景顺长城周期优选A/C，今年以来累计上涨26.82%、26.72%；西部利得策略优选A/C则分别以26.41%、26.14%的涨幅紧随其后。此外，还有万家双引擎A/C、前海开源金银珠宝A/C等20余只产品的年内回报超过20%。

观察上述产品的持仓可以看到，业绩涨幅居前的基金产品有着类似的“特点”，即重仓了黄金或人工智能等热门概念。例如，年报数据显示，景顺长城周期优选的重仓股均为有色金属和煤炭板块，如紫金矿业、湖南黄金等。西部利得策略优选则侧重于计算机、传媒等人工智能方向，如易华录、浙数文化等。在2月6日以来的股市反弹中，该基金的反弹幅度超过64%，从而业绩回暖转正。

而在亏损的基金产品中，有1363只主动权益基金跌幅超过10%，包括近百只跌幅超过20%的产品。目前跌幅最多的是金元顺安产业臻选A/C，年内跌幅超过30%。换言之，主动权益类产品的首尾业绩相差已经超过60个百分点，业绩的差距正在持续拉大。

黄金、AI带动，“弹药”积极入市

在迎来一波上涨后，A股市场情绪有所回暖。在此背景下，多只产品宣布放宽基金申购限额，其中也出现了管理规模上百亿的知名基金经理的产品。在业内人士看来，权益类基金恢复大额申购、加大权益类产品的布局，积极筹备“弹药”入市是传递了一些积极信号。

例如，管理规模超过180亿元的基金经理鲍无可管理的景顺长城价值边际A公告称，该基金从4月2日起，取消大额交易限制。这是该产品曾在2023年5月5日暂停200万元以上申购以来，首次取消大额申购限制。

无独有偶，百亿基金经理杨金金也有类似举动。他管理的交银启诚A公告称，自4月1日起，该基金的单日大额申购限额从1000元放宽至5万元，单日申购额度提升近50倍。2023年年报数据显示，该产品的合计规模为27.31亿元。

查阅公告可以发现，上述产品“开门迎客”的情况并非个例。3月以来，还有汇安丰恒、天弘恒新、建信鑫安回报、中欧嘉泽灵活配置混合等多只基金纷纷宣布解除“限购令”。对于放开限购的原因，上述基金管理人在公告中均表示，是出于满足投资者理财需求的目的。

“整体而言，证券市场正在发生的一些非常积极的变化。”东方马拉松投资经理张晔对第一财经记者表示，随着市场体量的扩大和国际局势的变化，现在内循环逐步变得更加重要，让2亿多的投资者能够获得稳定的回报，会变得比以前重要。

在张晔看来，中国股市中期机会大于风险。她分析称，在国内稳增长背景下，当前中国股市无论和自身历史还是横向对比均处于偏低水平，低估值优势使得国内股市具备较好的安全边际和弹性。

对于持续上涨的黄金赛道，永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇对第一财经记者表示，当前市场交易黄金的主要逻辑变成了逆全球化和去美元化大背景下美元信用体系的式微，以及近年来全球地缘扰动事件增加、全球资产避险需求提升。

在刘庭宇看来，后市金价或仍有上升空间。他认为，未来还有大量潜在的资金买盘可能会在合适的时机进场，或推动金价进入新一轮上升行情；2024全球大选年地缘扰动不断，也会从避险属性角度为黄金带来诸多阶段性机会。

他进一步表示，美元指数和美债利率仍在相对高位，随着高利率环境对美国经济的负面影响逐渐显现，以及美联储进入降息周期，美元指数和美债利率掉头向下或将带来黄金后市主升浪行情。

“当前黄金市场投资逻辑正在脱离过去的范式。”广发上海金ETF基金经理姚曦受访称，中长期来看，百年未有之大变局下，全球地缘政治格局的变化使得黄金需求系统性抬升，我国央行已连续16个月增持黄金，其他各国央行也在不断购金，为金价提供持续上行动力。

不过，姚曦也提醒道，在当前全球未有之大变局下，黄金长期投资价值仍值得关注，但短期应注意资金炒作风险。“从短期投资角度来看，美债实际利率与金价的负相关关系逐步减弱，在大趋势下，短期择时意义不大。”他说。（曹璐）

编辑/田野