龙年春节刚过，央行开始超预期降息。2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点。

在此之前，2月5日，央行降准0.5个百分点，释放约1万亿元中长期流动性，提振市场信心。现在，央行又给出降息利好，的确令市场振奋。分析者发现，近年来央行已经很少同时或短期内通过“双降”工具，增加资金流量刺激市场。所以，不少分析认为本次降息属于“超预期”。不过，探究今年的市场逻辑和政策主调，本次“超预期”降息却在预料之中。

2023年12月召开的中央经济工作会议发出了2024年货币政策“稳中偏松”主基调。一方面，会议提出，“强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合”。另一方面，会议强调，“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。

此中释放的货币政策信号有：

一是继续坚持“稳健的货币政策”，但需“灵活适度、精准有效”。无论降准还是降息，都体现了“灵活适度、精准有效”的政策基调。降准释放的超万亿流动性，既是中央经济工作会议后央行货币政策的试水，也是灵活适度、精准有效的政策效果彰显。此番降息，不仅有利于保障各类市场主体的融资需求，助力实体经济，还具有精准稳民生稳楼市的作用，对宏观经济形成良性传导。

二是央行选择在春节假日后降息，既给热辣滚烫的春节消费锦上添花，也给消费市场注入了可持续动力。春节结束后，全国各地“新春第一会”纷纷聚焦拼经济，除了拼开工，还拼新质生产力。降息降低了企业融资成本，这对长期贷款的企业带来了利好。央行送出降息大礼包，政府开会忙开工，形成政府拼经济和企业拼市场的同频共振。

三是春节前后的降准、降息，恰到好处地体现“双降”的“加减法”。降准有助于保持流动性合理充裕，这是在“做加法”，降息则降低融资成本，是在“做减法”。两者叠加能够助力提升消费，解决生产通胀低位运行的难题。所以，“双降”与保持流动性合理充裕的目标相匹配，也符合经济增长和价格水平预期。

四是体现货币政策逆周期和跨周期调整的应有之义。众所周知，从美联储到英欧央行，都经历了从货币政策大放水刺激经济到粗暴加息抑制通胀的两个极端的货币政策周期。相比之下，中国采取稳健的货币政策，既没有大水漫灌，也没有持续加息，这为中国经济应对超预期挑战和变化留有充足的政策空间。

2024年，无论是稳民生还是拼经济，货币政策实施逆周期和跨周期调整符合中国国情。一方面，2023年中国经济虽然内外承压，但依然维持5.2%的中高速增长，这是中国货币政策维持“稳健”的基础；另一方面，从春节前后的降息和降准来看，适度精准的货币宽松政策对于拼经济稳民生具有相当重要的作用。流动性动了，资金充裕了，才会让市场主体更具活力，让消费者更有信心。

可以预料的是，稳健的货币政策精准有力，能够发挥总量和结构双重功能，加大逆周期调节力度，使得金融对实体经济的支持和服务力度不断加大，市场流动性合理充裕。

文/宇文

图源/视觉中国

编辑/王涵