A股整体估值处于较低位置之际，已有不少上市公司启动回购股份计划，市场更关注的是回购股份用途。

2月18日晚，锂电隔膜龙头恩捷股份（002812.SZ）公告称，拟变更此前公布的回购方案股份用途，由原方案“用于实施股权激励或员工持股计划”变更为“用于注销并减少公司注册资本”，回购股份方案的其他内容均不作变更。

上市公司回购股份后注销，其实是分红的另一种方式，由于总股本变小，在部分财务指标不变情况下，每股收益（EPS）等投资指标提升，因此这类回购方式更具含金量。一直以来，A股市场的大多数上市公司回购股份用于股权激励或员工持股，恩捷股份的这份公告引起了投资者关注。

更让市场关注的是，当前A股不少个股处在历史较低估值点位，尤其是股价跌破发行价比例较高的科创板，一些小微盘股的基本面未发生显著变化，但因流动性失衡等外部因素，股价阴跌不止。市场分析人士认为，不少“双创”板块的上市公司拥有超额募资现金，若将这部分资金用于回购股份后注销，对于提升投资者信心和维护市值表现，或许是一项有效举措。

恩捷股份变更回购股份用途为注销

本月初，恩捷股份发布了回购股份的议案公告，本次回购股份的资金总额为1亿元至2亿元，回购价格不超过77.11元/股。

对于变更回购股份用途为注销，恩捷股份表示，是为提高公司长期投资价值，提升每股收益水平，进一步增强投资者信心，通过提升每股收益水平，切实提高股东的投资回报。截至2月18日，恩捷股份已经累计回购约51万股。

2月19日，恩捷股份股价未有明显异动，收盘跌0.7%，报42.35元，较回购价格上限有约45%空间。

上市公司回购股份往往是向市场传递积极信号，一是公司的现金流相对充裕，二是公司更了解行业竞争格局和运行趋势，回购显示出公司当前估值具备投资性价比。

恩捷股份是2019年至2021年锂电行业的十倍牛股，其股价在2021年9月14日创下历史最高的318.31元（前复权），随后遭遇深度回调，今年2月5日盘中最低下探至36.98元，创2019年11月20日以来新低，近29个月时间里累计最大回撤幅度（88.38%）接近90%。

与回购股份用于员工股权激励及员工持股计划不同的是，回购股份进行注销后，这些股份不再在二级市场流通，上市公司的总股本数量缩减，当期利润及部分财务指标不变的情况下，每股收益、每股净资产等指标上升，股东回报随之提升。因此，回购股份被视为上市公司的变相分红，也是投资者最希望看到的回购股份形式。对于股价处在近几年的低位的恩捷股份，此时进行回购并注销，被视为一项积极信号。

过去的2023年，锂电全行业供给过剩，行业进入产能出清阶段，各环节产品几乎都是量价齐跌的态势，拖累上市公司当年度净利润同比大幅下滑。截至目前，62家锂电池板块上市公司发布了2023年业绩预告，4家略减、14家首亏、5家续亏、25家预减，合计48只股预计净利润同比下滑，占比77.4%。

恩捷股份尚未发布业绩预告，但公司前三季度归母净利润同比下滑33.24%，为21.54亿元，单季度归母净利润已连续四个季度同比下滑。根据16家券商预测结果，预计恩捷股份2023年全年净利润同比下滑16.15%。

破发个股运用超募资金回购，提升投资者信心

上市公司的IPO募资配有明确的募投项目，对于实现超额募资的上市公司来说，这部分资金属于闲置资金。接受第一财经记者采访的资深投行人士表示，股价跌破发行价格（下称“破发”），且手握超募资金的上市公司，若基本面存在被低估，可以考虑回购并注销。“一方面，能够提高超募资金的运用效率，另一方面，回购注销能够提升股东回报，提升投资者的信心。”上述投行人士说。

规则层面下，关于能否使用超募资金回购股份，根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号——回购股份》第十四条，上市公司可以使用发行普通股取得的超募资金、募投项目节余资金和已依法变更为永久补充流动资金的募集资金回购股份。

因此，上市公司在该规则规定的三种特定情形下，是可以使用募集资金回购股份的。反之，超募资金、项目结余资金和已永久补流资金（实际已成为流动资金）之外的其他募集资金仍应按照募集资金项目用途使用，不得用于回购股份。

第一财经2月7日刊发的《“双创板”去年近八成次新股破发，超募股成重灾区》关注到：科创板与创业板成为次新股破发的集中地，超额募资的次新股更是高比例破发。

现实情况中，已经有科创板公司直接使用超募资金回购股份的案例。在多数科创板个股股价处于历史低位的情况下，这些超额募资且股价破发的个股，若使用超募资金回购股份并注销，是否更有利于提升投资者信心、维护市值表现？

数据显示，2023年有18只次新股的超额募资超过10亿元，其中15只股的股价破发。破发幅度最高的是绿通科技（301322.SZ），公司超额募资约17亿元，当前股价破发60.42%；航材股份（688563.SH）和华虹公司（688347.SH）为23年超募金额最大的两只股，分别超额募资32.85亿元、29.15亿元，目前股价分别破发36.21%、41.07%。进一步来看数据，2023年超额募资的172只次新股，合计超募638.05亿元。有130只股破发，其中超额募资达到且超过5亿元的有49只，合计超额募资462亿元，这些个股的平均破发幅度为30.58%。

华虹公司于2023年8月7日在科创板上市，IPO募资金额212.03亿元，筹资钱款刚到手几周，公司就公告宣布将不超过210亿元购买现金管理产品。要知道，华虹公司在上市第五个交易日，股价收盘跌破发行价。

面对市场质疑公司募资200亿元做理财的举动，华虹公司当时回应表示，现金管理主要为协定存款，并不会用于理财产品的购买。由于募集资金投资项目建设需要一定周期，为提高募集资金使用效率，合理利用部分闲置募集资金，公司在确保不影响募集资金项目建设和使用、募集资金安全的情况下，增加公司的收益，为公司及股东获取更多回报。

华虹公司是中国大陆地区仅次于中芯国际（688981.SH）的“晶圆老二”，也是行业内特色工艺平台覆盖面最全面的晶圆代工企业，公司近期披露投资者关系活动记录表显示，位于无锡的第二座12英寸厂的建设正在按计划推进中，该厂总产能为每月8.3万片，该厂的产品聚焦55/40纳米IC和功率器件，立足于华虹半导体特色工艺，设有电源管理、存储等平台，其中约有2万片为功率器件产能，约6.3万片为IC产能。

截至2023年三季度末，华虹公司的货币资金高达361.04亿元，剔除IPO募投项目所需的180亿元，仍有五成盈余。华虹公司作为行业龙头，手握大量现金，当前股价破发幅度较高，且半导体周期正处于上行阶段的孕育期，公司若在能力范围内进行回购股份后注销，或许能进一步提升投资者信心和实质表现。（魏中原）

编辑/田野