弱市下公募如何调仓？

随着2023年四季报落幕，公募基金的持仓和投资路径，也逐一浮出水面。

第一财经梳理数据发现，公募基金前十大重仓股并未有较大的改变，其中，贵州茅台和宁德时代双双被减持，但仍保持前二地位；中芯国际替代招商银行，新晋公募基金前十大重仓股之列。

从整体调仓情况来看，截至去年四季度，作为公募第一大重点配置行业的食品饮料板块，已经连续四个季度被减持。而电子、公用事业、医药生物板块获得机构加仓。此前备受青睐的港股标的，也同样被减仓。

前十大重仓股现身

Wind数据显示，截至2023年底，公募基金共计重仓了3229只个股，较之上一年同期的2609只增加了620只。其中，贵州茅台和宁德时代稳居公募基金前两大重仓股，基金持股总市值分别为1403.99亿元、815.33亿元。

虽然前二被重仓个股排名不变，但公募基金的持股数量有所减少。数据显示，将二者纳入重仓持股范畴的基金数量分别有1593只、1204只，数量较之2023年三季度末减少了141只、247只、其中，贵州茅台和宁德时代在四季度分别被减持了88.1万股、700.91万股。二者差距进一步拉大。

被677只基金重仓的五粮液，重回公募第三大重仓股之位，合计持股总市值为526.92亿元。从持仓变动来看，该股在去年四季度被加仓698.26万股，而此前其连续三个季度被持续减仓，合计全年被减持3102.85万股。与五粮液“竞争激烈”的泸州老窖，则因去年四季度被减持1228.67万股，重新回落至第四位。

与去年三季报有所不同的是，原本排名第五、第六位的药明康德、腾讯控股均被大幅减仓，前者遭到大举减仓8874.47万股至4.83亿股，后者则被减持3237.76万股至1.3亿股。取而代之的是医药生物行业的迈瑞医疗、恒瑞医药，双双被加仓1115.97万股、1.27亿股。

此外，原本排名第十位的山西汾酒上升一位，以329.72亿元的持股总市值排名第九；电子行业的中芯国际被加仓3713.86万股，以322.46亿元的持股总市值新晋公募基金前十大重仓股。

淡出前十大行列的是招商银行，该股虽以270.34亿元的持股总市值，排名下滑至第13位。在去年四季度中，明星基金经理张坤大幅减仓了招商银行，他管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选分别减仓17.39%、20.11%。

遭遇减持的腾讯控股，则是部分港股的缩影。去年四季度，已下跌近4年的港股，继续震荡下行的趋势未改。截至2023年底，恒生指数、恒生科技指数自去年10月以来，分别下跌4.28%、3.99%。

在此背景下，多只港股被公募基金的减持。Wind数据显示，截至2023年四季度，共有303只港股被基金重仓，合计减持6.16亿股。目前，基金持有港股前五大重仓股为腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、美团-W和快手-W。

减持超过千万股的港股数量有45只，如快手-W、美团-W分别被减持6602万股、6400万股。其中，中庚基金丘栋荣就是减少对港股配置的明星基金经理之一，他管理的中庚价值领航将美团-W、快手-W剔出了前十大重仓股之列。而早在三季度，中庚价值领航便已经开始大幅减仓互联网港股，快手、美团的持股仓位便分别减少了51.42%、26.87%。

“喝酒吃药”仍是重点

从基金配置情况来看，“喝酒吃药”仍是公募基金布局主流，前十大重仓股中有7只属于这两大行业。扩大范围来看，截至去年四季度末，以申万一级行业为基准，食品饮料和医药生物板块同样是公募前两大重点配置行业，基金持股总市值分别达3749.95亿元、3727.38亿元。

食品饮料行业虽然仍是公募重仓股中持股总市值最高的核心行业，但该行业已经连续四个季度被减仓。Wind数据显示，食品饮料板块在2023年一季度上涨4.41%后便进入震荡下跌趋势，全年跌幅达14.94%。

“近期消费股的走势与大盘基本趋同，消费的低迷与整体经济环境的缓慢修复有较大关系。”长城久润基金经理余欢对记者称，当前整体市场风险偏好承压，仍处于相对底部区间，一定程度压制消费板块表现。

与此同时，经历2年以上长期调整的医药生物板块，却获得公募的青睐，持续低位买入。截至去年四季度末，有363只相关个股被基金重仓持有，单季度合计增持超4亿股。如上海莱士、绿叶制药、石药集团等8只个股单季度加仓5000万股以上。

中欧医疗创新基金经理葛兰在最新季报中称，四季度医药板块整体呈现震荡走势，在市场总体弱势的情况下保持了一定的韧性。板块内部各子行业仍旧延续了快速轮动的风格。季初随着三季报较为悲观的预期落地，药品板块出现反弹。四季度医疗服务等部分板块的持续调整，也为长期看好的优质资产提供了一定安全边际。

展望2024年一季度，葛兰认为，全球投融资环境有望在加息周期后逐步恢复，国内政策端或保持平稳，行业对合规化影响的认知会更加清晰。尽管不同子板块间的基数有所不同，但医药行业整体仍将保持稳健增长的趋势，优秀企业长期增长的驱动力并未出现重大变化。

从整体调仓而言，电子板块是公募基金去年四季度的加仓重点，持股数量增加了16.07亿股。以TCL科技为例，去年三季度有110只基金重仓持有该公司，持仓市值为32.26亿元；截至去年底，有199只基金重仓持有该公司，持仓市值增至55.43亿元，单季度增持近5亿股。

此外，在该板块中，被加仓的个股还有京东方A、海光信息、立讯精密、通富微电、歌尔股份等，获增持数量均超过1.3亿股；工业富联、华润微分别被减持3亿股、1.03亿股，是该板块减持数量最多的两大个股。

从持股总市值前五十大重仓股来看，共涉及19个行业，合计持仓增加14.41亿元，其中有色金属、电子、农林牧渔成为公募基金重点加仓的方向，分别加仓6.5亿股、4.5亿股、2亿股。非银金融、石油石化则被减持超过1亿股。此外，去年热门的传媒、通信板块也同样遭遇减持。

编辑/范辉