近日，中信建投证券因场外期权业务违规被北京证监局开了“罚单”，场外衍生品业务投资者适当性管理再次引起市场关注。

机构人士认为，投资者适当性制度是保护投资者、降低市场风险的必要措施，随着场外衍生品市场专业化、规范化程度不断加强，在具体业务框架逐层建立的同时也应关注实践层面更为细化的需求。 

因对个别交易对手方准入审查不到位被罚

“罚单”显示，中信建投证券在开展场外期权业务中存在对个别交易对手方准入及是否持续符合适当性管理要求审查不到位的情况。

北京证监局表示，上述情况反映出中信建投证券合规管理不到位，违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第三条规定。依据《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第三十二条的规定，决定对中信建投证券采取出具警示函的行政监管措施。

这并非中信建投证券首次因场外期权业务领“罚单”。2022年6月2日，由于1笔场外期权合约股票指数挂钩标的超出规定范围，违反了《证券公司场外期权业务管理办法》第十七条的规定，中国证监会对中信建投证券出具“罚单”。

此外，近两年来，中金公司、华泰证券等头部券商也均因场外期权业务收到“罚单”。其中，中金公司1笔场外期权合约对手方为非专业机构投资者，违反了《证券公司场外期权业务管理办法》第二十四条的规定；华泰证券则因部分场外期权合约个股挂钩标的超出当期融资融券范围、未对部分期限小于30天的场外期权合约出具书面合规意见书等原因被罚。

衍生品业务投资者适当性管理需进一步优化

近年来，我国场外期权业务发展迅猛。中证协最新数据显示，截至7月底，我国场外期权期末存量近1.4万亿元，而这一数值在2020年7月仅为5800亿元，3年时间里增长了逾140%。

据悉，目前券商场外期权业务集中度较高，监管将从事场外期权的券商划分为一、二级交易商，其中一级交易商有8家，均为头部券商，分别为广发证券、国泰君安证券、华泰证券、申万宏源证券、招商证券、中金公司、中信建投证券以及中信证券。

有券商人士告诉记者，券商场外期权业务屡次被罚，存在多方面的因素：一方面是客户需要。衍生品业务竞争激烈，为了留住客户，券商可能会选择“越线”；另一方面是合规上可能会有疏忽。衍生品业务近几年发展迅速，但有些监管制度界定仍不太清晰。

综合上述违规原因，反映出券商场外衍生品业务投资者适当性管理亟待优化。对此，中金公司表示，投资者适当性制度是保护投资者、降低市场风险的必要措施，场外衍生品的业务复杂性和高风险性也决定了其需要被特殊规制的必要性。我国场外衍生品的投资者适当性管理制度发展至今，已完成了质的飞跃，随着场外衍生品市场专业化、规范化程度不断加强，我们已步入较为成熟的发展阶段，在具体业务框架逐层建立的同时也应关注实践层面更为细化的需求。（严晓菲）

编辑/田野