今年以来，北向资金短期波动引起市场广泛关注。部分投资者根据北向资金的流入和流出来判断市场动向，进行投资决策。甚至北向资金流出会明显影响到市场的整体情绪和风险偏好。

对此，市场人士指出，从规模和结构来看，北向资金既不能代表外资的全部情况，也无法全面准确反映A股市场的整体态势，北向资金净买卖数据成为市场干扰“噪音”，易让投资者对市场形势形成误读误判。

从定位来看，资本市场是现代金融体系的组成部分，也是市场化配置资源的主战场。当前，我国经济稳中向好长期向好的基本面没有变，经济增速在主要经济体中仍保持领先。我国资本市场的功能定位明确和发展趋势向好，不会受短期北向资金变化所影响和改变。

北向资金无法反映A股整体态势

经过多年改革发展，我国资本市场的总体规模已稳居世界第二，活力和韧性不断增强，场内交易资金来源多样化。

东吴研究所策略首席陈刚认为，从规模来看，尽管北向资金的交易规模和占比不断提升，但在A股的比重还相对较低。今年以来截至2023年9月8日，A股市值80.91万亿元，成交金额152.62万亿元。而北向资金的交易和持股占比分别为11%和3%左右。

其次，从结构来看，北向资金难以反映A股市场的总体态势。陈刚分析，一方面，A股上市公司均为境内企业，投资者也以境内投资者为主，A股市场的运行态势主要取决于我国的经济形势和境内投资者情绪。另一方面，境外投资者除通过沪深港通投资A股外，还通过QFII、RQFII投资A股，由于两种机制的业务模式、标的范围和资金监管等均有所不同，具有一定的互补关系和替代效应，部分境外投资者通过沪深港通买入A股的同时，可能通过QFII、RQFII进行反向操作，反之亦然。

最后从北向资金配置行业来看，陈刚认为，其风格更偏价值，资金更喜欢持有“核心资产”，即以茅台为代表的大市值龙头白马股，主要分布在食品饮料、电力设备、新能源、银行、医药等行业，其他行业配置比例较低。

因此，陈刚认为，北向资金既不能代表外资的全部情况，也无法全面准确反映A股市场的整体态势。

我国经济长期向好基本面不改

“必须认识到，我国经济的恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，经济数据在回升过程中出现一定的波动是正常现象。”易方达基金权益投资管理部总经理付浩指出，我国经济长期向好的基本面没有改变，政府对经济发展的关注度进一步提升：地产一系列实质性利好政策持续落地，“城中村”改造、“平急两用”、保障房建设等正在统筹规划，地方债务风险正在有效化解，提升民营企业发展信心的各种措施初见成效。随着一系列务实举措落地实施，他相信中国经济将迎来更高质量的发展，从而支撑A股市场中长期向上趋势。

银华基金李晓星同样表示，从长期的角度来说，上市公司和投资者的双赢才是长期的良性发展之道。管理层政策的出台及时有力，是对党中央关于资本市场工作新部署新要求的进一步落实，在稳定市场预期、提振投资者信心的同时，必将极大激发市场活力。

站在新的历史节点上，中信建投证券首席策略官陈果表示，对外开放是现代资本市场的内在要求，中国资本市场开放的步伐会越来越快，开放的大门也会越开越大。面对日益开放的市场环境，投资者特别是专业机构在投资中面临各类信息、影响因素越来越多，就更需要厘清中期趋势和短期波动，区分主要矛盾和次要因素。

陈果进一步表示，“把握好中国经济以内需为核心、A股市场是境内企业的市场，也是境内投资者为主导的市场之基本特征，做深度研究和专业判断，不人云亦云和盲目跟风，相信中国资本市场的明天会更加健康和充满活力。”

编辑/樊宏伟