近期，多只基金宣布降低管理费率或是托管费率。在业内人士看来，和海外基金公司相比，为了维护销售渠道，国内基金公司不得不支付更多的尾随佣金，如果这部分费用可以合理控制，基金公司可以让惠于民，降低投资者需要支付的管理费用。与此同时，对于投资者而言，其真正关心的是基金的费后收益，核心还是基金管理人的投研能力。

多只基金降费

6月26日，泰信基金公告称，自6月26日起，下调泰信鑫利混合基金管理费率、基金托管费率，基金的管理费率由1.2%/年下调为0.4%/年，托管费率由0.2%/年下调为0.1%/年。

无独有偶，6月15日，汇添富基金公告称，自6 月15 日起，汇添富稳合4 个月持有期债券基金管理费费率由0.40%/年下调为0.20%/年；基金托管费费率由0.10%/年下调为0.05%/年；C 类基金份额销售服务费率由0.30%/年下调为0.20%/年。

据记者不完全统计，6月以来，至少有6只基金宣布降低费率。拉长期限来看，今年以来，约有几十只基金宣布降费。从降费类型来看，基金主要降低管理费率和托管费率。

晨星（中国）基金研究总监王蕊表示，目前国内偏股型基金（包括股票型和积极配置型基金）管理费率一般为1-1.5%，债券型基金（包括积极债券型、普通债券型、信用债、纯债、利率债基金）管理费率通常低于1%；目前国内偏股型基金托管费率一般为0.25%，债券型基金托管费率通常为0.1%；国内偏股型基金C份额销售服务费率一般为0.4%，债券型基金C份额销售服务费率一般为0.3%。

他山之石 尾随佣金仍有优化空间

他山之石可以攻玉。从海外基金行业发展经验来看，以美国为例，据天风证券统计，美国共同基金费率的下行是一个长期过程。1980-2010 年，美国股票型基金综合费率自2.32%下降至 0.95%，其中销售费率（将一次性的销售费用年化）从1.64%下降至0.11%，贡献了绝大部分降幅。而管理费用主要发生于20世纪90 年代中期之后，下降节奏则较销售费用率缓慢。

天风证券分析师周颖婕表示，有两大因素推动了美国基金销售费率的下行，一是更低成本的直销以及基金超市等渠道的出现，加剧了费率竞争，二是买方投顾体系逐步建立，渠道费用逐步整合进投顾费，由投资者在基金财产外单独支付。

国内公募基金行业降费空间有多大？天风证券数据显示，将由销售渠道收取的尾随佣金剔除，测算得到 2018-2022 年主动权益基金的实际管理费率分别为 0.96%、0.97%、0.98%、0.94%、0.93%，这一水平约对应美国2010-2012 年左右。值的注意的是，由于个人投资者比重提升，渠道尾佣占比提升，过去2年基金公司实际管理费率降幅与美国近年水平相当。

周颖婕表示，中美在基金费率结构上存在较大差异，其中核心在于国内代销渠道尚处于卖方模式，除了认申购费、赎回费等交易性费用、销售服务费外，还从基金公司管理费中分成相当比例的客户维护费。2018-2022 年主动权益基金渠道尾佣占比已从25.9%提升至33.2%。而美国的养老金、投顾渠道均不收取尾佣，仅部分基金超市渠道会在基金公司管理费中分利润。

王蕊建议，国内基金管理费率存在优化空间，美国各类型基金的管理费率逐年下降，而国内的费率一直没有变动，背后相当一部分原因在于近年来渠道销售费用占比偏高。为了获得更多的渠道，基金公司不得不支付更多的尾随佣金维护销售渠道。如果这部分费用可以合理控制，一方面基金公司可以让惠于民，降低投资者需要支付的管理费用；另一方面基金公司也可以加大对于投研团队和人才培养以及客户服务质量等方面综合提升。

对投资者影响几何

基金降费对投资者影响几何？据天风证券统计，2022年共有15 只权益基金调降管理费率，其中8 只在降费后取得了较行业更快的规模增长。其中6 只在降费后机构持有份额的比例大幅提升，其费率调降主要吸引了机构投资者。

盈米基金啟明研究员冯梓轩表示，近两三年以来，基金行业的竞争异常激烈，降费是基金公司让利给投资者。但实际上，投资者的收益最终是由投资的底层资产带来的，而不是减少一点管理费率就能获得更好的收益，更应该倡导投资者进行长期投资。另外，投资者在选择基金产品时，首要关注的仍然是公募管理人的整体投研能力以及对应基金经理的管理水平，再通过设定合理的费率规则来达到一个投资者与公募管理人长期双赢的局面。

在王蕊看来，由于基金的费用是从投资额或基金资产中扣除的，具有一定的隐蔽性，投资人可能不会直接关注到，而且偏股型基金历史较高的超额回报也一定程度上降低了投资者对费用的敏感程度。但不可忽视的是，投资基金需要缴费这是明确的成本支出，降费可以帮助投资者节约成本，选择合适费用水平的基金有利于提高长期回报。需要强调的是，投资者真正关心的是基金持续优异的费后收益，这既得益于偏低的运营费用，也受益于基金管理团队优秀的投研实力。

编辑/樊宏伟