继2020年3月中国外汇交易中心在银行间市场正式推出利率期权业务以来，已有7家券商成为报价机构。作为我国证券行业在衍生品领域的又一尝试，券商正在加大布局。
财联社记者注意到，银河证券6月2日发布消息称，公司近期获批成为外汇交易中心利率期权报价机构。整体来看，参与利率期权交易的主体是银行，而券商也是参与主体之一。据中国外汇交易中心官网，截至5月19日，外汇交易中心利率期权报价机构一共仅有18家，其中银行11家，券商7家。截至目前，除银河证券外，仅还有中信证券、东方证券、中信建投、国泰君安、平安证券、华泰证券等6家券商也是报价机构。
图为中国外汇交易中心官网，目前报价机构中券商仅有7家，银河证券为最新加入
业内人士在受访时谈到，利率期权是服务实体经济的必然需要，以利率期权结构为核心的债务发行方案往往能显著降低发行者的债务成本，可帮助融资者动态管理债务成本，更好服务实体经济。对于券商而言，利率期权有助于券商稳固自营条线。
目前来看，开展利率期权交易业务的券商有限，综合记者采访的情况，这主要由于三个方面的原因：一是参与利率期权交易主要还是银行为主，这是既定格局；二是对利率风险对冲的需求比较高，券商客户画像与银行不同，这就产生了差异性；三是由于我国利率机制的客观现状决定的。
尽管业务“小而美”，但券商加大布局也将带来可观的发展前景。华创非银徐康团队表示，具备核心竞争力、市场化程度高、团队建设完善、风控严谨、机构服务链条完整的头部券商或能以市场衍生品业务持续发展扩容为契机，深化业务护城河，进一步打开业绩长期成长的空间。
利率期权报价机构增至7家，场外衍生品方兴未艾
记者采访了解到，利率期权是指收益依赖于未来利率水平的期权产品，利率期权品种多样，主要为利率互换期权、利率上/下限期权、国债期货期权、债券期权等。国际上利率期权产品已十分成熟，其存量份额在500万亿美元的利率衍生品市场中占比接近十分之一。国内利率期权还尚处于起步阶段。
随着利率市场的不断发展，利率市场化在促进金融资产价格发现和金融资源有效配置的同时，也使得利率的不确定性开始逐渐加剧，利率波动幅度大幅增加，企业和金融机构面临的利率风险加大，由此产生了使用利率期权等衍生品工具进行套期保值、对冲利率风险的市场需求。
2020年3月，银行间市场利率期权业务正式上线运行，首批推出了挂钩LPR的利率期权，贷款市场报价利率（LPR）作为金融机构贷款利率定价的主要参考基准，通过挂钩LPR的利率期权有利于机构进行LPR利率风险管理。随后在2021年3月，挂钩FDR001/FDR007的利率期权推出。到了今年4月，利率期权指示性报价模块上线，有助于拓宽交易渠道，满足更多市场成员的交易需求。
利率期权是金融市场重要的利率衍生品之一，近几年银行间利率期权品种持续丰富，而对于券商而言，利率期权业务属于金融衍生品范畴，且为场外衍生品。通常而言，金融衍生品交易通常分为场外交易和场内衍生品两大类，其中场外衍生品主要包含利率互换、个股期权、收益互换等多个品种，具有个性化程度高、易于满足不同需求的特点；场内衍生品主要为权益类、债券类的期货和期权，以标准化形式来服务投资者的交易需要。
图为我国衍生品市场发展情况
数据显示，2019年以来券商场外衍生品业条快速发展，截至2021年12月末，券商场外衍生品未了结初始名义本金为 14.760.46亿元
券商持续参与利率衍生品市场，提升业务深度广度
可以看到，当前国内衍生品种类在逐步丰富的过程中，机构投资者、上市公司股东、证券公司等各方市场参与者对衍生品的需求日益增加。其中，国内中长期资金持续入市等利好因素或有助维持市场活跃度，投资者对风险对冲的要求和投资策略的丰富多样化或将进一步提高，因此对衍生工具的需求也会逐步爆发。
数据显示，美国场外权益类金融衍生品占股票总成交量的比重达22.13%，是国内的43.77倍，国内场外权益类衍生品市场潜力较大。对比美国顶级投行，摩根士丹利和高盛集团的金融衍生资产、负债占净资产的比重分别高于30%及50%，而国内证券行业平均比重不到1%，可见仍有较大拓展空间。
华创非银徐康团队表示，随着并表监管试点的推行，监管鼓励风控严谨、合规度高、资本实力强大的头部券商有望提升资产负债的使用效率，衍生品业务或将成为券商发展的下一个重点。
根据银河证券年报，2023年，是公司新战略发展规划开局之年。立足新起点，以“五位一体”“三化一同”的发展思路为指引，公司将通过稳固自营、发展客需，打造资本市场专业的投资交易商。近年来，公司以场内场外多种形式满足投资者多样化的投资交易和利率风险对冲的需求。
银河证券表示，在成为利率期权报价机构后，中国银河证券将继续推进利率期权业务发展，强化利率衍生品业务的品牌效应，为客户提供更为多元化的利率风险管理工具，完善利率风险定价机制，推动利率市场化改革，为服务实体经济贡献力量。
银河证券进一步提到，在未来，公司将持续参与利率衍生品市场，以专业投资能力与金融科技创新综合赋能客需业务发展，为投资者提供更为多元化的利率风险管理工具，拓展服务客户的广度和深度。
编辑/范辉
