今年以来，在权益市场大幅波动背景下，投资者避险需求大幅上升，同业存单基金备受青睐，数据统计显示，目前全市场已成立的同业存单基金有31只，合计规模超2000亿元。但在经历高峰期后，6月中旬以来，监管规范宣传口径，没有同业存单基金获批，7月也仅有2只成立且发行规模较小，同时各家基金公司纷纷发布规模控制的公告。

基金经理认为，未来债券和存单市场将在资金利率价格从极低水平向中性回归过程中经受波动考验。对于投资者来说，同业存单基金存在净值回撤现象，要注意相关风险。购买此类产品时要注意规模、费率等方面。

同业存单基金规模超2000亿 震荡市中受到投资者关注

据广发证券固收团队统计，截至2022年7月29日，共有119只同业存单基金提交设立申请，已成立同业存单基金数量为31只（包括被动指数基金和纯债基金），存续份额1770亿份，总规模达到2003.7亿元。其中，今年二季度同业存单基金迎来成立高峰期，6月份共有15只同业存单基金成立，发行总份额超千亿。

国泰基金表示，同业存单是银行短期融资工具，利率一般高于同期限的SHIBOR，是比较好的流动性管理工具和货币市场投资工具，因此，以此为主要投资标的同业存单指数基金有望成为低波动、高流动性现金管理工具。今年以来，在权益市场大幅波动的背景下，投资者避险需求大幅上升，同业存单指数基金受到市场青睐。

关于同业存单基金规模增长，好买基金研究中心研究组长谢首鹏认为主要有以下三点原因，“首先，随着资管新规过渡期的结束，理财产品实现净值化转型，过去保本保息、保刚兑产品退出历史舞台，投资者对新的理财替代产品有较大的需求；其次，市场流动性整体维持充裕，短端资金价格下行明显，货币基金收益随之下降；最后，今年以来债券市场走势偏震荡，风险资产波动也较大，风险偏好的下降也进一步增加了同业存单指数基金的配置需求。”

从业绩表现来看，据Wind数据统计，截至今年8月4日，首批成立于去年12月的6只同业存单指数基金，今年以来累计回报在1.5~2.0%之间，相比中证货币基金指数的1.18%超额较明显，但低于万得短债基金指数的1.92%。

谢首鹏表示，同业存单指数基金属于被动指数型债基，跟踪指数标的为中证同业存单AAA指数，因而在预期收益上高于货币基金，略低于短债基金。由于采用市值法估值，净值也会有所波动，但回撤比短债基金明显更小。因而，对于风险偏好较低的投资者还是有吸引力的。

基金公司发公告控制规模 未来存单市场或将经受波动考验

但是，近期同业存单基金的获批与成立都进入低谷期，6月中旬以后就没有同业存单基金通过监管审批。7月份仅成立了两只，发行总份额只有13.1亿份。

今年6月以来，监管对同业存单基金宣传口径进行了规范，例如不能片面强调“类货币”“货币替代”等表述宣传同业存单基金；不得在宣介材料中片面强调该类基金稳健，片面强调“低风险”、“较低风险”属性；不得展示标的指数的历史收益率，不得用具体数字明示或暗示稳定收益的预期和刚兑等。

另外，随着同业存单基金规模的增长，各家基金公司纷纷发布规模控制的公告，比如华安、工银瑞信、中欧、中加、万家等。如果基金总规模超过100亿，将采取“申购申请比例确认”的原则给予部分确认。

展望下半年的市场形势，国泰基金基金经理陶然认为，“当前全国疫情形势得到控制，疫情对金融市场的定价效应已充分消化，后续将更加聚焦稳增长政策的落地和力度。发达经济体债券收益率从前期高点有一定回落，倒挂现象也逐步被国内债市重新认知。二季度降准和央行利润上缴财政形成基础货币投放使得流动性充裕宽松，在没有宏观降息的背景下，微观的隔夜利率长期维持在历史较低水平，使得短端资产定价参照基准大幅修正。目前债券和存单收益率中枢水平位于历史较低分位数，票息对组合净值保护效果降低。”

陶然还指出，进入三季度后短端资产收益率快速下行，信用利差和期限利差均呈现较窄态势，未来债券和存单市场将在资金利率价格从极低水平向中性回归过程中经受波动考验。

也要关注同业存单基金的风险 注意此类产品的规模、费率等

对于投资者来说，国泰基金表示，同业存单指数基金适合对安全性和流动性都有较高的要求的闲置资金，基金成立开放后，持有满7天即可赎回，为投资者提供了更丰富的现金管理选择。需要注意的是，同业存单指数基金采用市值法估值，基金净值存在正常波动，因此也会如短债基金一样出现单日亏损的现象。

谢首鹏认为，市场上的同业存单基金产品底层资产的同质性比较强，同时其资产端风险较低，净值波动较小，投资者可根据产品业绩表现、产品规模和管理人能力进行筛选。需要注意的是，同业存单指数基金虽然整体上收益比货币基金高，但二者的估值方法不一样，同业存单指数基金有时会出现小幅的回撤。

上海证券基金评价研究中心业务负责人刘亦千认为，“对投资者而言，最简单的两个指标是值得看的，一方面是同业存单基金的规模情况，太小的规模肯定会面临一定的流动性风险；另一方面是费用，低风险产品费用会直接显著的稀释它的收益，因此费用越低的产品越值得去关注。”

盈米基金研究院固收研究员李斯曼指出，同业存单指数基金是以中证同业存单AAA指数为标的，采用市值法计价的基金新品种，该类基金80%以上投资同业存单，剩余20%可以投资金融债、其他评级AAA的信用债。同业存单基金是一种投资于高流动性、低风险资产的产品，适合风险偏好较低的投资人，可作为闲钱打理工具。“但此类基金采用市值法估值，当市场资金紧张，存单利率上行时，存单指数会反映存单价格的下跌，因此存单指数基金存在净值回撤的现象，投资人需要接受一定程度的回撤。”（吴君 余洋）

编辑/田野