央行货币政策委员会今年的首次例会给经济形势、货币政策等定下基调。

3月30日晚间，中国人民银行发布消息称，中国人民银行货币政策委员会2022年第一季度(总第96次)例会于近日在北京召开。

在判断国内国际经济形势时，在延续“当前国外疫情持续”、“经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”等表述的同时，最新例会还提及了“地缘政治冲突升级”和“国内疫情发生频次有所增多”。

在货币政策方面，最新例会延续了中央经济工作会议和今年政府工作的表述，提出“要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘”。

在信贷投放和流动性的表述上，在延续“保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”的同时，今年政府工作报告提出的“进一步疏通货币政策传导机制”也被提及。

在利率方面，相比去年四季度的变化在于，最新例会关注到了银行的负债成本上升的问题。

会议提出，完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，加强存款利率监管，着力稳定银行负债成本，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业综合融资成本。

此外，最新例会在人民币汇率和房地产金融等市场关注的问题上，均延续了去年四季度例会的提法。

例会提出，维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。

汇率方面，则要深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，加强预期管理，把握好内部均衡和外部均衡的平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

当前，一个令不少投资者惊讶的现象正在上演：多家理财公司开始“自掏腰包”购买自己的理财产品。

其中，中邮理财发布公告称，已将自有资金约6.5亿元申购本公司旗下管理的理财产品。光大理财表示，将自购旗下股票型和混合型理财产品不超过2亿元。南银理财则表示，公司已投入自有资金约5亿元用于认购、申购公司旗下的理财产品。

针对以上现象，市场上有声音认为，这是因为银行理财此前“赔本”了、没人买了，理财公司这才开始自购产品。需要厘清的是，该观点属于误读。回顾股票市场，上市公司高管增持自家股票并非新鲜事。与此类似，理财公司自购理财产品也属于正常的市场行为。

“此次自购的主要原因有三方面。”多家理财公司负责人表示，一是对经济长期向好有信心，二是对中国资本市场的韧性有信心，三是对自己的投资研究能力有信心。

信心足则预期稳。此前，银行理财市场曾出现预期波动——多款理财产品跌破净值出现“赔本”。同花顺统计数据显示，截至2022年3月27日，银行理财子公司所发产品的“破净”数量已达1734款，在已披露净值数据的11548款产品中占比15%。

“这主要与资本市场的波动有关。”招商银行常务副行长兼董秘王良表示。进入2022年3月后，国内外权益市场曾出现短期大幅调整，债券市场收益率也低位震荡，因此，多款银行理财产品出现浮亏，甚至跌破净值。

“具体原因有三方面。”工银理财相关负责人表示，第一，全球流动性趋紧，美国股票、债券市场波动加剧，海外市场对A股和债券市场形成一定压力；第二，俄乌地缘冲突加剧了全球的通胀担忧，避险情绪快速上升；第三，世界经济前景仍不明朗，海外经济复苏进程放缓，对一季度经济活动带来压力。

面对市场变化，银行理财应如何降低收益波动？根据记者了解，多家理财公司正在加紧研究措施，进一步加强资产配置。一方面，根据银行客户普遍的低风险配置倾向，加大对债券等固定收益类产品的投入；另一方面，加大对权益类产品配置的投资研究能力，同时，适当延长相关理财产品的封闭期，相当于延长了投资期限，减少短期市场波动对投资者行为的干扰。

银行理财不是保本保息吗？为什么它的收益表现与资本市场波动紧密相关？根据“资管新规”，银行理财不再是被异化的存款产品，而是“受人之托、代客理财”的资产管理产品，相关投资收益全部归投资者所有，损失也全部由投资者承担，产品不可保本保息、刚性兑付。

因此，银行理财自2018年4月“资管新规”发布后开始转型、整改，普遍转为净值型产品，投资者每日可看到该产品的净值变化，紧随市场或涨或跌。截至2021年12月末，银行理财已基本完成整改任务。

除了转型为净值型产品，银行理财的估值方法也发生变化，从摊余成本法变为市值法。在传统估值方法之下，先估算手中持有的资产到期时能有多少收益，然后把这个收益平均摊算到每一天，因此净值波动较小，但并未真实反映出资产价格的变化与风险。整改完成后，银行理财产品全面采用市值法，产品每日净值的变动紧随所投资资产每日收益的变动，因此净值波动较明显，但更加真实。

“从长期趋势看，权益类银行理财产品的占比将会提高。”兴业银行行长陶以平表示。由于权益类产品主要投资于股票市场，因此可以预判，银行理财收益的波动将与股票市场波动愈发密切。

多位业内人士表示，接下来，随着投资者教育逐渐深入，投资者对于银行理财收益波动的接受度将逐步提升。银行理财发展的关键，是要不断提升自身的投资研究能力，尤其要让投研能力与所投资产的风险程度相匹配，切不可出现“菜鸟还爱玩股票”行为。

文/经济日报记者 郭子源

编辑/范辉