北京时间3月22日凌晨，美联储主席鲍威尔在全国商业经济学协会第38届年度经济政策会议上发表题为《恢复价格稳定》的讲话。

鲍威尔坦言，两年前，2000多万人失业，数百万人生病，生活被打乱。自那时以来，美国取得了巨大的进步。如今劳动力市场非常强劲。但是，通货膨胀太高了。美联储有必要的工具，美联储将利用它们来恢复价格稳定。

鲍威尔说，目前的情况显而易见：劳动力市场非常强劲，通胀率也高得多。我和我的同事们敏锐地意识到，高通胀带来了巨大的困难，特别是对那些最无力支付食品、住房和交通等必需品的高成本的人。甚至在俄乌冲突之前，美国的通胀前景今年就已显著恶化。 通胀率的上升比预测者普遍预期的要大得多，也更持久。

鲍威尔表示，解释的一个重要部分是预测者普遍低估了供给侧摩擦的严重性和持久性，当供给侧摩擦与强劲的需求(特别是对耐用品的需求)相结合时，就产生了令人惊讶的高通胀。

鲍威尔称，随着去年下半年通货膨胀率上升的幅度和持久性变得越来越明显，以及就业市场的复苏速度超出预期，美联储转向逐步减少宽松的货币政策。与上周加息25个基点同步发布的预测中值显示，到今年年底，联邦基金利率将达到1.9%，并将在2023年提高到长期正常值之上。

怎样才能恢复价格稳定？

鲍威尔重申，美联储将采取必要的措施确保价格回归稳定。特别是，如果美联储认为在一次或多次会议上将联邦基金利率提高25个基点以上是更进取的举措，美联储就会这样做。如果决定需要收紧货币政策，超越通常的中性标准，美联储也会这样做。在最近一段时期，短期通货膨胀预期当然随着通货膨胀而上升，但长期预期仍然稳定在历史范围内。 俄乌冲突增加了能源、食品和其他大宗商品通胀的短期上行压力，而此时通胀已经过高。在正常时期，当就业和通胀率接近我们的目标时，货币政策会考虑与大宗商品价格冲击相关的短暂通胀。然而，长时间的高通胀可能推高长期预期的风险正在上升，这表明委员会需要迅速采取行动。

俄乌冲突的后果将如何影响美国的经济和货币政策？

鲍威尔认为，这可能会对世界经济和美国经济产生重大影响。这些影响的程度和持续性仍然非常不确定，取决于未来的事件。 俄罗斯是全球最大的大宗商品生产国之一，乌克兰也是多种大宗商品的主要生产国，包括小麦和用于生产电脑芯片的氖。在如此广泛的商品范围内，最近没有经历过重大的市场混乱。除了全球石油和大宗商品价格上涨的直接影响，相关事件可能会限制海外经济活动，并进一步扰乱供应链，这将对美国经济产生溢出效应。

“我们可以看看上世纪70年代油价冲击的历史经验。幸运的是，美国现在能够更好地抵御油价冲击。我们现在是世界上最大的石油生产国，我们的经济对石油的依赖程度明显低于20世纪70年代。如今，油价上涨对经济的影响有好有坏，降低了实际家庭收入，从而降低了需求，但随着时间的推移，增加了钻井投资，使产油区普遍受益。总的来说，石油冲击往往会拖累美国经济的产出，但远不如上世纪70年代。”

货币政策在不导致衰退的情况下降低通胀的可能性有多大？

鲍威尔指出，美联储的目标是恢复价格稳定，同时促进另一次长期扩张，维持强劲的劳动力市场。在美联储预测中，经济可实现软着陆，通货膨胀率下降，失业率保持稳定。随着重新开放初期的快速增长消退，财政支持的效果减弱，以及货币政策宽松的取消，增长放缓。

“我相信历史记录提供了一些乐观的理由:软着陆或至少是有点软的着陆在美国货币史上相对常见。在1965年、1984年和1994年的三次事件中，美联储显著提高了联邦基金利率，以应对感知的经济过热，而没有引发经济衰退。在其他情况下，经济衰退按时间顺序发生在紧缩周期结束之后，但经济衰退显然不是由于货币政策过度紧缩造成的。值得注意的是，今天的经济非常强劲，能够很好地处理从紧的货币政策。”

来源/澎湃新闻

编辑/樊宏伟