造车新势力什么时候才能实现扭亏为盈？

2月25日公布2021年全年业绩，理想汽车-W（02015.HK）在2021年每卖一辆车的平均经营亏损依然超过一万元。产品具备了更好的续航能力，电动车驾驶体验的优点，直营网络全面铺开，理想汽车2021年经营亏损依然达到10.2亿元。

“经营亏损由截至2020年12月31日止年度的6.69亿元增加52.0%至截至2021年12月31日止年度的10.2亿元。”而理想ONE于2021年的总交付量达到90491辆，由此可见理想ONE是卖一辆的亏损超过一万元。理想ONE单价为33.8万元。

在造车新势力纯电车企依然大面积亏损，毛利率更低的背景下，理想未来继续推出的新产品包括纯电车型，这到底会不会进一步加大理想汽车的亏损？

年度归属于股东亏损8.38亿元

2021年“归属于理想汽车普通股股东的综合亏损”依然达到8.38亿元，而且这还是在理财收入同比增加近5亿元的情况下发生的。

2月25日下午公布业绩后，当天晚间理想汽车美股上涨1.94%；公布业绩前的港股在25日上涨4.78%，报收109.5港元，相比半年多以前118港元/股的发行价，理想汽车的港股依然处于破发状态。

“利息收入及投资收益净额由截至2020年的2.55亿元增加190.5%至截至2021年的7.4亿元，主要由于我们对理财产品的投资规模显著扩大。”理想汽车2021年8月在香港首次公开发售的所得款项净额132.7亿港元；之前，2020年7月理想汽车在美国纳斯达克上市，发行9500万股，定价为11.5美元/股，筹资金额近11亿美元。

理想汽车表示，理想ONE于2021年的总交付量仍达到90491辆，同比增长177.4%，收入总额为270.1亿元，同比增加185.6%。毛利由2020年的15.5亿元增加271.9%至2021年的57.6亿元。毛利率自2020年的16.4%上升至2021年的21.3%，主要由于供应链管理的成本控制提升以及自2021年5月2021款理想ONE推出以来交付日益增加，使产品平均售价增加。

“于2021年5月25日，我们推出标配导航辅助驾驶系统（NOA）的2021款理想ONE，该车型进行了全面升级，包括NEDC续航里程提升至1080公里、优化的出行舒适度及更加智能的驾舱。通过推出2021款理想ONE，已为用户提供高端配置，售价为33.8万元。于2021年11月，理想ONE成为首款起售价超30万元的中国品牌单月交付破万车型。”公司称。

公司还表示，“2021年，公司大幅扩张直营及服务网络，年末零售中心数量几乎是去年末的4倍。计划于2022年进一步扩大我们的销售网络，以满足用户需求的增长及占领日益增长的新能源汽车市场份额。截至2021年12月31日，公司于102个城市拥有206家零售中心，并于204个城市运营278家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心。”

对此，深圳一位基金经理向第一财经记者表示，这些新势力采取直营店模式，这跟传统燃油车的情况不一样，毛利率也不好跟传统燃油车直接比较，不过理想的毛利率基本都高于其他造车新势力。

“直营及服务网络是公司在线线下一体化闭环平台必不可少的组成部分，能为用户提供与我们的价值观及品牌形象相一致的优质购车体验，亦让我们在不断完善产品与服务的过程中获得深刻的消费者洞察。”理想汽车表示。

2021年，理想汽车研发费用由2020年的11.0亿元增加198.8%至32.9亿元，主要由于研发人员增加导致僱员薪酬增加，及新车型研发活动增加令有关开支增加所致。

理想汽车称，2021年第四季度公司净利润为2.95亿元，而2020年第四季度净利润为1.07亿元，2021年第三季度的净亏损为2150万元。理想汽车创始人、董事长兼首席执行官李想表示:“在大幅增加研发投入和加速销售网络扩张的前提下，公司第四季度仍然实现了盈利，经营现金流量达到38亿元。”

计划推出纯电车型，会不会加大亏损？

理想ONE的混动系统采用了一台1.2T三缸发动机，不过这台发动机并不参与车辆的驱动，它负责为电池充电。靠着这种增程动力产品，毛利率水平高于其他新势力，然而理想依然考虑推出纯电车型。

“公司计划于第二季度推出第二款车型。这是一款配备下一代增程序电动动力系统及全新智能座舱及智能驾驶技术的全尺寸豪华增程序电动SUV，将进一步提升家庭用户的驾乘体验。我们将继续开发可支持超快充的纯电车型，在充电时间方面为用户提供卓越的体验。”该公司表示。

对此，上述深圳基金经理向第一财经记者表示，增程技术路线是不是一种“过渡”并不好说。其实理想的电池不算大，纯电续航只有180公里左右，占整车成本其实没有纯电产品大。理想的毛利率已经高于其他造车新势力，如果推出纯电车型，估计反而对整体综合毛利率造成不良影响，甚至造成亏损加大，“可能主要是丰富产品线的需要”。

开源证券分析师吴柳燕表示，理想汽车聚焦家庭用户适用5-6人中大型豪华SUV市场，在国内充电设施不足下采取增程式过渡技术路线。2020年理想在中国新能源SUV市场的销量份额为9.7%，2021年进一步提升至11.3%；目前公司仍仅有理想ONE一种车型，伴随后续产品矩阵逐步完善，新增车型稳步放量，有望进一步提升市场份额。

“增程序电动车为传统燃油车及纯电动车间的过渡产品，解决了纯电动车的里程焦虑问题；且相比同为过渡形态的插电式混合动力汽车，具备与纯电动车相同的高质量驾驶体验。”吴柳燕认为，遵循“设计面向成本”的理念、基于家庭用户需求适当减少个性化配置，理想2021年第三季度毛利率达21%，高于小鹏、蔚来。

“2022年1月，我们交付了12268辆理想ONE，较2021年1月增长128.1%。截至2022年1月31日，我们拥有220家零售中心，覆盖105个城市，并于204个城市运营276家售后维修中心和理想汽车授权钣喷中心。”理想汽车称。

理想预计2022年第一季度车辆交付量为30000至32000辆，较2021年第一季度增长138.5%至154.4%。收入总额为88.4亿元至94.3亿元，较2021年第一季度增长147.2%至163.7%。

理想汽车2月25日同时公告称，公司首席技术官王凯因个人原因离职，理想汽车总工程师马东辉将负责本公司智能汽车相关技术的研发工作。

2月24日，欣旺达（300207.SZ）发布公告称，公司子公司欣旺达电动汽车电池有限公司（下称“欣旺达电池公司”）获得19家公司和机构共计24.3亿元的增资，本次增资对应的欣旺达电池公司合计股权比例为19.5495%。增资完成后，欣旺达电池公司的注册资本将由约50.887亿元增至63.252亿元。值得注意的是，在本次增资中，江苏车和家汽车有限公司出资4亿元领投，该公司是理想汽车关联企业，法定代表人为理想汽车联合创始人沈亚楠。（第一财经）

编辑/田野