随着市场板块轮动的加剧，四季度智能汽车、新能源、国防军工、游戏板块表现亮眼，相关主题基金涨幅居前。截至11月22日，四季度基金净值涨幅超过15%的共有104只基金(A/C份额分开计算)。

四季度已过半，随着市场板块轮动的加剧，权益类基金业绩分化加大，基金净值涨幅超过15%的共有104只基金。四季度，智能汽车、新能源、国防军工、游戏板块表现亮眼，相关主题基金涨幅居前。

其中，中欧盛世成长混合、中欧永裕混合两只基金四季度基金净值增长超过21%，国泰智能装备基金净值增长超过20%。华夏基金、国泰基金、华泰柏瑞基金和富国基金旗下的中证智能汽车主题ETF四季度涨幅均超过19%。

而钢铁、煤炭等“黑色系”板块在四季度出现回调，相关主题基金跌幅居前。此外，医药相关主题基金相对表现也不理想，多只主题基金跌幅超过10%。

逾百只基金涨幅超过15%

随着市场板块轮动的加剧，四季度智能汽车、新能源、国防军工、游戏板块表现亮眼，相关主题基金涨幅居前。

截至11月22日，四季度基金净值涨幅超过15%的共有104只基金(A/C份额分开计算)。其中，魏博管理的中欧盛世成长混合、中欧永裕混合两只基金四季度基金净值增长超过21%，王阳掌管的国泰智能装备基金净值增长超过20%。

以四季度领涨的中欧盛世成长混合为例，该基金三季度重仓英维克、东方财富、四方股份、星云股份、招商银行、比亚迪等。

11月22日，中欧盛世成长第一重仓股英维克收盘价为45.5元/股，当日股价下跌0.24%。但是，10月以来该股票表现强劲，涨幅达到46.26%。此外，中欧盛世成长三季度重仓的比亚迪和盛弘股份四季度股价涨幅均超过20%。

此外，华夏基金、国泰基金、华泰柏瑞基金和富国基金旗下的中证智能汽车主题ETF四季度涨幅均超过19%。

截至11月22日，十月以来，中证智能汽车主题指数涨幅达到24.03%。中证智能汽车主题指数前十大权重为：中科创达、立讯精密、宏发股份、华域汽车、韦尔股份、科大讯飞、星宇股份、闻泰科技、四维图新、德赛西威。

诺德基金高级研究员阎安琪认为，当前汽车的电动化、智能化耦合式发展，为市场提供了更清洁、更贴近用户需求的产品。参照消费电子发展路径，在市场上优质供给不断涌现的情况下，智能新能源汽车渗透率会加速提升，继续看好明年的新能源汽车销量能够大幅增长。对于电动化，重点关注的是上游的锂资源，中游的锂电池，以及隔膜、电解液等材料环节，其中各环节龙头标的仍是主要的投资标的。此外，预期差和估值差将带来结构性机会，例如三元正极、铜箔、铝塑膜等环节。对于智能化，国产芯片替代、智能座舱、智能驾驶的决策和执行端将值得关注。

截至11月22日，年内的“翻倍基”前海开源新经济混合在四季度涨幅依旧居前，基金净值增长超过18%。知名基金经理杨锐文管理的景顺长城新能源产业股票四季度涨幅也超过了18%。

此外，国防军工主题基金表现亮眼，鹏华中证空天一体军工ETF、华夏军工安全混合、国防ETF、前海开源中航军工指数、富国军工主题混合等多只基金四季度涨幅超过15%。

“黑色系”主题基金跌幅居前

后疫情时代的经济复苏节奏，带动了一轮强势的周期股行情。今年以来，申万一级行业中的钢铁、煤炭等“黑色系”板块，年内涨幅一度突破70%。

随着板块的轮动，钢铁、煤炭等“黑色系”板块在四季度出现回调，相关主题基金跌幅居前。

其中，截至11月22日，四季度招商中证煤炭等权LOF、国泰煤炭ETF跌幅超过20%。富国中证煤炭指数LOF、建信能源化工ETF、广发基金和汇添富基金旗下能源ETF跌幅均超过16%。

市场上一直不乏“周期股行情缺乏持续性”的质疑声音。湘财基金基金经理徐亦达对《国际金融报》记者表示，周期行业盈利的稳定性将由“碳中和”长期改善，而周期性的减退，还有望带动估值进一步提升。展望后市，能耗双控叠加一些非经常性因素，在9月底引发了市场对上游周期行业供需两端的消极预期，而个股前期的超涨也加剧了市场的调整幅度。随着限电等事件的缓和，对宏观经济、制造业总体过于悲观的预期在四季度将得到修正，而“碳中和”与能耗双控等政策长期仍没有放松的迹象，来自新能源、新经济的需求也将长期维持增长，周期股行情有望得以延续。

截至11月22日，四季度以来，医药生物(申万)板块下跌3.04%，相关主题基金相对表现并不理想。

四季度，由明星基金经理曲扬和范洁共同管理的前海开源医疗健康跌幅达到14%。“医药女神”葛兰掌管的中欧医疗健康在四季度基金净值下跌超过10%。

此外，东吴智慧医疗量化混合、南方医药保健灵活配置、嘉实医疗保健股票、长盛医疗行业量化配置在四季度跌幅均超过10%。

挑战与机遇并存

四季度已过半，2022年将至。那么，明年有哪些板块蕴含投资机会？

“2022年我国经济面临着不小的挑战，同时也蕴含着投资机会。相对看好景气度还能持续的长期板块，比如像医药里面的CXO(医药研发外包)、医疗服务的领域，消费里面一些比较核心需求的领域。发展新能源是长期趋势，相关板块一旦出现大幅下调，其实是非常好的布局机会。同时，半导体、军工制造业的稳定度，不太受房地产或者收紧货币这样的一些因素影响，所以这类资产稳定度比较高。此外，家电传统的一些领域，虽然表现没这么好，但是估值比较合理的，还是有信心能赚到ROE(净资产收益率)的钱。” 民生加银基金权益研究部总监、基金经理王亮在接受《国际金融报》记者表示。

光大证券研报中指出，展望2022年，市场的波动将会有所收敛。盈利增长将显著下行，尽管流动性的边际宽松和政策的落地对于市场会形成一定支持，但恐怕难以对冲盈利下行的影响，预计2022年指数将震荡偏弱。节奏上，市场可能会跟随政策波动，预计将前高后低。考虑到政策可能会出现前置，四季度以及明年春节前后的市场躁动仍值得把握。预计市场投资主线将出现方向性变化，整体风格将转向偏稳健的板块，

光大证券认为，2020年三条主线值得关注：一是重新回归的消费行情，关注白酒、医药、航空、机场、酒店、家电、新能源汽车、食品等行业或方向。二是稳增长的结构性行情，关注专用设备、水泥制造、基础建设、化学原料、风电、光伏、5G、种业、农机农具等行业或方向。三是北交所带来的投资机会。

编辑/范辉