6月21日，原油期权将在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（下称上期能源）正式挂牌交易。

上市前夕，上海证券报记者跟随上期所、上期能源组织的调研团前往山东省淄博市，走访山东京博石油化工有限公司（下称京博石化）等石化企业，了解一线企业对原油期权的期盼。

期现结合实现产业利润链条价值管理

在京博石化厂区附近的“伙伴之家”，记者看到很多货车司机在长椅上打盹或用茶。而在正前方的大屏幕上，货品的调运时间、等候时间、地点、数量等信息一目了然，以往货车司机在烈日下干等的情形不复存在。

作为一家以石油化工为主业、集石油炼制与后续深加工为一体的大型民营企业，京博石化已深谙衍生品市场的重要。2020年11月，该公司获得上期所、上期能源“产业培训基地”称号，也是上期所沥青期货交割厂库。

据介绍，借助上期所平台，京博石化从最初的投机到引入套期保值、头寸管理，再到成立期货公司进行产融结合，最终实现了产业利润链条价值管理。

京博石化总经理王耀伟说：“如今，期现经营已成为京博石化日常经营中不可或缺的一部分。一方面，公司利用套保功能，防范市场价格剧烈波动风险，将利润削峰填谷，使利润实现可持续化，保证了公司正常的生产经营。另一方面，公司利用期货的价格发现功能作为销售定价和采购议价的依据，实现价格更加合理化。

助力形成风险管理闭环

上期能源2018年挂牌上市的原油期货作为国内首个对外开放的商品期货，上市以来已成为不少化工企业的避风港。

多位业内人士表示，原油期货上市后，不仅经受住极端行情考验，整体运行平稳，更在服务实体企业保值避险需求方面发挥积极作用。原油期权的推出，将进一步推动石化产业链稳健发展，并为石化行业搭建风险管理闭环“添砖加瓦”。

数据显示，2020年上海原油期货市场规模跨越式增长，全年成交金额11.96万亿元，交易量、持仓量屡创新高。

“随着国内涉油企业在风险管理上的认识不断深入，加之原油价格走势错综复杂，仅仅利用原油期货管理风险已经不能满足涉油企业的风险管理需求，市场对于推出原油期权的呼声日益增强。”上期能源相关负责人表示，“推动上市原油期权，有利于提高价格发现效率，形成更加合理的定价机制，为产业链上下游企业提供灵活有效的风险管理工具。”

永安国油总经理杨传博在接受记者采访时表示，原油期权的上市，为上下游企业及中间服务商又提供了一个可供选择的避险工具。从过去其他品种的实践经验来看，原油期权上市能有效提高价格的透明性，并降低产业企业参与套期保值的一些中间成本。

业内呼吁石化衍生品工具体系更完善

近年来，国内石化类衍生品上市进入了发展“快车道”。2018年以来，原油、乙二醇、苯乙烯等期货品种相继上市，丰富了石化衍生品工具体系。据上期能源数据，石化期货品种已占到全市场成交额的五分之一。

“金融衍生品工具越多，越有利于市场各方有效参与价格避险，且越有利于降低成本。”杨传博表示，“中国正积极打造大宗商品投行，这离不开市场各方的努力。希望未来场内市场能诞生更多的衍生品工具，涉及成品油、石脑油、天然气、航运、碳排放等，产品体系更丰富，市场流动性越来越高。”

京博石化董事长栾波表示，近年来，交易所推出的石化类期货品种越来越多，虽然还不能完全囊括产业链上的全体产品结构，但已实现了较大比例的一一对应。

“现在确实也存在一些问题，例如，成品油期货的缺失，使中游企业在套期保值时前后运行不够顺畅。但这也可以通过研究企业的盈利逻辑、利润结构及原料产品之间的结构关系，形成相关系数进行对冲，缓解两端工具不平衡的问题。”栾波表示。

“在一些行业，中国期货市场已经做到了全产业链布局，例如黑色产业链，从上游的焦炭、铁矿石到下游的螺纹钢、线材、不锈钢等，中国期货市场已经实现了全方位的产品分布，相关企业可以十分便利地对原料、产品进行套期保值，并锁定加工利润。”沪上某大型期货公司高管表示，“石化行业的发展亦是如此，随着相关品种的日益丰富，风险管理的闭环将形成，并为全产业链提供高效率、低成本的避险‘工具箱’。”

来源/上海证券报

编辑/樊宏伟