一改近几个月的跌跌不休，最近，收益率低迷的货币基金市场悄然回暖。

甚至不少主流品种七日年化收益率已超过了2%。天弘余额宝、腾讯理财通对接的多只宝类货币基金产品七日年化收益率创下了6月份以来的新高。

悄然回暖

提到稳健的投资方式，不少人第一时间会想到余额宝类货币基金。

值得注意的是，时隔四个月后，天弘余额宝最新七日年化收益率再次站上1.6%；9月中旬开始，天弘余额宝7天年化收益率自6月1日以来，首度超过1年期基准存款利率。

除此之外，以对接天弘余额宝的29只“宝”类货币基金平均7日年化收益率来看，其平均收益率达到1.88%。其中，有8只“宝”类货币基金的最新收益率重新站上2%，最高1只收益率达到2.28%。相比之下，在今年上半年末，仅有1只宝类货币基金收益率站上2%。

腾讯理财通当前对接的26只“宝”类货币基金中，日年化收益率也均在8月末9月初开始持续上行。以易方达易理财产品为例，截至9月22日，其七日年化收益率达到2.062%，也到了近三个月以来的新高。

9月22日，传统货币基金最新平均7日年化收益率达到1.92%，创近五个月新高。数据显示，截至9月22日，全市场存续的传统货币基金最新7日年化收益率达到2%以上的占比近6成；相比之前，今年上半年末，货币基金平均收益率曾一度下行至1.5%附近。

原因何在？

货币基金主要投资于期限较短、流动性较强的货币市场工具，如短期利率债、高等级信用债、同业存单及债券回购等。“近期货币基金收益率的走势与货币市场利率上行的走势密切相关。”交通银行金融研究中心副总经理、首席研究员唐建伟表示。

“一是随着我国宏观经济逐步回暖，央行货币政策应急转向常态。新冠肺炎疫情爆发以来，央行加大逆周期调节力度，导致货币市场利率较快下滑，而随着宽松政策边际放缓后，利率开始逐步回升。二是政府债发行放量和结构性存款压降，近期银行间流动性略微偏紧。6月超储率1.60%，并可能进一步下滑，流动性偏紧带动DR007、同业存单利率较前期有所上升。三是货基久期较短，到期资产再配置将受益于利率上行。近期市场利率的上行正好给了货基到期收益资产买入相比前期高收益率资产的机会。”唐建伟表示。

零壹研究院院长于百程也认为，随着国内疫情的好转和宏观经济恢复，下半年货币政策相应有所变化，使得货币基金配置的资产收益率出现显著回升，从而带动货币基金七日年化收益率的持续回升。

数据显示，今年5月份以来，各货币市场利率均有显著回升，比如1年期利率债收益率上行了140BP（基点）左右。今年2月份疫情爆发之后，受益于货币政策宽松力度加大，同业存单利率大幅下行，创下历史新低，且在4月、月维持极低水平。之后随着货币政策边际收紧，6月份到8月份月同业存单利率逐渐回升，恢复至疫情前水平。与之相应，今年上半年的债券市场收益率先下后上，10年期国债收益率从1月初的3.05%逐步下行至2.47%附近，后逐步反弹至6月底的2.85%附近。

“在疫情初期积极拉长久期，在货币政策边际收紧后谨慎配置长久期资产，再配置资产以同业存款、同业存单、逆回购和信用债为主。”余额宝也在中报中称。

与此同时，随着银行结构性存款监管趋严，并出现了万亿元的规模萎缩，银行负债端需要通过同业存单增加负债供给，这也导致股份制银行的同业存单收益率升至3%左右。

从数据来看，股份制银行的同业存单净融资额6～7月连续为正，国有行的同业存单净融资额也在7月快速上升。

一位货币基金经理表示，近来股市波动较大，不排除一些投资者将前期转移到股市中的资金再一次挪回货币基金。

除了货币基金收益率回暖外，市场避险情绪的升温，也使得货币ETF获场内资金持续净流入。

后市如何

针对未来货币基金收益率走势，有业内人士认为可能保持震荡格局，也有人认为货币基金到期资产再配置后，其收益率水平在四季度有望继续走高。

货币基金作为闲置流动资金的管理工具，配置资产期限多在一年期内，“货币基金的收益率与市场上短期利率的表现同步。国内货币市场利率在中长期仍处于下行趋势，国内与海外市场之间的市场利率差仍存在，因此货币市场利率持续大幅回升的空间相对有限。”于百程表示。

鹏扬现金通利基金经理王莹莹表示，当前央行主要采用结构性流动性短缺的货币政策调控模式，货币市场利率大概率围绕政策利率平稳运行，因此，短期内货币市场资产变动将呈现“上有顶、下有底，伴随传统季节性波动”的震荡格局。

王莹莹说，“货币基金收益率和货币市场利率走势一致，因此，对货币基金收益率的判断与对货币市场利率的判断一致。考虑到资金利率的回归已经到位，短端利率进一步上升的空间有限，四季度收益率大概率延续当前水平。不过，在跨季、国庆长假、春节等特殊节点，由于回购利率阶段性提升，可能伴有7日年化收益率短暂回升的现象。”

也有机构认为，随着到期资产再配置，四季度货币基金收益率有望继续抬升。中融基金表示，季末、节前一般都是货币市场利率波动较大的季节性时点。从历史经验来看，四季度货币市场利率中枢或将进一步提升。随着前期配置的收益较低资产陆续到期再配置，货币基金收益率有望继续提升。

过去七年多来，以天弘余额宝和腾讯理财通为代表的宝类货币基金产品，因购买交易便捷、流动性好，且保持较高收益率，对银行存款替代明显。随着收益率回暖，在资管新规推行净值化不断推进背景下，是否再次影响居民资产配置选择？对此，于百程认为，“今年以来，监管方面对于智能存款的规范化整治，也使得部分存款资金流向货币基金。但相比银行理财等固收产品，货币基金收益率上不具有优势。”

从截至目前的数据来看，货币基金规模仍在持续缩水中。

基金业协会数据显示，截至8月末，货币基金规模为7.35万亿元，比上月缩水2600亿，比4月高点更缩水1.27万亿，缩水比例为14.7%。4月，货币基金规模一度达到8.62万亿元，随后便一路缩水。进一步来看，货币基金占到公募基金总规模的比例下降至41.3%，而在4月，货币基金占比仍有48.5%。

“居民资产配置不能只看短期的收益波动，更应该关注长期业绩。”唐建伟则提醒，“货币基金一般采用摊余成本法估值，也就是以买入时点的收益率进行业绩分摊，净值波动较小。而净值型产品的收益将取决于所投资产的市值，净值出现波动是正常现象。”

编辑/范辉