一.前瞻

1. 宏观层面总结以及未来预测

上周，美国宏观经济在“就业放缓 + 增长下修 + 通胀待验证”的框架下继续显现降温迹象。因政府停摆被推迟的第三季度 GDP 二次修正重新发布，增长被小幅下调，企业投资与库存贡献减弱，反映经济动能正在消退。与此同步，每周初请失业金人数小幅回升，进一步印证就业降温的趋势。整体来看，上周的数据组合呈现典型的“需求减弱、劳动力市场松动、增长压力上升”的景象。

展望未来，由于 10 月 PCE仍等待补发，市场对通胀走势保持谨慎，政策预期分歧加大。当前美国经济正在进入一个“通胀下行速度不确定、增长确实在放缓”的关键阶段，未来几周的补发数据将对市场走势与政策方向起决定性作用。

2. 加密行业市场变动及预警

上周，加密货币市场整体继续走弱，比特币在反复争夺 9.5 万美元关口失败后再度下探，最低触及 8.7万美元上方，市场情绪重新陷入恐慌区间。资金面仍偏紧，ETF 流入不足以抵消场内卖压，机构继续保持观望态度；链上活跃度下降、稳定币净流入上升，显示更多资金选择撤离风险资产。山寨币表现更为低迷，多个热门板块出现二次探底，即便偶有短暂反弹，也缺乏持续性与成交量支撑，全周结构性弱势明显。

宏观面上，关键通胀与就业数据即将补发，若显示美国经济韧性仍强或通胀黏性上升，将进一步压制加密资产的反弹空间；反之，若经济明显走弱、市场再度交易降息预期，短期可能迎来修复窗口。但在明确的流动性改善出现之前，加密市场整体仍需警惕再次下探前低甚至扩大跌幅的风险。

二.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点

就业方面，11 月 ADP 私营就业新增大幅低于预期，JOLTS 岗位空缺降至近三年最低，显示企业招聘意愿持续收缩；每周初请失业金人数小幅回升，进一步印证劳动力市场正在从“紧俏”向“走弱”过渡。增长方面，因政府停摆延迟的三季度 GDP 二次修正被补发，经济增速遭下调，企业投资动能偏弱、库存贡献下降，制造业需求也未见明显改善。

本周重要数据公布：

12月11日：美国至12月10日美联储利率决定(上限)

三. 监管政策

美国：关键立法程序进入倒计时

● 核心立法即将表决：一项可能明确比特币和以太坊为“商品”并主要由美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的《数字资产市场结构》法案，预计将在12月下旬于参议院银行委员会进行投票。

● 监管机构议程明确：美国证券交易委员会（SEC）计划于12月16日举办“加密圆桌会议”，讨论交易规则。同时，SEC拟于2026年1月启动新的“加密创新豁免”计划，旨在为合规企业提供更清晰的运营指引。

韩国：稳定币立法面临最后期限

● 立法推进压力：韩国执政党为停滞的稳定币监管法案设定了 “最后通牒”式的截止日期，要求相关机构在12月10日前提交并处理该法案。目前，监管机构与韩国央行在由谁主导发行韩元稳定币的问题上仍存在分歧。

俄罗斯：考虑放松加密货币交易限制

● 政策出现转向信号：俄罗斯中央银行正在考虑取消对加密货币交易的严格限制。此举主要是为了应对国际制裁导致俄罗斯人进行跨境交易困难加大的局面。

欧洲：数字欧元项目稳步推进

试点迈向决策阶段：欧洲中央银行（ECB）确认，在成功与商业银行和支付提供商完成试点后，数字欧元项目将进入是否正式启动的决策阶段。目前的测试重点包括隐私功能、离线支付能力和欧元区内的互操作性。