在宣誓就任美国第47任总统后，特朗普宣布将采取国家能源紧急状态，旨在提高美国的石油和天然气产量，降低美国消费者的成本。

受此影响，周一原油期货下跌超1%，不过摆在他面前的将是地缘政治、关税及国内增产实现等诸多问题和考验。

供应端冲击刺激油价大涨

2025年伊始，美国对俄罗斯石油工业的新一轮制裁引发全球供应担忧，国际油价价格新年以来累计上涨超7%，时隔四个月再次突破80美元/桶。对于将控制通胀视为重要目标的特朗普而言，这无疑是隐患因素。

随着拜登政府年初决定扩大对俄罗斯能源部门的制裁，全球能源市场供需平衡的不确定性加剧，期货市场上期限溢价大幅走高，显示出现货供应紧张的局面。

美国财政部此前宣布，对俄罗斯两家主要石油生产商——俄罗斯天然气工业股份公司和苏尔古特石油天然气公司，以及183艘运油船、俄罗斯油田服务提供商和俄罗斯能源官员实施制裁。受此影响，大量出口原油可能滞留在俄罗斯国内，机构预测影响范围在75万桶至100万桶之间，新一轮政策令将可能迫使主要买家从中东和其他地区寻求替代供应。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加(Tamas Varga)在接受第一财经记者采访时表示，地缘政治问题将继续成为影响今年油价走势的关键因素。俄罗斯石油出口量约为500万桶/日，新制裁以及随后原油现货溢价的扩大是自然反应，也得到了近期欧美极寒天气下消费需求上升的支持。

加拿大帝国商业银行高级能源交易员巴宾（Rebecca Babin）分析称，原油期货的大幅现货溢价是由市场参与者急于在短期内获得未受限制的供应所驱动的，这使得近期价格明显高于远期。

巴宾认为，印度等从俄罗斯进口石油的国家目前正在避免制裁石油，等待特朗普领导下的美国政策如何演变，“随着这些国家寻求替代石油，现货和实物（石油）市场已经收紧，特别是在中短期内。”

特朗普应对：能源紧急状态

另一方面，石油期货的现货溢价可能是市场押注特朗普将大幅提高石油产量的方式。

根据EIA的数据，截至1月10日，美国原油日产量为1348.1万桶。略低于去年12月中旬创下的极值1363.1万桶/日。在拜登离任之前，联邦政府采取行动，禁止在美国沿海水域进行大多数新的石油和天然气钻探。分析人士表示，特朗普的政策将通过放宽钻井法规，有利于扩大石油和天然气业务。

美国新任总统特朗普周一表示，他将宣布国家能源紧急状态。“通胀危机是由大规模超支和不断上涨的能源价格造成的，这就是为什么我今天将宣布国家能源紧急状态，我们要开采，大力度开采。”

在去年8月的竞选集会上，特朗普曾表示，“我的目标是在上任后的12个月内将你们的能源成本削减一半。”一位白宫官员透露，国家能源紧急情况将需要多部门合作。“国家能源紧急情况至关重要，因为我们正在进行人工智能竞赛，我们生产美国国内能源的能力至关重要，这样我们就可以产生保持全球技术前沿所需的电力。”据悉，特朗普还将签署一项行政命令，专门释放阿拉斯加的能源生产，但没有提供具体细节。

然而，即使特朗普威胁要立即推翻拜登的政策，增产可能不会迅速奏效。券商TD Cowen董事总经理德克尔鲍姆（David Deckelbaum）表示，“如果不进行税收改革或采取其他金融刺激措施，美国不太可能增加石油供应。大多数石油钻探都是在私人土地上进行的，并且出于经济动机。”

机构Leverage Shares高级研究分析师托多罗娃（Violeta Todorova）预计，特朗普（担任总统）的前100天可能会给石油市场带来矛盾的变化。“在上任的头几天，特朗普将优先考虑增加国内石油和天然气产量，但这些努力在短期内几乎不会产生影响，因为新项目上线需要数年时间。”

其他不确定性

综合而言，俄乌冲突和中东问题的走向可能给原油市场带来复杂的影响，同时关税和非OPEC+产油国增产预期也将给供需端带来变量。

瓦尔加向第一财经记者表示，拜登对俄罗斯的新制裁可以说是准备给特朗普带来通胀麻烦，同时为乌克兰提供更好的谈判地位。然而，这也会成为新总统对俄罗斯的筹码。“我认为，这将允许美国出口增长，替代一些曾经被俄罗斯石油占领的市场。”

高盛在近日发布的报告中称，作为应对，俄罗斯可以对其石油进行折扣，以激励动态的影子船队和对价格敏感的买家继续购买。即将上任的美国政府也可能希望避免俄罗斯石油产量的大幅持续下降，因为其目标是降低美国能源价格。该机构预测，新一届美国政府将更加关注削减来自伊朗的石油收入，而不是俄罗斯。在此背景下，高盛维持了俄罗斯产量和全球油价的预期不变，预计2025年俄罗斯产量将1060万桶/日，布伦特原油价格在2025年均价为76美元/桶。

俄罗斯近期多次表达了结束俄乌冲突的意愿。据央视新闻报道，当地时间20日，俄罗斯总统普京在联邦安全会议常务委员会视频会议上表示，俄方对与美国新的行政当局就乌克兰冲突开展对话持开放立场。普京还表示，俄方从未拒绝与美国当局进行对话，俄方准备同任何一届美国政府进行平等合作。但双边合作应基于平等和相互尊重以及考虑到俄罗斯在全球事务中的作用，其中包括在巩固战略稳定与安全方面的作用。

托多罗娃预计，特朗普可能会推动通过谈判解决俄乌战争。如果成功，解决方案可能会导致西方解除对俄罗斯石油出口的制裁，增加全球供应，推动油价下跌。不过，对伊朗的紧张关系可能会导致中东地区的不稳定加剧，该地区拥有世界上最关键的石油供应路线之一——霍尔木兹海峡。

与此同时，特朗普的关税政策可能给需求端带来不确定性，从而影响油价。加拿大阿尔伯塔省省长史密斯（Danielle Smith）年初与特朗普及其高级助手会面后表示，加拿大应该做好准备，特朗普将开始对所有运往美国的出口产品征收关税，包括原油和能源产品。“我不指望有任何豁免。”

在截至去年11月30日的12个月期间，加拿大出口了大约1420亿加元（约合980亿美元）的原油，其中大部分运往美国炼油厂。原油占加拿大运往国外的所有货物的近20%。据报道。加拿大内阁正在起草一份可能的美国进口商品清单，如果特朗普兑现其25%的关税威胁，这些商品将受到报复性关税的打击。

国际能源署（IEA）在上周发布的市场月报中表示，美国对俄罗斯更广泛的制裁可能会影响石油供应，即将上任的特朗普政府对伊朗制裁的态度也存在不确定性，制裁可能会收紧并进一步抑制产能。尽管如此，IEA认为，如果天气、制裁或其他事态发展对供应的影响很大，石油库存可以很快被提取以满足短期需求。同时，2025年非OPEC+国家的产量将再增加150万桶/日，其中美国、巴西、圭亚那和加拿大增量较大。同时，被迫推迟复产的OPEC+成员国一直在寻求解除补充减产，并可能在必要时提高产量。

编辑/樊宏伟