北京青年报记者6月20日了解到，日前，极兔速递正式提交香港IPO申请，计划募集5亿到10亿美元。联席保荐人为摩根士丹利、中金、美银。堪称快递行业最大黑马的极兔3年前刚刚在国内起网，即使是公司创立至今也仅有8年，如果此次成功登陆港股，将创造国内快递行业最快上市纪录。不过，极兔虽然成长迅速，但目前持续亏损的问题仍旧没有得到解决。

快递量已占10.9% 进入中国3年亏36亿美元

极兔速递创立于2015年，创始人是OPPO原印尼区首席执行官李杰。公司快递网络覆盖印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨、新加坡、中国、沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西、埃及共13个国家。

招股书显示，极兔2020年、2021年、2022年营收分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元。期内利润分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元。

虽然从利润趋势看，极兔发展向好，但其实严格来说，并没有摆脱亏损的情况。对于2022年产生的净利润，极兔解释称，主要是由于金融负债的公允价值收益减少支出了30.5亿美元，期内才使极兔录得15.73亿美元的净利润。

真正衡量极兔经营能力的经营利润，却不太乐观。根据招股书，其近三年经营利润为-6.06亿美元、-16.47亿美元、-13.89亿美元，即三年亏损36亿美元。

靠打价格战站住脚 成本收入持续倒挂

极兔为什么到现在还在亏损？这还得从它是如何在中国市场站住脚说起。

事实上，极兔进入中国市场虽然仅用10个月就越过了日单2,000万的快递公司“生死线”。但彼时国内电商市场盘子已经非常大了，极兔不必再像通达系和顺丰等快递公司那样，从培育市场做起，只需要在存量市场站稳脚跟。

极兔作为后来者，能从相对饱和的快递市场上抢下一席之地，靠的就是价格战。极兔曾经在义乌打出“8毛发全国”的低价战，而彼时多家快递公司给快递小哥开出的取件薪酬多在1元/单。极兔打出的价格甚至不够付快递员的取件酬劳，因此也被多家快递公司抵制。2021年4月6日，义乌邮政管理局更曾对极兔下发警示函，直指其“低价倾销”行为。

而极兔的这一做法也导致其单票成本出现了倒挂的情况。招股书显示，自极兔在中国起网以来，其平均单票收入和东南亚市场的差距就较为悬殊。2020-2022年间，中国平均单票收入分别为0.23美元、0.26美元、0.34美元，同期的东南亚市场平均单票收入是中国区的两倍左右。与收入相对的，极兔在2020-2022年间中国市场的平均单票成本为0.51美元、0.41美元、0.4美元。而到2022年，中国市场已经对极兔总营收的贡献攀升到了56.4%。

极兔速递披露的招股书显示，最近3年，公司毛利率持续为负，分别-17.0%、-11.2%及-3.7%。虽然毛损状况有所缓解，但与竞争对手10%-20%的毛利率比，仍有很大差距。

靠收购快速扩大规模

除了价格战外，极兔也在靠收购来快速达到一家大型快递公司应有的规模。这一“捷径”，对于从在东南亚起家的极兔来说，屡试不爽。

2019年，极兔通过收购龙邦快递获得了国内快递牌照。2021年12月8日，极兔斥资68亿，完成了对百世国内快递业务的收购。收购百世快递使极兔在中国的现有物流网络得到进一步扩展。尝到了甜头，今年5月12日，极兔斥资11.83亿收购顺丰旗下主营电商件的“丰网”。极兔认为，丰网能够对其业务形成补充，且收购丰网将提升其综合服务能力，进一步增强在电商快递行业的竞争优势。

收购增加了极兔的规模优势，仅驿站方面，极兔就直接接手了百世当时3.7万家驿站。极兔招股书显示，截至2022年12月31日，其拥有104个区域代理及约9600个网络合作伙伴；营运280个转运中心；超过8100辆长途运输车辆，其中包括超过4020辆自有长途运输车辆；拥有约3800条长途运输路线，以及超过21000个揽件及派件网点。

招股书显示，按包裹量计，2022年，极兔速递在中国处理了120.25亿件境内快递，在中国市场的市占率达到10.9%，排名第六。

极兔急需找到利润和规模平衡点

除了亏损，极兔另一大问题是在国内重度依赖的客户。

虽然在招股书中，极兔表示，公司为Shopee、Lazada、Tokopedia、淘宝、天猫、Shein及Noon等领先的电商平台，以及TikTok、抖音、快手等短视频及直播平台上的商户及消费者提供全面的快递服务。但不可否认的是极兔快速崛起的背后，拼多多居功至伟。

极兔招股书中显示：于2020年、2021年及2022年，来自其最大客户（一个主要电商平台）的收入分别为5.43亿美元、17.15亿美元及12.31亿美元，分别占其收入的35.4%、35.4%及16.9%。业内认为这里说的就是拼多多。

而由于种种原因，极兔也在招股书中表明了要更多的与电商合作，而非仅依靠某一家的订单。事实上，对百世的成功收购，使得极兔能够在淘系电商中取得一定数量的订单。

不过，极兔快递目前尚没有在中国市场找到利润与规模的平衡，由于其经营收入并不能覆盖经营成本，极兔一直都极端依赖外部融资。烧钱大战虽然能将资本与其深度捆绑，但显然不是长久之计。资本市场需要的是一家能够持续盈利或有盈利希望的公司，已经开启IPO的极兔，资本留给它的时间不多了。

【版权声明】本文著作权（含信息网络传播权）归属北京青年报社所有，未经授权不得转载

文/北京青年报记者 张鑫
编辑/樊宏伟