2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动；2月17日，全面实行股票发行注册制制度规则发布施行；2月20日，沪深交易所开始接收主板在审企业首发、再融资、并购重组申请……

以全面实行注册制为牵引，资本市场全面深化改革加快展现新气象新作为——市场化程度不断加深，法治建设走向深耕细作，资本市场双向开放提速。在业内人士看来，资本市场已站在迈向成熟市场的新起点，统筹推进一揽子关键制度创新，将更好发挥资本市场高效配置资源的枢纽功能，开启中国特色现代资本市场建设新篇章。

全面改革迈步新阶段

“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，二十大报告提出的这一要求，为建设中国特色现代资本市场指明方向，全面注册制改革正是关键之举。

四年磨一剑。2月17日，全面实行股票发行注册制制度规则发布实施，标志着注册制正式推广到全市场和各类公开发行股票行为。57部证监会发布的制度规则与108部证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则，内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。

全面实行股票发行注册制并非终点，而是开启了资本市场全面深化改革的新阶段。中泰证券首席经济学家李迅雷认为，对各板块的首发、再融资、并购重组、发行交易、持续信息披露等进行全面改革，建立健全资本市场功能，促进上市公司高质量发展，这才是本次改革的最终目的。

全面实行股票发行注册制并非只开入口、敞开入口，也将畅通强制退市、主动退市、并购重组、破产重整等多元退出渠道。“随着全面注册制的实行，常态化退市机制会更加健全，上市公司多元退出渠道会更加畅通，风险公司的出清会进一步提速。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军说。

此外，全面注册制下多层次市场之间的衔接机制也有望更加顺畅。在申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长看来，全面注册制实施后，多层次资本市场间联系将更为紧密，沪深北市场的较高估值水平和高流动性将吸引更多新三板优质企业IPO或转板，同时新三板市场也会为主板退市企业提供退出渠道。

法治建设实现新突破

旨在为全面注册制保驾护航，细化责令回购制度安排等一批管长远、管根本的制度机制相继落地。同时，有关部门依法从严打击证券发行、保荐承销等过程中的违法行为，将合力强化监管执法和投资者保护。

开年以来，资本市场法治建设取得新突破——《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）》于2月17日与其他全面实行股票发行注册制制度规则一同发布，护航全面注册制、加强投资者保护的信号意义不言而喻。

“责令发行人回购欺诈发行的股票是加强投资者保护和护航全面注册制的重要措施。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，倘若投资者是在发行人造假欺诈前提下购买的股票，即使股票已发行上市，证监会也可以责令发行人、实际控制人、控股股东等以基准价格或投资者购入价格进行回购，从而保护投资者免受欺诈发行带来的损失。

依法从严打击各类证券期货违法行为，持续巩固“严”的监管氛围、净化市场生态将为全面实行股票发行注册制创造良好市场环境。证监会日前通报的2022年案件办理情况显示，2022年全年办理案件603件，其中重大案件136件，向公安机关移送涉嫌犯罪案件和通报线索123件，案件查实率达到90%。

证监会日前召开的2023年系统工作会议明确，今年将围绕全面实行注册制后的市场秩序和生态塑造，加强各条线监管力量统筹，提升监管效能，推动各类市场主体依法合规稳健经营，督促行业机构完善合规内控和激励约束机制、加强从业人员管理，严厉打击违法违规活动。

对外开放取得新进展

开年以来，资本市场制度型开放紧锣密鼓，“引进来”“走出去”双向提速。

境内外市场互联互通机制持续拓展、深化，港股通交易日历优化配套规则于1月19日发布，预计2023年全年无法参与交易的天数比上年将减少约一半。

中金公司股票业务管理团队成员、QFII业务负责人、董事总经理张一鸣说，沪深港通南北向和证券发行所在地之间的交易同步性有望进一步提升，通过互联互通进行跨境证券投资可能承担的潜在跨市场风险也有望进一步降低，提高互联互通下的跨市场投资便利度。该机构预计，南北向资金未来3年至5年有望继续整体呈现净流入趋势。

“走出去”同样有条不紊。境外上市备案管理制度规则将于3月31日起实施。具体举措包括对境内企业直接和间接境外上市活动统一实施备案管理，明确境内企业直接和间接境外发行上市证券的适用情形；建立境内企业境外发行上市监管协调机制，完善跨境证券监管合作安排等。

“国家扩大资本市场对外开放的方向不会改变，境外上市备案管理制度规则的发布实施，将更好支持企业依法合规到境外上市，利用两个市场、两种资源实现规范健康发展。”证监会人士表示。

新一轮自主开放务实举措也正加快落地，市场对此充满期待。证监会日前在部署2023年工作任务时提出，稳步推进资本市场制度型开放，深化与境外市场互联互通。“中国资本市场对外开放步伐不断加快。在行业准入放开叠加资本双向流动加快背景下，外资机构布局中国市场进程将继续提速。”高盛中国联席主管兼高盛高华证券有限责任公司董事长范翔表示。

编辑/范辉