2026年上半年，宝马集团交出了一份堪称“惨淡”的成绩单。营收、利润、现金流全面承压，净利润下滑近三成，核心汽车业务税前利润下跌近五成，自由现金流几近腰斩。6月，宝马下调全年业绩预期，这已是连续第三年发布盈利预警。

面对如此局面，宝马集团新任掌门人米兰·内德尔科维奇直言“中国市场的快速恶化，是调整业绩指引的主要诱因”。乍听之下，似乎是中国市场“拖累”了宝马。但细究数据，更值得宝马追问的是：在中国汽车竞争力全面提升的时代，百年老马在竞技中为什么“崴脚”了？

盈利大幅缩水，归因中国市场快速恶化？

财报显示，今年上半年，宝马集团营收622.66亿欧元，同比下滑8%。而比营收下滑更严重的利润：税前利润（EBT）同比下跌29.4%，降至40.45亿欧元；税前利润率（EBT Margin）为6.5%，同比减少2.1个百分点；归母净利润为28.7亿欧元，同比下滑28.5%。

核心汽车业务板块的滑坡尤为剧烈。上半年，宝马集团汽车业务的营收543.21亿欧元，同比下滑7.4%；汽车业务的税前利润18.25亿欧元，同比下滑48.1%。也就是说，汽车业务的税前利润大跌近五成。

同时，宝马集团自由现金流也出现大幅减少。财报显示，上半年，宝马集团汽车自由现金流12.9亿欧元，较去年同期23.45亿欧元，同比减少10.55亿欧元，几近腰斩，经营周转压力上升。

早在6月，宝马集团紧急下调了全年指引：汽车板块息税前利润率（EBIT margin）‌预期由4%—6%下调至1%—3%，税前利润由“中度下滑”，调整为“较上年显著下滑”。这是宝马连续第三年发布盈利预警。

“中国市场的快速恶化，是使得公司在六月份调整业绩指引的主要触发因素。”米兰·内德尔科维奇称。今年5月14日起，米兰·内德尔科维奇正式接任宝马集团董事长一职。

从数据上看，宝马集团在中国市场的表现确实“不好看”。今年上半年，宝马在全球向客户交付115.67万辆汽车，同比减少4.2%。其中，宝马在欧洲、美国分别实现5.4%、3.9%的增长。但在中国市场销量出现明显下滑，上半年在华交付约26.2万辆，同比下降20.4%，第二季度同比下滑更是达到30.2%。

中国市场似乎成了宝马集团全球版图上的“出血点”。然而将业绩滑坡简单甩锅并不能让这批老马快速走出泥潭。

一方面，中国市场并未大范围萎缩，只是市场份额在被重新分配。乘联会数据显示，6月自主品牌在20万—30万元、30万—40万元、40万元以上等高端消费市场，乘用车零售份额均超50%。而这一数据在2019年时不足10%。中国造车势力通过几年的努力，抢走了宝马的盘子。

另一方面，宝马在中国市场的失利，根源还在自身。燃油车时代宝马集团凭借发动机、底盘、变速箱等技术筑起的技术壁垒，在行业赛道转向三电系统、智能座舱、智能辅助驾驶后，正快速瓦解；而宝马在电动化转型上动作迟缓，未能跟上市场步伐，眼睁睁看着经营数据滑落而无计可施。

电动化转型跟不上市场节奏

今年上半年，宝马集团交付BEV和PHEV车型29.5万辆，同比下滑7.4%，电动汽车（含混动）销量占比25.5%，较去年同期减少3.3个百分点，纯电动车销量占比仅为17.7%。

虽然宝马集团并未披露今年上半年其在华电动车型具体销量，但相关数据显示，一季度宝马集团在中国市场的新能源渗透率约为‌6%，而同期国内大盘新能源渗透率已超54%。两者之间，近50个百分点的落差，折射出宝马在华电动化节奏与市场大势的严重错位。

值得关注的是，宝马自7月起陆续停产国产i3、i5、iX1三款基于CLAR油电共生平台打造的纯电车型。彼时宝马方面称“此举是根据生产周期调整”。但基于新世代纯电专属平台的换代产品却没有及时接棒。

据悉，基于新世代纯电专属平台打造的首款车型宝马iX3长轴距版，将在本月举办的成都车展开启预售，第四季度开启交付。轿车新世代i3长轴距版预计要等到2027年才实现国产。这意味着，在竞争激烈的新能源竞技场，宝马出现了长达数月的产品空窗期。

与此同时，比亚迪、蔚来、问界等自主高端品牌，早已大规模切入30万至80万元这一宝马核心盈利区间，并依托自研平台、高阶辅助驾驶系统、大电池、智能座舱形成显著竞争优势。叠加国民消费观念转变，中国用户发现这匹“宝马”也没那么香了。

这种替代效应甚至蔓延至海外。米兰·内德尔科维奇在电话会议上提醒投资者，中国品牌正在向亚太、拉美和欧洲扩张。中国出口量的增加，加剧了其他市场的竞争强度，这对宝马在亚太等地区的业务产生了尤为显著的影响。财报显示，上半年，宝马在亚太、东欧、中东及非洲区域的销量同比下滑10.9%。

中汽协数据显示，今年上半年，中国汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%。其中，‌新能源汽车出口235.5万辆‌，同比增长1.2倍，占整体出口量的近一半。

裁员、降本以应对全球竞争压力

面对压力，宝马的降本已经从压预算，走向组织重构。7月30日，宝马集团确认已与工会就一项包含自愿离职方案的大规模员工重组计划达成一致。

米兰·内德尔科维奇表示，公司正努力重塑组织架构和业务流程，从而确保公司未来能够保持竞争力。

对此，米兰·内德尔科维奇在电话会上回应称，本次人员精简并非单一裁员计划，而是与公司整体组织变革方案绑定推进。转型将全面复盘核心流程，包括销售、采购、研发、技术全链条，梳理可精简环节、数字化提效空间，对现有业务流程重新定义。整体为系统性综合改革，因此无法给出具体裁员数字。

另一个值得关注的信号是，7月下旬宝马集团还临时取消了参加10月份举行的巴黎车展计划。今年2月宝马集团曾高调宣布参展，如今却以“优先事项发生了变化”为由含糊退出。届时预计将有超过60家品牌参展本届巴黎车展，包括比亚迪、吉利、领克、小鹏等多家中国品牌。

宝马的缺席，被外界视为新任首席执行官上任后削减成本的又一标志性动作，同时也折射出这家百年巨头在转型阵痛中，不得不“做减法”的现实。

行业观察：廉颇老矣还是老骥伏枥？

宝马当下的困境，既是传统豪华车企在电动化浪潮中集体承压的缩影，也是全球汽车产业格局重塑过程中的必然阵痛。但将问题简单归咎于中国市场恶化，既回避了自身在电动化战略、技术路径上的深层短板，也无助于真正找到出路。

尤其是中国品牌从“追赶者”到“定义者”的身份转变，正倒逼宝马必须以前所未有的决心精简组织、重塑战略。换句话说，宝马能否走出泥潭，不取决于中国市场给不给机会、环境恶不恶劣，而取决于其本身有没有勇气刮骨疗毒，是否真正进行技术追赶，是否真正向僵硬的流程开刀，是否正视消费者的核心需求。

文/范辉 温冲

编辑/范辉