市场对2023年信贷开门红充满信心，综合多家机构的观点，1月新增贷款有望突破单月最高纪录，对公贷款依旧表现强劲，1月新增社会融资规模有望在5.5万亿左右，逊于去年同期，企业债净融资缩量可能成为拖累。

央行、银保监会1月10日曾召开信贷工作座谈会，要求各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力。

中金公司预计，1月新增贷款约4.8万亿元，创单月信贷投放历史新高，同比多增0.8万亿元，贷款余额同比增速11.3%。

该机构指出，信贷“开门红”节奏明显前置。今年春节主要在1月下半月，相比往年略有提前，受到春节错期影响，银行投放节奏明显前置；银行2022年四季度项目储备充足，1月“早投放、早收益”，投放规模也大于去年。此外，2022年四季度信用债利率明显上行，部分企业发债需求转向贷款。中金表示，票据贴现利率2023年开年即明显上行，而2022年票据利率到1月中下旬才出现上行，这一现象背后的原因可能是由于今年银行开年信贷投放速度快于往年。

招商证券预计1月新增贷款超过4万亿元，但银行间投放情况有分化，大行及政策性银行为1月信贷投放主力，投向上，基建、城投贷款或是大头，此外，制造业、绿色产业、普惠小微亦是重心。

该机构预计1月个贷增加5000亿，同比大幅少增；其中，短期增加500亿，中长期增加4500亿，房地产销售持续低迷影响按揭贷款需求，此外，不少企业春节前发放年终奖可能使得个人偿还信用卡贷款及消费贷增多。1月对公信贷增加3.7万亿，其中，企业中长期增加2.6万亿，短贷增加9000亿，票据融资增加2000亿。预计1月非银同业贷款减少1000亿。基建相关贷款投放多，带动企业中长期高增。

相比表内贷款，新增社融或将出现同比少增。

兴业研究认为，政府债券方面，2022年11月监管部门已向地方下达了2023年提前批专项债额度，随同下达的还有提前批一般债额度。并且监管部门要求各地在1月启动提前批额度的发行工作，6月底将债券资金使用完毕。因此2023年政府债券发行节奏靠前，预计1月政府债券规模约在6000亿元。表外融资方面，1月恰逢春节，企业用票需求较高，末贴现承兑汇票的规模预计走高。综合来看，1月新增社融预计为5.55万亿，对应的社融同比增速为9.3%。

安信证券指出，受到企业债净融资缩量拖累，新增社融规模预计在5.4-5.5万亿附近，低于去年同期的6.2万亿，社融存量增速预计降至9.3%附近。

浙商证券则预计1月社融新增5.66万亿，同比少增约5150亿元，增速较前值降0.3个百分点至9.3%。结构中，同比少增来自企业债券、未贴现银行承兑汇票、政府债券，同比多增来自信贷、信托贷款、委托贷款。

1月M2或继续小幅回落。

浙商证券预计，1月信贷强劲及财政支出或有前置将支撑M2，但去年基数较高，预计M2增速较前值回落0.3个百分点至11.5%。综合考虑春节因素、经济活力修复、去年较低基数（-1.9%）及地产销售偏弱的影响，预计1月M1增速较前值提高0.8个百分点至4.5%。

安信证券认为，综合来看，1月信贷开门红及财政靠前发力有望为M2提供支撑，但受去年同期基数较高影响，预计M2同比较前值回落0.4个百分点至11.4%。

编辑/樊宏伟