8月12日，央行发布2022年7月金融统计数据报告。数据显示，7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。

7月末，广义货币(M2)余额257.81万亿元，同比增长12%，再创今年以来同比增速新高，也意味着M2连续4个月保持两位数增速。

专家指出，7月金融数据主要反映贷款需求不足问题较为突出。下一步，宏观调控政策应重点向有效激发实体经济贷款需求，巩固经济修复势头发力。一方面，推动宽货币向宽信用有效传导，可以考虑引导贷款市场报价利率（LPR）下调，降低企业和居民融资成本。另一方面，充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力，加快相关贷款投放，同时，尽快落实政策性、开发性金融工具，支持基建投资提速。

7月新增信贷、社融规模

不及预期

在5、6月数据回暖后，7月份新增信贷、社融规模分别转为同比少增。多位专家认为，这主要是因为6月贷款季末冲量形成一定透支效应、当前贷款需求疲弱、房地产市场波动等因素叠加，而6月新设的两项政策性金融工具尚未充分发挥效能。

从新增信贷的结构看，7月住户贷款增加1217亿元，其中，短期贷款减少269亿元，中长期贷款增加1486亿元；企（事）业单位贷款增加2877亿元，其中，短期贷款减少3546亿元，中长期贷款增加3459亿元，票据融资增加3136亿元。

民生银行首席经济学家温彬指出，7月住户部门短期贷款减少反映出消费贷款意愿下降，中长期贷款较上月少增，说明房地产市场仍在筑底过程。7月企（事）业单位贷款数据则反映出当前企业融资需求不足，票据融资冲规模情况再次显现。

他还指出，7月居民贷款与企业贷款占新增贷款的比重分别为30%和70%，而上年同期占比分别为48%和52%，今年以来零售和对公贷款占比明显失衡。

从7月社会融资规模增量的细分项目看，7月对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元；政府债券净融资3998亿元，同比多2178亿元。此外，7月企业债券融资、表外票据融资等数据也表现欠佳。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，7月新增社融规模环比大幅下降，主要是受季节性因素及6月末专项债基本发完影响，同比少增及月末存量增速下滑则表明，当月宽信用进程再生波折。

有效需求待改善

LPR仍存调整可能

整体来看，7月末，M2、社会融资规模存量、贷款余额同比增速仍保持在10%以上，显示出金融对实体经济保持较大支持力度。

尤其是自4月以来，M2同比增速分别达到10.5%、11.1%、11.4%、12%，不断创出今年新高。

王青指出，7月末M2增速较上月末加快，主要源于财政退税继续保持较大规模，并非完全代表宽信用加速。

此外，7月末狭义货币(M1)同比增速为6.7%，较上月末加快0.9个百分点，说明经济修复过程中企业生产和投资活动持续增加。不过，M1与M2增速差距依然较大。王青认为，M1继续处于偏低水平，主要原因是当前楼市处于低位运行过程，商品房销售不振，企业短期存款受到较大影响，另外，较低的M1增速也意味着当前实体经济活跃度依然不足。

温彬表示，当前我国经济回升的基础还不稳固，下阶段应继续落实好各项稳增长措施，特别是要加强财政、货币、产业、就业等政策的协调配合，稳外需、扩内需，促消费、扩投资，支持信贷有效需求回升。

日前发布的《2022年第二季度中国货币政策执行报告》提出，下一阶段将加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节。

中信证券宏观团队认为，货币政策仍会保持对实体经济的支持，再贷款或为下一阶段的主要增量政策，三季度银行间市场流动性仍将处于相对充裕水平。

华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜认为，当下可以期待降准以降低商业银行负债端成本，这有助于实体贷款利率下行。此外，考虑到当下多地房贷利率已经调至理论最低值，因此5年期以上LPR仍有调整可能。

编辑/樊宏伟